證券投資基金研究報(bào)告基金策略

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1、證券投資基金研究報(bào)告/基金策略2015年2月基金業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)分布注：不包括結(jié)構(gòu)化份額上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心劉亦千執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0870511040001021-53519888-1988Liuyiqian@shzq.com報(bào)告日期：2015年2月27日?qǐng)?bào)告編號(hào)：相關(guān)報(bào)告：2015年2月基金投資策略：中國(guó)料加快寬松，沿著政策和成本節(jié)約方向優(yōu)選基金2015年1月基金投資策略：維持高風(fēng)險(xiǎn)偏好，關(guān)注政策主題和非采掘類強(qiáng)周期基金2015年基金投資策略：重演六年美國(guó)路，先資金后經(jīng)濟(jì)助力股走強(qiáng)n經(jīng)濟(jì)冷政策熱，長(zhǎng)期沿改革選價(jià)值，短期順趨勢(shì)看新興--2015年3月基金

2、投資策略n主要觀點(diǎn)：n全球?qū)捤芍平?jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)冷政策熱助推股市走強(qiáng)前期全球最為擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)體——?dú)W元區(qū)目前正在走出泥潭，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好得以有力支撐。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)盡管表現(xiàn)不佳，但整體仍然維持較為強(qiáng)勁的復(fù)蘇趨勢(shì)，全球需求不振和美元走強(qiáng)繼續(xù)施壓大宗商品價(jià)格，但石油氣已經(jīng)進(jìn)入長(zhǎng)期價(jià)值投資區(qū)域。中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然不盡人意，內(nèi)需持續(xù)低迷，出口數(shù)據(jù)存在反復(fù)，房地產(chǎn)這一最大的經(jīng)濟(jì)引擎甚至量?jī)r(jià)齊跌，市場(chǎng)一致預(yù)期政策制定層將加大寬松力度和出臺(tái)更加積極的政策來確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。降準(zhǔn)降息之后，當(dāng)前政策環(huán)境已偏向?qū)捤?，疲軟的CPI及PPI數(shù)據(jù)進(jìn)一步加大了中國(guó)政策層的放松壓力，短期

3、市場(chǎng)有望在偏積極的政策環(huán)境的助推下繼續(xù)走強(qiáng)。n長(zhǎng)期沿改革選價(jià)值，短期順趨勢(shì)看新興短期經(jīng)濟(jì)疲軟加大了政策放松的可能，短期市場(chǎng)有望在偏積極的政策環(huán)境的助推下繼續(xù)走強(qiáng)，建議投資者保持積極投資態(tài)度，維持較高權(quán)益型基金配置比例。權(quán)益類基金方面，建議投資者繼續(xù)關(guān)注投資靈活、擇時(shí)能力更強(qiáng)的權(quán)益類基金，側(cè)重配置具備擇時(shí)優(yōu)勢(shì)的混合型基金。風(fēng)格上側(cè)重配置具備估值優(yōu)勢(shì)的藍(lán)籌價(jià)值型基金，主題上以政策為導(dǎo)向，長(zhǎng)期沿著政策改革方向選擇價(jià)值型基金，短期內(nèi)順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)適當(dāng)關(guān)注新興成長(zhǎng)型基金。固定收益率基金方面，債券市場(chǎng)穩(wěn)健收益仍然可期，低風(fēng)險(xiǎn)投資者可以繼續(xù)重配債券型基金，建議投資者

4、適當(dāng)回避城投債基金、側(cè)重關(guān)注配置非城投債的中低評(píng)級(jí)信用債基金，期限結(jié)構(gòu)上側(cè)重長(zhǎng)久期債券型基金，適當(dāng)警惕重倉配置可轉(zhuǎn)債基金因正股價(jià)格走弱帶來的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。QDII方面，建議投資者跟著各國(guó)央行政策和貨幣流向重點(diǎn)關(guān)注重倉歐股和日股的QDII、中性配置重倉美股和港股的QDII、配置美國(guó)市場(chǎng)優(yōu)先考慮REIRS-QDII、低配大宗商品QDII和重倉資源出口國(guó)股票的QDII，但長(zhǎng)期投資者和高風(fēng)險(xiǎn)投資者可以從逆向投資的角度出發(fā)逐步布局石油氣QDII。n本期組合推薦如下積極型組合平衡型組合穩(wěn)定型組合樣本基金權(quán)重樣本基金權(quán)重樣本基金權(quán)重博時(shí)裕富滬深30030%博時(shí)裕富滬深

