外資并購(gòu)我國(guó)上市公司研究論文

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1、外資并購(gòu)我國(guó)上市公司研究論文外資并購(gòu)我國(guó)上市公司研究論文外資并購(gòu)我國(guó)上市公司研究論文　　摘要：外資并購(gòu)方式將取代外商直接投資創(chuàng)建企業(yè)方式作為我國(guó)主要的利用外資的形式。在我國(guó)當(dāng)前外資并購(gòu)實(shí)踐不規(guī)范和外資并購(gòu)立法嚴(yán)重滯后的情況下，如何解決外資并購(gòu)上市公司中存在的種種問(wèn)題是當(dāng)務(wù)之急?！　￡P(guān)鍵詞：外資并購(gòu)國(guó)民待遇反壟斷　　隨著世界性的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，世界性的第五次并購(gòu)浪潮延續(xù)至今。我國(guó)自二十世紀(jì)90年代以來(lái)一直深受此次浪潮的影響。外資直接或間接進(jìn)入上市公司乃至控股上市公司已成為跨國(guó)公司并購(gòu)我國(guó)上市公司的新動(dòng)向。世界性的資產(chǎn)流動(dòng)早已以

2、公司并購(gòu)方式為主，1999年跨國(guó)并購(gòu)金額占全球投資的60％以上，而反觀中國(guó)吸引外資的主要方式還停留在設(shè)立外商投資企業(yè)的基礎(chǔ)上，直至現(xiàn)在以并購(gòu)方式吸引外資的比率僅在全部吸引外資總量的6％左右，足見(jiàn)差距之大。以外資并購(gòu)方式吸引外資有著其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，它可以在促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、盤(pán)活國(guó)有企業(yè)、改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制、加快技術(shù)改造以及提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等方面發(fā)揮作用。它作為一種吸引外資的形式在我國(guó)還得不到普及的原因就在于我國(guó)相應(yīng)的基本法律、法規(guī)不健全、不協(xié)調(diào)甚至法律之間存在矛盾，存在著外資并購(gòu)無(wú)法可依等諸多急需解決的問(wèn)題。　　

3、一、概述　　外資并購(gòu)上市公司是外資并購(gòu)的目標(biāo)為上市公司的并購(gòu)。綜觀我國(guó)現(xiàn)今該種類(lèi)并購(gòu)中主要有三種并購(gòu)模式：通過(guò)協(xié)議認(rèn)購(gòu)國(guó)有股、法人股的直接控股模式，如著名的“北旅事件”；協(xié)議認(rèn)購(gòu)上市公司擬發(fā)行的B股模式，如“贛江鈴事件”；收購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司原外資股東股權(quán)的間接收購(gòu)模式，如“福耀事件”。收購(gòu)上市公司的境外上市外資股H股，這種并購(gòu)應(yīng)按國(guó)際私法由股票上市地法律調(diào)整。前三種并購(gòu)事件的出現(xiàn)多是在我國(guó)法律法規(guī)沒(méi)有相應(yīng)的規(guī)定下出現(xiàn)的，外資并購(gòu)立法遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于現(xiàn)實(shí)發(fā)展，給我國(guó)很大的沖擊。急需進(jìn)行相應(yīng)的立法，對(duì)并購(gòu)行為進(jìn)行規(guī)定，確保發(fā)揮外資

4、并購(gòu)的積極作用，最小化其負(fù)面作用。目前我國(guó)對(duì)外資并購(gòu)的行為規(guī)制的法律主要散見(jiàn)于外商投資法、公司法、證券法、企業(yè)兼并法中，所涉及的法律法規(guī)數(shù)量無(wú)比龐大，但專(zhuān)門(mén)規(guī)定卻不多。這些法律法規(guī)中專(zhuān)門(mén)規(guī)制外商投資的有三資企業(yè)法及實(shí)施細(xì)則、《指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定》、《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》、《外商收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的暫行規(guī)定》、《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問(wèn)題的若干意見(jiàn)》、《關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的決定》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》、《上市公司股東持股變動(dòng)信息批露管理辦法》及最新頒布的《向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知

