利率市場(chǎng)交易策略:合理充裕定調(diào),債市漲勢(shì)延續(xù)

利率市場(chǎng)交易策略:合理充裕定調(diào),債市漲勢(shì)延續(xù)

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1、目錄一、宏觀基本面:短期承壓11.生產(chǎn)淡季疊加外部紛擾,制造業(yè)進(jìn)一步放緩12.高頻物價(jià)數(shù)據(jù)跟蹤23.其他高頻數(shù)據(jù)跟蹤34.匯率跟蹤5二、資金面跟蹤:寬松延續(xù),央行沉默回籠資金61.人行公開(kāi)市場(chǎng)操作62.貨幣市場(chǎng)7三、利率產(chǎn)品:全面向下,曲線陡峭化81.一級(jí)市場(chǎng):需求向好82.二級(jí)市場(chǎng):下行延續(xù)8四、債市走勢(shì)預(yù)判:合理充裕定調(diào),債市漲勢(shì)延續(xù)11圖1:工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速2圖2:豬肉價(jià)格監(jiān)測(cè)2圖3:商務(wù)部蔬菜類價(jià)格環(huán)比()3圖4:主要工業(yè)品價(jià)格環(huán)比增速()4圖5:十大城市商品房成交及可售套數(shù)5圖6:人民幣匯率中間價(jià)及離

2、岸市場(chǎng)即期匯率6圖7:人行資金回籠/投放(億)7圖8:shibor走勢(shì)()7圖9:銀行間回購(gòu)利率走勢(shì)()8圖10:國(guó)債收益率()9圖11:國(guó)開(kāi)債收益率()9圖12:現(xiàn)券成交量(億元)10圖13:國(guó)債期限利差()10圖14:金融債期限利差()11表1shibor漲跌況7若出現(xiàn)排版錯(cuò)誤,可加微信535600147,憑下載記錄獲取PDF版本一、宏觀基本面:短期承壓1.生產(chǎn)淡季疊加外部紛擾,制造業(yè)進(jìn)一步放緩2018年7月份,中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.2%,比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn),PMI指數(shù)持續(xù)回落,并低于全

3、年均值,制造業(yè)增長(zhǎng)所放緩。7月以來(lái)受高溫持續(xù),強(qiáng)降雨臺(tái)風(fēng)等極端天氣頻發(fā)的影響,以及部分企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季,PMI指數(shù)有所回落。具體來(lái)看,生產(chǎn)需求均有所放緩。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為53.0%和52.3%,低于上月0.6和0.9個(gè)百分點(diǎn),下降幅度都較為明顯,或受到不利天氣影響,而局部地區(qū)一些工礦企業(yè)停產(chǎn),同時(shí)部分企業(yè)集中進(jìn)入設(shè)備檢修和技術(shù)改造期。受貿(mào)易摩擦升級(jí)影響,進(jìn)出口景氣度繼續(xù)回落,部分企業(yè)出口訂單和原材料進(jìn)口有所回落,新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為49.8%和49.6%,均位于臨界點(diǎn)以下。其中新出口訂單指數(shù)

4、持平上月,而進(jìn)口指數(shù)則跌落50以下。中美互征關(guān)稅后,對(duì)貿(mào)易的影響將開(kāi)始顯現(xiàn),尤其是進(jìn)口。上月進(jìn)口增速下滑顯著,已反映出國(guó)內(nèi)需求偏弱,本月預(yù)計(jì)或?qū)⑦M(jìn)一步回落。另外由于7月匯率波動(dòng)加大,人民幣加速貶值,反映人民幣匯率波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成一定影響的企業(yè)比重環(huán)比上升3.1個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格指數(shù)有所回落,部分企業(yè)成本上漲壓力有所減輕。主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)為54.3%和50.5%,分別低于上月3.4和2.8個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)上升后出現(xiàn)回落。7月油價(jià)整體穩(wěn)定,其余大宗商品均有所下跌,僅有螺紋鋼和焦炭焦煤的價(jià)格仍持續(xù)上漲。結(jié)

5、合來(lái)看,預(yù)計(jì)工業(yè)品價(jià)格也將出現(xiàn)穩(wěn)中趨降,PPI同比指數(shù)回落。從具體行業(yè)來(lái)看,雖然制造業(yè)增長(zhǎng)整體有所放緩,在調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中,14個(gè)行業(yè)的PMI位于擴(kuò)張區(qū)間,其中醫(yī)藥制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、鐵路船舶航空航天設(shè)備制造業(yè)和電氣機(jī)械器材制造業(yè)PMI均位于53.0%及以上的較高運(yùn)行區(qū)間,實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。居民消費(fèi)需求仍旺,相關(guān)制造業(yè)均呈現(xiàn)加快增長(zhǎng)。消費(fèi)品制造業(yè)PMI為52.4%,比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn),高于制造業(yè)總體1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中食品及酒飲料精制茶制造業(yè)、紡織服裝服飾業(yè)等行業(yè)PMI持續(xù)位于53.0%及以上,保持了較快擴(kuò)

6、張。本月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為53.6%,低于上月0.8個(gè)百分點(diǎn),企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)整體有所放緩。其中,構(gòu)成綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)的制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)分別為53%和54%,均有所下降,但非制造業(yè)表現(xiàn)略好于制造業(yè)。整體來(lái)看,傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季疊加天氣、貿(mào)易摩擦影響,制造業(yè)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩。若出現(xiàn)排版錯(cuò)誤,可加微信535600147,憑下載記錄獲取PDF版本圖1:官方制造業(yè)PMI和財(cái)新制造業(yè)PMI終值()官方PMI財(cái)新PMI榮枯線5352515049482018-072018-062018-052018-042018

7、-032018-022018-012017-122017-112017-102017-092017-082017-072017-062017-052017-042017-032017-022017-012016-122016-1147數(shù)據(jù)來(lái)源:wind,上海證券研究所1.高頻物價(jià)數(shù)據(jù)跟蹤豬肉價(jià)格反彈回升6月豬肉價(jià)格下降12.8%,降幅大幅收窄3.9個(gè)百分點(diǎn),影響CPI下降約0.32個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)信息網(wǎng)提供的周度跟蹤數(shù)據(jù)顯示,跨年后豬肉價(jià)格一度有所反彈,但月底又呈現(xiàn)出緩慢下降。春節(jié)期間,豬肉價(jià)格維持穩(wěn)定,波

8、動(dòng)幅度比往年顯著要小,節(jié)后呈現(xiàn)出快速回落的趨勢(shì),創(chuàng)下新低。7月份在前期見(jiàn)底企穩(wěn)的基礎(chǔ)上,逐漸自低點(diǎn)回升,但就全年來(lái)看,仍屬相對(duì)的低位,因此對(duì)于CPI的拉動(dòng)環(huán)比上應(yīng)有所增加,同比受到基數(shù)效應(yīng)影響或提升有限。22個(gè)省市:平均價(jià):生豬周22個(gè)省市:平均價(jià):豬肉周圖2:豬肉價(jià)格監(jiān)測(cè)35.0030.0025.0020.0015.0010.005.002015-10-1

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