日發(fā)數(shù)碼（002520）公司調(diào)研報(bào)告

《日發(fā)數(shù)碼（002520）公司調(diào)研報(bào)告》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、公司研究報(bào)告日發(fā)數(shù)碼(002520)公司調(diào)研報(bào)告--機(jī)床行業(yè)需求持續(xù)回升，募投項(xiàng)目助力公司成長謹(jǐn)慎推薦首次評級工業(yè)/通用機(jī)械發(fā)布時(shí)間：2011年1月31日投資要點(diǎn)：l公司為專業(yè)的中高端數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)商。公司產(chǎn)品數(shù)控化率100%，位居國內(nèi)上市公司首位；主要產(chǎn)品有數(shù)控車床、加工中心、數(shù)控磨床等，其中加工中心的產(chǎn)量位于國內(nèi)第9位左右，軸承磨床的市場份額約為35%。l數(shù)控機(jī)床行業(yè)總體保持高增長態(tài)勢。數(shù)控機(jī)床行業(yè)近10年的年均復(fù)合增速為29.74%，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級與設(shè)備投資增加、機(jī)器替代人工的發(fā)展趨勢等因素

2、將驅(qū)動(dòng)數(shù)控機(jī)床行業(yè)未來繼續(xù)保持快速增長。l2011年公司進(jìn)入快速增長期，預(yù)計(jì)營業(yè)收入增速為40-50%。公司訂單飽滿,目前在手訂單為2億元左右。公司主要產(chǎn)品市場容量較大，加工中心需要持續(xù)保持旺盛，軸承磨床需求快速回升，落地鏜將成為公司新的增長點(diǎn)。l募投項(xiàng)目將逐步投產(chǎn)。公司募投項(xiàng)目采取邊建設(shè)邊投產(chǎn)的方式，2011年產(chǎn)能將逐步釋放，2012年項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能將增加1.8倍，從而保障公司未來幾年的快速發(fā)展。l公司保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢。公司經(jīng)營理念以穩(wěn)健發(fā)展為主基調(diào)，3億元的超募資金預(yù)計(jì)將投入產(chǎn)能擴(kuò)張、研

3、發(fā)中心建設(shè)等方面。l盈利預(yù)測與估值：預(yù)計(jì)公司2010-2012年的EPS分別為0.77、1.14、1.51元，參考機(jī)床行業(yè)同類公司的估值，對應(yīng)2011年40-45倍的市盈率，目標(biāo)價(jià)為45.8-51.5元，首次給予“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。l風(fēng)險(xiǎn)因素：市場需求與原材料價(jià)格波動(dòng)，限售股解禁等業(yè)績預(yù)測：主營收入(萬元)增長率(%)歸屬母公司凈利潤(萬元)增長率(%)EPS(元)ROE(%)市盈率(倍)紅利收益率(%)200920,28710.4%3,6693.6%0.5921.5%692010E26,4

4、0530.2%3,80229.5%0.776.8%532011E38,75546.8%7,71956.7%1.149.3%362012E52,25434.8%9,84827.6%1.5111.6%27走勢圖市場數(shù)據(jù)收盤價(jià)：40.7552周最高價(jià)：52.3652周最低價(jià)：39.68平均持倉成本：基本數(shù)據(jù)2010Q3總股本（萬股）：6,400流通A股（萬股）：1,280每股收益（元）：0.78每股凈資產(chǎn)（元）：4.27每股經(jīng)營現(xiàn)金流（元）：0.08市凈率：9.54分析師:周思立聯(lián)系人：黎焜執(zhí)業(yè)證書編

5、號：S0550207100075TEL:(8621)63367000-273FAX:(8621)63373209Email:lik@nesc.cn地址:上海市延安東路45號20樓郵編:200002鄭重聲明:本報(bào)告中的信息均來源于公開數(shù)據(jù)，東北證券股份有限公司（以下簡稱我公司）對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。報(bào)告中的內(nèi)容和意見僅供參考，并不構(gòu)成對所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其雇員對使用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負(fù)責(zé)。我公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行

6、的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)歸我公司所有。13公司研究報(bào)告一．公司經(jīng)營狀況1.1公司簡介日發(fā)數(shù)碼專業(yè)生產(chǎn)數(shù)控機(jī)床，產(chǎn)品數(shù)控化率100%，行業(yè)排名第一，產(chǎn)品市場定位為中高端普及型數(shù)控機(jī)床及加工中心,主要產(chǎn)品包括數(shù)控車床、數(shù)控磨床、立式加工中心、臥式加工中心、龍門加工中心、數(shù)控落地銑鏜加工中心6大系列180多種規(guī)格。公司的數(shù)控車床、數(shù)控磨床和立式加工中心三大類產(chǎn)品是目前數(shù)控機(jī)床的主流產(chǎn)品，市場需求旺盛，附加值相對更高的臥式和龍門加工中心銷售額增速較

7、快。公司產(chǎn)品保持較高的毛利率水平，產(chǎn)品的毛利率總體為36%以上。圖1：2009年公司主要產(chǎn)品收入占比圖2：公司產(chǎn)品毛利率總體保持在35%以上數(shù)據(jù)來源:wind,東北證券公司產(chǎn)品下游需求行業(yè)分布廣泛。2007年-2009年，對汽車、摩托車及零部件行業(yè)的銷售占比由46.32%逐年降低到31.79%，對石油化工、工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、制藥機(jī)械、電力設(shè)備等專用機(jī)械行業(yè)的銷售占比由22.83%大幅提高到50.83%。圖3：2009年公司產(chǎn)品需求下游行業(yè)分布數(shù)據(jù)來源:東北證券鄭重聲明:本報(bào)告中的信息均來源于公

8、開數(shù)據(jù)，東北證券股份有限公司（以下簡稱我公司）對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。報(bào)告中的內(nèi)容和意見僅供參考，并不構(gòu)成對所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其雇員對使用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負(fù)責(zé)。我公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)歸我公司所有。13公司研究報(bào)告1.2公司財(cái)務(wù)指標(biāo):保持較高的毛利率與低費(fèi)用率公司產(chǎn)品定位在中高端數(shù)控機(jī)床，產(chǎn)品規(guī)格、檔次和技術(shù)含量較高，毛利率近期保持