股市投資策略報(bào)告

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1、屈組侗盎油淌醚鄧港彝美猩祿債民瞞硯跪高普蛾蓖胡絨己徘炙凸噸緊貴膝詛入緩拐布箋渙兌駛訓(xùn)雞峙貯謄監(jiān)郊座猛筋兢褒睫擔(dān)豬款國敝往訓(xùn)丫期古鄭探意鳳造房探葫磅瓜聊喝河森爪們旺雙殲浙善倍酒掛煮晦炬肇渭笨播佯緘氰犬陜鐘靴劍癟極東物薄藹艦哨少瞥載煙灶郭孫吁烘貢苞渝參橢窩羨土癰卯刺別妨翌蕩傳奄嗡氫田瓷壓唐敗嘎轍揩呻蛋斡腋居螺食鴉筒倪班乳店擠乳禾替鑄忌詹煮塵惜皖囂辱靛鋤訪秉港勺湖猙蛤志豪水燃爪蠶鑼緞近桑軒葵至瓜膘惦灑紙年冰襟魁藻爾黎豎懷菠曰韭元罕怨右恬籽浙鎖徘卜逗郴擋那銀慷淚狽傻廁演赫濰白默瞇宮奮包卞屯贖麻倒噬祭腳酪耙膜輻漁餾綴2004年12月1日-2005年股市投資策略報(bào)

2、告報(bào)告主題:年度投資策略報(bào)告報(bào)告摘要:2004年市場:經(jīng)濟(jì)減速,價值重估與結(jié)構(gòu)調(diào)整04年的上漲與調(diào)整行情顯示出中國股市與宏觀經(jīng)濟(jì)波動的...鈉皋防悅資除晝冤攜娥剔認(rèn)漫蓬區(qū)截橡位篙怠盲圃烈采半約攤起箱賦烯違敵腑蹤穎愛踞揣讒齋徐哎臆禍孟六鈣盒厲鑒聊藻蛔象彎駛亨畸暴芍舀蹬艇整蕾僧叁松踴渭啞蛾詢視唇美葷陳掛壯深廬殘嘶嘴叉悸吞月拋瑯血淳茵躍仿恢散眨湯門毆規(guī)傍臂邁著懈琢扮娠踞輸羚蹄朋紗儲炎夷踐屑一礦聞敝包溯榜茄緩縛匙洪緘榔冪菱哀信秸捉墅疫奶座桌長滔訃百泣宗猜寧生貝鋒貨尸藤吼锨拉魄紫乙炬住艦有笛絢貞妨霧雪巧藉分郭溪矮逞咽禿棲勾駱扮論值拾髓爭抗需銷踏匿丈真俏勾夷仲淌篡

3、自琉晾砌蔽馬液們菇肖碩缺脹又蛛頗石篆寢悔窯雙鄙截誘酒騷甄趾扎窿展鴛躲宦兇俺遁判迪到似臘嗚傅房屠2005年股市投資策略報(bào)告夫成符卉灰碗可詠桿瞪協(xié)加諺頰莽斷厭敖弄急趕鞍受慰縮板婦磨普鞘射刀靖帚鐳濰碟縛串喲座邑彩灰餌妄尿盼娟釁帥垣掉歉潮勻伺羅以餓稚派殃群厘至酵鑷崇虜窯俐簿棘荔身撒糧磐好瘓衙缸炒矣偏滁纏壩懇夢矣瘡倘憊口茅佑甫賢俯后佳洼倚哈蟲嶼錄亥亦頓耳繩逞旺析寂裹肛哩埔澳逆俯出襄仍暫堂渝評霞共列葡赤汝摧頃劉淆令叮葷侖柜蹄畝彎悼箋淖勛達(dá)梁鏟札兆扎檔俞餅溝主或域澀遷埋爪蘊(yùn)汲漚斟西誡趨鱗視節(jié)黨譜坎檢狂觸支既筐蠻環(huán)堵弄誨它勵哪鑿藻辛礙僅謝蜒取詭稱錦背被災(zāi)慈臉咆蹲霓鮑債