5、30020%寶盈收益30%添富價(jià)值40%添富價(jià)值40%華夏現(xiàn)金35%新華鉆石品質(zhì)30%寶盈收益40%廣發(fā)貨幣35%重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁分析師承諾和免責(zé)條款9一、基金投資策略（一）基礎(chǔ)市場(chǎng)分析：全球?qū)捤芍平?jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)冷政策熱助推股市走強(qiáng)前期持續(xù)數(shù)月疲軟的歐元有效幫助了歐元區(qū)各國(guó)出口增長(zhǎng)，并助推歐元區(qū)就業(yè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)好，歐洲央行在1月份公布的量化寬松計(jì)劃更大幅度提升了歐元區(qū)消費(fèi)者信心，這使得前期這一全球最為擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)體正在走出泥潭，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好得以有力支撐。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)盡管表現(xiàn)不佳，但整體仍然維持較為強(qiáng)勁的復(fù)蘇趨勢(shì)，低油價(jià)帶來的額外消費(fèi)增長(zhǎng)有望加快

6、繼續(xù)推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。加息預(yù)期下美元走強(qiáng)趨勢(shì)不改，與全球需求不振一起施壓大宗商品價(jià)格。但另一方面，石油定價(jià)貨幣美元的上升空間已經(jīng)逐漸縮小，而石油開采成本高企決定能源價(jià)格下挫的空間已經(jīng)不大，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)仍然能夠維持對(duì)石油需求的增長(zhǎng)，石油氣板塊已經(jīng)迎來長(zhǎng)期價(jià)值投資區(qū)域。2015年2月的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然不盡人意，內(nèi)需持續(xù)低迷，出口數(shù)據(jù)存在反復(fù)，房地產(chǎn)這一最大的經(jīng)濟(jì)引擎甚至量?jī)r(jià)齊跌，市場(chǎng)一致預(yù)期政策制定層將加大寬松力度和出臺(tái)更加積極的政策來確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。降息之后，2月4晚央行再度宣布全面降準(zhǔn)，2月25日李克強(qiáng)總理在國(guó)務(wù)院工作會(huì)議上呼吁政府部門采取更為

7、積極的財(cái)政措施來提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并指出存在進(jìn)一步推出寬松貨幣政策措施的必要性。當(dāng)前政策環(huán)境已偏向?qū)捤桑＼浀腃PI及PPI數(shù)據(jù)進(jìn)一步加大了中國(guó)政策層的放松壓力，短期市場(chǎng)有望在偏積極的政策環(huán)境的助推下繼續(xù)走強(qiáng)。（二）基金投資策略：長(zhǎng)期沿改革選價(jià)值，短期順趨勢(shì)看新興綜上，短期經(jīng)濟(jì)疲軟加大了政策放松的可能，短期市場(chǎng)有望在偏積極的政策環(huán)境的助推下繼續(xù)走強(qiáng)，建議投資者投資保持積極投資態(tài)度，維持較高權(quán)益型基金配置比例。由于當(dāng)前股市主要由積極政策和寬松流動(dòng)性推動(dòng)，政策信息和市場(chǎng)流動(dòng)性波動(dòng)將明顯干擾股指走勢(shì)，預(yù)期股指波動(dòng)將明顯增大，交易型投資者須密切關(guān)注市場(chǎng)短期高波動(dòng)

8、風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)益類基金方面，建議投資者繼續(xù)關(guān)注投資靈活、擇時(shí)能力更強(qiáng)的權(quán)益類基金，側(cè)重配置具備擇時(shí)優(yōu)勢(shì)的混合型基金