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1、內(nèi)容摘要投資行為是企業(yè)財務管理的重要活動之一，但是我國上市公司目前普遍存在著非效率投資行為，即投資不足或投資過度。企業(yè)的非效率投資行為對我國上市公司的發(fā)展有很不利的影響。本文創(chuàng)新點在于將非效率投資的兩種表現(xiàn)形式做了集中分析，首先從上市公司非效率投資行為的表現(xiàn)著手，然后剖析了非效率投資的產(chǎn)生的原因，最后針對出現(xiàn)的問題，提出了優(yōu)化上市公司非效率投資的對策。關(guān)鍵字非效率；投資不足；投資過度TheNon-effciencyInvestmentbehaviorsandTheirGovermenceMechanismsoftheListedCompa
2、niesBy:HuangYanlingSupervisor:AssociateProfessor,LiuZhenAbstractInvestmentbehaviorisoneoftheimportantactivitiesofthefinancialmanagementofenterprises,butnowlistedcompanieshavepopularlynon-efficiencyinvestmentbehaviorinChina,thatisnon-efficiencyinvestmentisoverinvestmentoru
3、nderinvestment.Non-efficiencyinvestmentbehavioraffectsthedevelopmentofChina’slistedcompaniesverymuch.Theinnovationofthispaperisthatitanalysisesthetwoformsofnon-efficiencyinvestmentconcerntrated.Firstly,thispaperbeginsfromthepeformenceofnon-efficiencyinvestmentbehaviorofCh
4、ina’slistedcompanies;Secondlyanalyzesthereasonsofnon-efficiencyinvestmentbehavior;Finally,fortheproblems,itoptimizescontermeasuresofthenon-efficiencyinvestmentbehaviorinlistedcompanies.KeyWordsNon-efficiency;Insufficientinvestment;Excessiveinvestment目錄一、上市公司非效率投資行為的表現(xiàn)-1-（
5、一）投資過度-1-（二）投資不足-4-二、上市公司非效率投資行為的理論解釋與原因分析-4-（一）上市公司非效率投資行為的理論解釋-4-（二）上市公司非效率投資行為的原因分析-6-三、矯正上市公司非效率投資行為的對策-10-（一）加強企業(yè)非效率投資行為的監(jiān)督機制-10-（二）強化企業(yè)有效投資行為的激勵機制-12-參考文獻：-15-致謝-16-上市公司非效率投資行為及其治理機制一、上市公司非效率投資行為的表現(xiàn)按照傳統(tǒng)觀點，公司投資行為主要基于完全理性和充分信息，決策者清楚每一個投資機會和投資項目的預期收益和風險概率分布，會依據(jù)投資項目的最大期
6、望預期收益原則進行決策。但由于委托代理關(guān)系及信息不對稱的存在，在企業(yè)中大量存在著非效率的投資行為，主要有投資過度和投資不足兩類表現(xiàn)。（一）投資過度投資過度是在投資項目的凈現(xiàn)值小于零的情況下，投資項目的決策者仍然實施投資的一種現(xiàn)象。主要有行業(yè)投資過度、盲目多元化投資、惡意擔保的投資行為、盲目資本運作的投資行為、敲竹杠的長期投資行為五種類型。1.行業(yè)投資過度。在上市公司行業(yè)，企業(yè)考慮到已獲得的市場競爭優(yōu)勢和技術(shù)設備投入，不向其他更有利的領(lǐng)域轉(zhuǎn)移資本，就只能繼續(xù)追加投資和擴大規(guī)模，通過過度競爭方式把其他競爭者排擠出局以維護自身利益。這種過度投資
7、的行為不僅使企業(yè)無法全面實現(xiàn)其經(jīng)營目標，而且對整個行業(yè)也帶來了一定的負面影響，我國彩電、VCD等行業(yè)的多次惡性價格大戰(zhàn)，就是行業(yè)過度投資行為的結(jié)果。在行業(yè)或細分市場并未過剩的情況下，投資決策者盲目樂觀、好大喜功、超越公司自身投資能力和財務實力，盲目上大項目鋪大攤子，最終造成企業(yè)資金鏈斷裂，無力支持投資項目，企業(yè)不僅無法取得投資收益，反而會背上沉重的債務負擔，這也是行業(yè)過度投資的表現(xiàn)。2.盲目多元化投資。多元化投資是企業(yè)向不同行業(yè)多種產(chǎn)品方向發(fā)展的一種經(jīng)營戰(zhàn)略。我國有部分企業(yè)把多元化投資視為企業(yè)做強、做大的唯一和最佳途徑，在設立初期，業(yè)務范
8、圍大多比較集中，經(jīng)營目標也比較明確，初步實現(xiàn)了資金的積累和規(guī)模的擴張；但在未做好充分資源儲備和戰(zhàn)略規(guī)劃的情況下，盲目實施多元化投資會導致企業(yè)資源分散，而在新投資的領(lǐng)域內(nèi)又都達不到規(guī)模經(jīng)濟，產(chǎn)生