5、》。上述法律法規(guī)的頒布和實(shí)施客觀上填補(bǔ)了我國(guó)外資并購(gòu)的法律制度的空白，初步改變了以前無(wú)法可依的情況。特別是最新頒布的《向外商轉(zhuǎn)讓上市國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》它不僅為外國(guó)投資者進(jìn)入國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)提供了法律依據(jù)，而且體現(xiàn)出我國(guó)在加入世貿(mào)組織后努力適應(yīng)世界性并購(gòu)浪潮的努力。然而必須正視的是在外資并購(gòu)實(shí)踐對(duì)立法的要求方面，立法存在著相當(dāng)大的差距。　　二、外資并購(gòu)我國(guó)上市公司存在的問(wèn)題　　外資并購(gòu)我國(guó)上市公司作為我國(guó)利用外資的新形勢(shì)由于法律法規(guī)的問(wèn)題，造成了實(shí)踐中若干并購(gòu)問(wèn)題的出現(xiàn)，表現(xiàn)在如下方面：1國(guó)家股和法人股的轉(zhuǎn)讓不

6、規(guī)范，經(jīng)常出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象。2股份轉(zhuǎn)讓和收購(gòu)進(jìn)行“暗箱操作”、違背了信息公開(kāi)原則。3并購(gòu)中常伴隨關(guān)聯(lián)交易，損害被收購(gòu)方、中小股東和其他利益相關(guān)者的利益。4對(duì)于惡意收購(gòu)，目標(biāo)方常常束手以待，缺乏合法的反收購(gòu)手段。5用間接收購(gòu)規(guī)避我國(guó)法律。6外資低成本并購(gòu)我國(guó)上市公司，造成國(guó)有資產(chǎn)的流失。7外商進(jìn)行投機(jī)性并購(gòu)。8外資并購(gòu)具有成片、成行業(yè)、集團(tuán)化趨勢(shì)，已經(jīng)在某些行業(yè)形成了事實(shí)上的壟斷等等問(wèn)題。外資并購(gòu)我國(guó)上市公司猶如一把雙刃劍，其給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來(lái)的積極意義和消極影響都是無(wú)法回避的事實(shí)。基于有效競(jìng)爭(zhēng)和其他善意動(dòng)機(jī)

7、進(jìn)行的外資并購(gòu)對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有利的但是基于壟斷市場(chǎng)或投機(jī)動(dòng)機(jī)的外資并購(gòu)則會(huì)對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生消極影響。我認(rèn)為只有制定合理、科學(xué)的外資并購(gòu)的政策和法律，充分發(fā)揮政策與法律對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指導(dǎo)和規(guī)制功能，才是解決問(wèn)題的正確途徑。之所以會(huì)出現(xiàn)如此多的問(wèn)題，我認(rèn)為至少應(yīng)該歸因于如下原因：①外資的“超國(guó)民待遇”②現(xiàn)行立法的內(nèi)容不完善，存在法律漏洞，不僅造成許多行為無(wú)法得到有效的規(guī)制，而且使法律規(guī)范缺少可操作性③我國(guó)一些相關(guān)的法律制度沒(méi)有及時(shí)出臺(tái)，導(dǎo)致法律規(guī)范的不協(xié)調(diào)與法律的盲區(qū)的存在。　　三、問(wèn)題的解決　　針對(duì)以上存在的問(wèn)題原因

8、，至少應(yīng)該從如下三方面著手解決：　　1對(duì)外資并購(gòu)循序漸進(jìn)“有限制”的采取“國(guó)民待遇”標(biāo)準(zhǔn)。目前，我國(guó)在稅收、投資、金融、外貿(mào)管理、簡(jiǎn)化審批程序方面給予外商以“超國(guó)民待遇”。例如，在繳付出資的規(guī)定方面，我國(guó)《公司法》第25條規(guī)定“股東應(yīng)當(dāng)足額繳納公司中規(guī)定的各自認(rèn)繳的出資額”“存入準(zhǔn)備設(shè)立的有限責(zé)任公司在銀行的臨時(shí)賬戶(hù)”。這說(shuō)