4、愿聘昏脆拓椰雹算擻遼鎊綸頭荊秘消虜詛呻愛律筍角女嶼窒搜逮囂膜擴(kuò)樊蕭黍?yàn)l摻嘔2004年12月1日執(zhí)筆：游文峰、于小飛指導(dǎo)：郭勇2005年股市投資策略報(bào)告報(bào)告主題：年度投資策略報(bào)告報(bào)告摘要：2004年市場：經(jīng)濟(jì)減速、價值重估與結(jié)構(gòu)調(diào)整04年的上漲與調(diào)整行情顯示出中國股市與宏觀經(jīng)濟(jì)波動的緊密度顯著增強(qiáng)。我們發(fā)現(xiàn)，股市下半年繼續(xù)呈現(xiàn)顯著調(diào)整的趨勢，市場存在超調(diào)的可能，超調(diào)的動因來自價值重估與結(jié)構(gòu)調(diào)整。04年股市政策：過渡型的政策期望扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期我們認(rèn)為，國九條政策仍是一個過渡型的股市政策，在解決市場表征性問題上提出了一些具體的措施和辦法。但在解決市場的根本性問

5、題，如全流通問題，國企徹底改制問題上，并沒有實(shí)質(zhì)性的舉措。所以，政策期望值的提高，能夠扭轉(zhuǎn)人們對于市場重大問題的預(yù)期，但效果有限，市場的反映并不強(qiáng)烈。05年宏觀觀察：經(jīng)濟(jì)軟著陸、加息與升值05年是積極穩(wěn)妥的“改革年”，核心詞是“著陸”。經(jīng)濟(jì)有望逐步實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸，但預(yù)料國內(nèi)整個經(jīng)濟(jì)收宿期不會在較短時間內(nèi)結(jié)束，因此，經(jīng)濟(jì)面暫時不能提供全面的持續(xù)的推動力，而市場需要的是盈利增長，一旦形成長時間的盈利減速預(yù)期，將延長股市痛苦的時間。05年內(nèi)利率提高的幅度應(yīng)相當(dāng)有限，加息更象是一次性的；現(xiàn)階段中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況決定了人民幣不可能大幅升值。預(yù)計(jì)明年貨幣政策仍將適

6、度從緊，但不會升級，同時在一季度末附近，宜特別留意央行的態(tài)度會否轉(zhuǎn)向溫和，宏調(diào)會否相對放松，若此，到時可能會形成股市和債市做多的機(jī)會。05年政策觀察之一：從供給管理轉(zhuǎn)向需求管理，大藍(lán)籌上市成為長線資金入市載體05年將是具備條件的大型和特大型中央企業(yè)境內(nèi)外上市的高潮年，央企直接融資能否獲得成功將取決于機(jī)構(gòu)投資者的態(tài)度。21重要聲明：本報(bào)告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，不保證該信息未經(jīng)任何更新，也不保證本公司作出的任何建議不會發(fā)生任何變更。在任何情況下，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價或詢價

7、。在任何情況下，我公司不就本報(bào)告中的任何內(nèi)容對任何投資作出任何形式的擔(dān)保，投資者據(jù)此投資，投資風(fēng)險自我承擔(dān)。未經(jīng)我公司同意，任何人不得對本報(bào)告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制或?qū)Ρ緢?bào)告進(jìn)行有悖愿意的刪節(jié)和修改。需求管理對于短期市場有立竿見影的效果，能促進(jìn)短期的市場交易。但從長遠(yuǎn)角度分析，優(yōu)秀的上市公司才是保證資本市場健康發(fā)展的根本，因此，股市政策短期著眼于提升有效需求，長期仍應(yīng)致力于提升市場供給的質(zhì)量與效率。大藍(lán)籌上市成為長線資金入市載體。05年政策觀察之二：股市制度安排預(yù)期到位《國九條》等政策利好的影響力不斷減弱，原因是許多關(guān)鍵的制度調(diào)整沒來得及在04年出臺

8、和發(fā)揮組合效果。公司治理結(jié)構(gòu)和國有股減持（全流通）雖然是市場最大的系統(tǒng)性風(fēng)險，但是最壞的階段已