外資并購我國上市公司的績效研究

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1、獨(dú)創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝之處外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得丞洼王些太堂或其他教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書而使用過的材料。與我一同工作的同志對本研究所做的任何貢獻(xiàn)均已在論文中作了明確的說明并表示了謝意。學(xué)位譯文作者虢飼嗝簽字日期叫雄膽月2『日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解云洼王些太堂有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定。．特授權(quán)云洼王些太堂可以將學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編／入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，并采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存、匯編以供查閱和借閱。同

2、意學(xué)校向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和磁盤。(保密的學(xué)位論文在解密后適用本授權(quán)說明)。學(xué)位做作者答名：蹄晤刷磁名．簽字F=I期：≥巾年肛月)／同簽字F]期：加fz年肛月．2／F1學(xué)位論文的主要創(chuàng)新點(diǎn)刪一、本文主要研究了上市公司被并購前一年、被并購當(dāng)年以及并購后三年，共計(jì)5年的并購績效變化情況。相對于以前的研究成果，本文的研究所涉及的時間跨度較長。以往的研究文獻(xiàn)中，采用事件研究法的研究期間往往很短，采用因子研究方法的一般文獻(xiàn)也只是研究到并購后的兩年。本文在研究年限上較長，因此能夠更加全面準(zhǔn)確的對并購績效進(jìn)行評估。二、選取財務(wù)指標(biāo)更為全面，共從盈利能力、成本控制能力

3、、現(xiàn)金能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力、成長能力六個方面選取了12個原始財務(wù)指標(biāo)，指標(biāo)評價體系更加全面。摘要在經(jīng)濟(jì)全球化的新形勢下，國際資本流動出現(xiàn)新的趨勢，跨國并購成為外國投資的主要方式。而在我國，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革和對外開放的不斷深入，擁有龐大國內(nèi)市場和誘人發(fā)展?jié)摿Φ闹袊鴿u漸成為外國資本爭奪的焦點(diǎn)。同時，中國入世后，國家有關(guān)部門相繼出臺了旨在規(guī)范和鼓勵外商投資活動的一系列法規(guī)，這也進(jìn)一步促使外資并購國內(nèi)上市公司成為經(jīng)濟(jì)生活中的一個熱門話題。外資并購作為一把雙刃劍，其在我國的不斷發(fā)展必然會給我國國民經(jīng)濟(jì)帶來正負(fù)兩方面的影響。那么，我國上市公司發(fā)生外資并購后其資產(chǎn)使用效率是

4、否得到提高?公司的價值是否得到了增加?并購行為是否達(dá)到預(yù)期目標(biāo)?這些都是亟待回答的問題。由此可見，研究外資并購行為對我國上市公司績效的影響甚至對整個國民經(jīng)濟(jì)的影響有著重要的意義。它有助于我們對外資并購做出客觀的評價，從而制定正確的政策建議，使外資并購真正為我國所用。本文首先闡述了論文選題的研究背景、研究目的與意義。然后從國內(nèi)國外兩個方面回顧了并購動因和并購績效的研究成果，同時對目前學(xué)術(shù)界廣泛使用的各種績效評價方法進(jìn)行了評析。在此基礎(chǔ)上，文章以2005-2008年發(fā)生外資并購的52家上市公司為樣本進(jìn)行實(shí)證分析。在實(shí)證分析過程中，本文共選取了包括盈利能力、成本控制能力、現(xiàn)

5、金能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力以及成長能力在內(nèi)的12個財務(wù)指標(biāo)作為原始數(shù)據(jù)，以并購前一年至并購后三年為時間段，通過因子分析計(jì)算綜合得分，進(jìn)一步得出我國上市公司在被并購前后的綜合績效變化。研究結(jié)果顯示，外資并購的整體績效在并購當(dāng)年有所上升，在并購后兩年呈持續(xù)下降趨勢，在并購后的第三年有回暖趨勢。最后，本文從宏觀和微觀兩個方面給出一系列政策建議。關(guān)鍵詞：外資并購：并購績效；因子分析AbstractInthenewperiodofeconomicglobalization，internationalcapitalflowhasshowednewtrend，thatis，cr

6、oss．bordermergersandacquisitionshavebecomethemainformofforeigninvestment．InChina，withtheeconomicsystemreformation，Chinawithhugedomesticmarketandattractivedevelopmentpotentialityhasbecomethefocusofforeigncapital．Meanwhile，sinceChinajoinedintheWTO，thestateauthoritieshaveissuedaseriesoflaw

7、sandregulationsdesignedtoregulateandencourageforeigninvestmentactivities，whichalsofurtherpromotesforeignm&atobecomeahottopicintheeconomiclife．Asadouble-edgedsword，thecontinuousdevelopmentofforeignmergersandacquisitionsisboundtobringbothpositiveandnegativeimpacttoChina’Snational