證券發(fā)行與承銷重點(diǎn)總結(jié)(上)

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1、證券發(fā)行與承銷重點(diǎn)總結(jié)（上）第一章證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的投資銀行業(yè)務(wù)　　第一節(jié)　投資銀行業(yè)務(wù)概述　　【考試要求】　　◆熟悉投資銀行業(yè)的含義?！　　袅私鈬馔顿Y銀行業(yè)的歷史發(fā)展?！　　粽莆瘴覈顿Y銀行業(yè)務(wù)發(fā)展過程中發(fā)行監(jiān)管制度的演變、股票發(fā)行方式的變化、股票發(fā)行定價(jià)的演變以及債券管理制度的發(fā)展?！　　究荚囍攸c(diǎn)】　　我國投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展過程中發(fā)行監(jiān)管制度的演變、股票發(fā)行方式的變化、股票發(fā)行定價(jià)的演變以及債券管理制度的發(fā)展。　　【知識(shí)點(diǎn)1】投資銀行的含義：圖表的形式　　本書投資銀行的定義：狹義含義?！　　局R(shí)

2、點(diǎn)2】國外投資銀行業(yè)的發(fā)展歷史：天下大勢(shì)，分久必合合久必分　　●分　　1.雛形：19世紀(jì)的私人銀行。　　2.私人銀行：先吸收儲(chǔ)戶存款，然后到證券市場(chǎng)去進(jìn)行承銷或投資活動(dòng)。　　3.商業(yè)銀行恐懼證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)：以存貸款業(yè)務(wù)為主，對(duì)證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)限制。　　4.1864年的《國民銀行法》之禁令?！　　窈稀　?.初期繁榮：一戰(zhàn)結(jié)束，大量公司擴(kuò)充資本(有強(qiáng)烈的融資需要)。　　2.商業(yè)銀行繞過限制，通過控股的證券公司將資金投放到證券市場(chǎng)?！　?.1927年《麥克法頓法》取消禁止商業(yè)銀行承銷股票的規(guī)定?！　　穹帧?/p>

3、　1.導(dǎo)火索：1929年10月華爾街的崩盤引發(fā)的金融危機(jī)使人們認(rèn)為商業(yè)銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式是引發(fā)危機(jī)的根源→證券業(yè)必須從銀行業(yè)中分離出來?！　?.手段：1933年的《證券法》和《格拉斯·斯蒂格爾法》從法律上規(guī)定分業(yè)經(jīng)營(yíng)(一級(jí)市場(chǎng))?！　?934年的《證券交易法》規(guī)范交易商?！　?937年成立全美證券交易商協(xié)會(huì)，規(guī)范場(chǎng)外經(jīng)紀(jì)人和證券商?！　?.結(jié)果：形成了分割金融市場(chǎng)的金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度框架?！　〉诙问澜绱髴?zhàn)期間，由政府主導(dǎo)證券市場(chǎng)的發(fā)展，國庫券成為投資熱點(diǎn)?！　?.發(fā)展：　　背景一：20世紀(jì)60年

4、代資本市場(chǎng)的迅猛發(fā)展+銀行的儲(chǔ)蓄率低于市場(chǎng)利率+資本市場(chǎng)的巨額回報(bào)+共同基金的興起→吸引了儲(chǔ)蓄客戶　　背景二：證券公司開辦現(xiàn)金管理賬戶→商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)萎縮(脫媒現(xiàn)象)?！　∫陨蠈?dǎo)致商業(yè)銀行倍感壓力，要發(fā)展投行業(yè)務(wù)→又要繞過監(jiān)管，通過銀行控股公司從事投行業(yè)務(wù)→1986年美聯(lián)儲(chǔ)允許部門銀行從事投行業(yè)務(wù)+1997～1998國會(huì)取消銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司相互之間互相收購的限制?！　　窈稀　⊥庠谠颍?20世紀(jì)八九十年代，日本、加拿大和西歐等國的金融大爆炸)+上述背景一和二→1933年的《證券法》和《

