石油化工行業(yè)大煉化系列報(bào)告之五：民營(yíng)大煉化成品油何去何從

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1、目錄全球成品油供需相對(duì)平衡，需求持續(xù)增長(zhǎng)4全球成品油供需緊平衡4亞太地區(qū)為全球成品油消費(fèi)及增長(zhǎng)主力5全球成品油需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)6我國(guó)成品油出口持續(xù)增加，國(guó)內(nèi)小產(chǎn)能加速出清8出口持續(xù)增加以消化國(guó)內(nèi)過(guò)剩油品9煉能結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，小產(chǎn)能加速出清10我國(guó)成品油定價(jià)逐步邁向市場(chǎng)化，銷(xiāo)售渠道價(jià)值凸顯12從政府定價(jià)逐漸走向高度市場(chǎng)化12加油站和成品油出口資質(zhì)價(jià)值愈發(fā)凸顯13國(guó)內(nèi)油品過(guò)剩不足為懼，三大民營(yíng)煉化項(xiàng)目油品銷(xiāo)售各顯神通15浙江石化：坐擁廣闊市場(chǎng)空間，后續(xù)加油站建設(shè)可期15恒力股份：多種方式齊頭并進(jìn)，充分發(fā)揮民企靈活性18恒逸石化：地理位置優(yōu)越，東南亞為油品主

2、要目標(biāo)地20投資建議：持續(xù)看好“民營(yíng)大煉化”后續(xù)走勢(shì)22圖表目錄圖1：20世紀(jì)90年代前全球煉油開(kāi)工率只有七成左右4圖2：2010年后全球煉廠(chǎng)開(kāi)工率持續(xù)回升，成品油需求再度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)5圖3：2006-2009年期間，以中國(guó)為代表的亞太地區(qū)煉能迅速擴(kuò)充5圖4：2010年亞太地區(qū)首次超過(guò)北美，成為全球成品油需求量最大的地區(qū)6圖5：2008年后亞太地區(qū)成品油需求增速領(lǐng)跑全球其他地區(qū)6圖6：中國(guó)和印度為亞太地區(qū)成品油需求貢獻(xiàn)主要增量6圖7：2018-2020年，全球成品油需求將加速提升，此后將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)7圖8：2020年全球煉能預(yù)計(jì)達(dá)到100百萬(wàn)桶/天7圖9：20

3、00-2010年我國(guó)煉能快速增長(zhǎng)，2015-2016有所下滑，2017年重回增長(zhǎng)8圖10：2017年底我國(guó)煉能結(jié)構(gòu)9圖11：我國(guó)煉廠(chǎng)整體開(kāi)工率不高9圖12：2015年后我國(guó)煉廠(chǎng)開(kāi)工率加速提升9圖13：2015年后我國(guó)成品油出口大幅攀升9圖14：近年來(lái)我國(guó)成品油凈出口量保持高速增長(zhǎng)9圖15：2014年以來(lái)政策層面自上而下欲推動(dòng)我國(guó)煉化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)10圖16：截至2017.10“三桶油”及中化等國(guó)企淘汰裝置數(shù)量及煉能11圖17：截至2017.4地?zé)捚髽I(yè)淘汰裝置數(shù)量及煉能11圖18：我國(guó)成品油調(diào)價(jià)發(fā)展史13圖19：兩桶油所持加油站數(shù)量占比超過(guò)半成13若出現(xiàn)排版錯(cuò)

4、誤，可加微信535600147，憑下載記錄獲取PDF版本圖20：浙江省汽油供給缺口持續(xù)攀升15圖21：2016年浙江省柴油供給缺口達(dá)317萬(wàn)噸左右15圖22：浙江省汽柴油產(chǎn)量較少16圖23：浙江省煤油過(guò)剩17圖24：2016遼寧汽油產(chǎn)量超過(guò)1,200萬(wàn)噸，消費(fèi)量?jī)H有不足800萬(wàn)噸18圖25：遼寧省汽油過(guò)剩產(chǎn)量逐年攀升，出口是消化過(guò)剩產(chǎn)能主要渠道18圖26：東北三省整體汽油供給過(guò)剩19圖27：遼寧省柴油過(guò)剩，且2016年消費(fèi)量有所下滑19圖28：遼寧省柴油出口量總體而言不多19圖29：東三省柴油總體而言處于過(guò)剩狀態(tài)19圖30：恒力股份有望“三管齊下”解決油品

5、銷(xiāo)售問(wèn)題19圖31：文萊地處東南亞，大摩拉島位于其國(guó)土東北角20圖32：澳大利亞成品油凈進(jìn)口量持續(xù)攀升21表1：2018-2020年我國(guó)新增煉化項(xiàng)目情況7表2：2018年中國(guó)第一批成品油一般貿(mào)易出口配額表14表3：浙石化項(xiàng)目基本情況梳理16表4：“十三五”期間浙江省新增運(yùn)輸目標(biāo)對(duì)應(yīng)成品油需求的增量測(cè)算18表5：文萊汽油及柴油自給率較低20若出現(xiàn)排版錯(cuò)誤，可加微信535600147，憑下載記錄獲取PDF版本全球成品油供需相對(duì)平衡，需求持續(xù)增長(zhǎng)原油貫穿著整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的衣食住行，也被喻為“工業(yè)的血液”，其重要性無(wú)須贅述。而其中一點(diǎn)重要的體現(xiàn)就是其經(jīng)裂解而成的成品

6、油在現(xiàn)代社會(huì)動(dòng)力燃料方面所作出的巨大貢獻(xiàn)。經(jīng)過(guò)若干年的發(fā)展，2017年底全球煉能規(guī)模已經(jīng)超過(guò)98百萬(wàn)桶/天，整個(gè)行業(yè)也已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)相對(duì)穩(wěn)態(tài)。我國(guó)成品油發(fā)展起步較晚，但后來(lái)居上，近年來(lái)無(wú)論是需求還是煉油能力均迅速提升。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐漸飽和直至過(guò)剩的情況下，未來(lái)新增煉能油品何去何從？幾大民營(yíng)煉化項(xiàng)目成品油銷(xiāo)售問(wèn)題要如何落地？全球成品油供需緊平衡20世紀(jì)90年代前全球成品油市場(chǎng)過(guò)剩。全球第一座煉油廠(chǎng)誕生于1861年，位于阿塞拜疆共和國(guó)首都巴庫(kù)，此后成品油1市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大。1911~1945年期間，汽油便已進(jìn)入千家萬(wàn)戶(hù)，成為主要的石油產(chǎn)品。二戰(zhàn)以后，煉化行業(yè)加速發(fā)

7、展，這也造成在20世紀(jì)90年代前，全球煉油開(kāi)工率僅有七成左右的水平。圖1：20世紀(jì)90年代前全球煉油開(kāi)工率只有七成左右90百萬(wàn)桶/天79%8077%7075%6073%5071%403069%2067%1065%19651970197519801985全球煉能全球成品油消費(fèi)量全球煉廠(chǎng)開(kāi)工率（右）資料來(lái)源：BP，長(zhǎng)江證券研究所90年代后供需逐漸走向平衡。進(jìn)入90年代后，全球成品油市場(chǎng)逐漸走向供需平衡，煉廠(chǎng)開(kāi)工率長(zhǎng)期保持在八成以上，且持續(xù)攀升。2006-2009年期間，以中國(guó)為代表的亞太地區(qū)煉能迅速擴(kuò)充，這也導(dǎo)致行業(yè)開(kāi)工率從2005年的高點(diǎn)85.48%一直下滑

8、至79.82%。2010年以后，全球煉能增速放緩，且需求再度進(jìn)入增