5、格拉斯·斯蒂格爾法》的名存實(shí)亡+1999年11月《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》放松金融管制(標(biāo)志著金融業(yè)進(jìn)入金融自由化和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的新時(shí)代)。　　●2008年金融風(fēng)暴：投資銀行何去何從?　　在此次金融風(fēng)暴中，美國著名投資銀行貝爾斯登和雷曼兄弟崩潰?！　≈饕颍猴L(fēng)險(xiǎn)控制失誤和激勵(lì)約束機(jī)制的弊端。　　監(jiān)管部門意識(shí)：原投資銀行模式過多依靠貨幣市場(chǎng)為投資銀行提供資金。　　直接結(jié)果：考慮投行開始吸收儲(chǔ)戶存款;加強(qiáng)金融監(jiān)管?！　　局R(shí)點(diǎn)3】我國投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展歷史：發(fā)行監(jiān)管、發(fā)行方式和發(fā)行定價(jià)　●發(fā)行監(jiān)管制度的變

6、遷　　背景知識(shí)：發(fā)行監(jiān)管制度的核心內(nèi)容是股票發(fā)行決定權(quán)的歸屬+國際上兩種監(jiān)管類型(政府主導(dǎo)型即核準(zhǔn)制和市場(chǎng)主導(dǎo)型即注冊(cè)制，我國屬于前者)?！　?.第一階段：1998年以前(行政推薦家數(shù))　　內(nèi)容：發(fā)行規(guī)模和發(fā)行企業(yè)數(shù)量雙重控制?！　∈疽鈭D：行政下達(dá)發(fā)行股票的數(shù)量總規(guī)?！鞯胤胶筒课蟹诸~度→地方或部委推薦企業(yè)?！　?.第二階段1998年以來(核準(zhǔn)制度)　　標(biāo)志性事件：1998年《中華人民共和國證券法》的出臺(tái)打破了行政推薦家數(shù)的辦法?！　?nèi)容：發(fā)行申請(qǐng)人由主承銷商推薦→發(fā)行審核委員會(huì)審核→中國證監(jiān)

7、會(huì)批準(zhǔn)。　　后續(xù)發(fā)展：2003年12月28日頒布，2004年2月1日實(shí)施的《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》通過了上市保薦制度，建立了責(zé)任落實(shí)和責(zé)任追究機(jī)制?！　?006年1月1日實(shí)施的經(jīng)修訂的《證券法》進(jìn)一步明確了證券發(fā)行監(jiān)管方面的規(guī)定。　　●股票發(fā)行方式的演變結(jié)構(gòu)　　上網(wǎng)發(fā)行資金申購(2006年5月20日，深、滬證交所頒布股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購實(shí)施辦法;2008年3月在首發(fā)上市中首次采用網(wǎng)下發(fā)行電子化方式，標(biāo)志著我國證券發(fā)行中網(wǎng)下下發(fā)行電子化方式的啟動(dòng))【例1·多選題】以下屬于網(wǎng)上發(fā)行方式的有(

8、　)。　　A.發(fā)行認(rèn)購證方式　　B.上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行　　C.儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式　　D.上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行　　[答疑編號(hào)911010101]　　【答案】BD　　●發(fā)行定價(jià)的演義路徑　　股份制改革初期：按面值發(fā)行。　　20世紀(jì)90年代初期：中國證監(jiān)會(huì)全權(quán)決定。　　1994年：股票發(fā)行價(jià)格改革(競(jìng)價(jià)和固定價(jià)格)?！　?005年1月1日試行首次公開發(fā)行股票詢價(jià)制度：標(biāo)志股票發(fā)行市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的初步建立?！　?006年9月11日證監(jiān)會(huì)審議通過的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》自同年9月19日施行，細(xì)化了詢價(jià)、定價(jià)、證券發(fā)售