股指期貨套利分析

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1、本文主要對股指期貨套利進(jìn)行分析。眾所周知，投資股票市場的風(fēng)險(xiǎn)較大，為了對沖這種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，人們設(shè)計(jì)了一種新型地金融投資工只_股指期貨。研究股指期貨套利早已是資木市場健康發(fā)展的重要一份了，它在金融產(chǎn)品定價(jià)、商品定價(jià)等方面都冇著舉足輕重地地位和作用。股指期貨的推出，不僅僅對投資者來說是一件大事，對整個資本市場來說，同樣是一件具冇里程碑意義的事件。從某種程度上來說，它甚至還決定著屮國未來金融市場的發(fā)展方向。從國外股指期貨市場的發(fā)展情況來看，由于股指期貨推出初期，人們對市場還不是非常的了解，經(jīng)常會對市場造成

2、較大的波動，使期貨合約之間，期貨與現(xiàn)貨之間產(chǎn)生不合理的價(jià)格關(guān)系，從而產(chǎn)生套利的機(jī)會。本文從股指期貨在中國的發(fā)展現(xiàn)狀入手，運(yùn)用相關(guān)知識分析股指期貨在中國發(fā)展的特征及潛力，探討股指期貨套利的原理、功能及特點(diǎn)，并系統(tǒng)的介紹股指期貨套利交易的類型，為股指期貨套利在中國未來的發(fā)展提供參考，這S研究對于投資實(shí)施套利交易操作，都是非常重要的。由于所要研究的問題具冇很強(qiáng)的實(shí)踐性，需要數(shù)據(jù)加以論證，所以搜集整理了2010年4月16到2010年5月16期間的數(shù)據(jù)，對我國股指期貨套利進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。關(guān)鍵詞股指期貨；現(xiàn)貨；

3、套利交易；實(shí)證研究目錄—、股指期貨套利理論?1（-）股指期貨套利的概念1（二）股指期貨套利的原理、功能及特點(diǎn)11.原理12.功能13將點(diǎn)、1（三）股指期貨套利交易的類型21?撕見套利22.跨期套利33.跨市套利34.跨品種套利35.到削套利36.事件套利3（四）股指期貨套利交易的風(fēng)險(xiǎn)41.期貨合約定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)42.現(xiàn)貨指數(shù)或組合買賣的流動性風(fēng)險(xiǎn)43.股票賣空白勺「棚44?變動保證金的風(fēng)險(xiǎn)（現(xiàn)金流的管理）45漱策環(huán)境4（五）套利交易的基本步驟5二、麵莫型5（一）指數(shù)期貨持有成木定價(jià)5（二）套利策略51.

4、正M套禾U62.反向套利6（三）無套利剛6三、股指期鍵觀正研究6（一）數(shù)據(jù)選擇6（二）實(shí)證分析8亂結(jié)論9參考文獻(xiàn)11股指期貨套利分析_、股指期貨套利理論概述（一）股指期貨套利的概念傳統(tǒng)上，股指期貨套利是指投資者制定的一種包拈股指期貨合約和和對應(yīng)的一攬子股票的交易策略，以謀求從期貨市場和現(xiàn)貨市場對同一組股票價(jià)格的定價(jià)差異中獲益，該交易策略又稱指數(shù)套利。當(dāng)指數(shù)期貨價(jià)格超過合理價(jià)格區(qū)間的上限時(shí)，投資者可以通過賣出股指期貨合約同時(shí)買入同價(jià)值的指數(shù)成分股組合，從而獲得近乎無風(fēng)險(xiǎn)的收益，這種操作也叫正向套利；

5、當(dāng)股指期貨價(jià)格跌破合理價(jià)格區(qū)間的下限時(shí)，投資者可以通過買入股指期貨合約同時(shí)賣出同價(jià)值的指數(shù)成分股組合，從而獲得近乎無風(fēng)險(xiǎn)的收益，這種操作也叫反向套利。（二）股指期貨套利的原理、功能及特點(diǎn)1?原理股指期貨套利是指利用股指期貨市場存在的不合理價(jià)格，同時(shí)參與股指期貨與股票現(xiàn)貨市場交易，或者同時(shí)進(jìn)行不同娜H＜、不同類別的股票指數(shù)合約交易，以賺取差價(jià)的行為。2.功能首先，期貨市場中，在投機(jī)資金的作用下，市場價(jià)格關(guān)系常常以不合理的狀態(tài)出現(xiàn)。正因?yàn)楣芍钙谪浐凸善笔袌鲋g可以套利，股指期貨的價(jià)格才不會脫離股票指數(shù)

6、的現(xiàn)貨價(jià)格而出現(xiàn)離譜的價(jià)格，期現(xiàn)套利使股指價(jià)格更合理，更能反映股票市場的走勢。另外，套利行為有助于股指期貨市場流動性的提高，套利行為的存在不僅增加了股指期貨市場的交易量，也增加了股票市場的交易量。市場流動性的提高，有利于投資者交易和套期保值操作的順利進(jìn)行。3.特點(diǎn)（1）套利的依據(jù)是價(jià)格關(guān)系的相對變動套利是一種以價(jià)格關(guān)系為依據(jù)的雙向投機(jī)行為，而價(jià)格關(guān)系能夠反映價(jià)格水平的合理程度，市場往往在投機(jī)資金的作用下市場價(jià)格關(guān)系常常以不公平的狀態(tài)出現(xiàn)，市場的投機(jī)性越高，價(jià)格波動幅度越人，市場的套利機(jī)會也就越多。

7、套利的功能就是發(fā)現(xiàn)市場的相對價(jià)格，促使價(jià)格關(guān)系走向合理，從而使相應(yīng)的市場資源得到合理和有效的配置，提高市場效率。(2)套利的風(fēng)險(xiǎn)較小期貨市場充滿著變數(shù)，對于風(fēng)險(xiǎn)承受力較小的投資者來說，套利就是一種較理想的投資工具。以跨期套利為例，由于不同交割月份的兩張期貨合約受相同因素的影響，而在價(jià)格走勢上大致相同，基于此進(jìn)行的套利交易，就可為不可預(yù)知的意外風(fēng)險(xiǎn)(如政策風(fēng)險(xiǎn))提供相應(yīng)的保護(hù)機(jī)制。(3)套利的收益較穩(wěn)定套利交易充分發(fā)揮了杠桿特性，能使交易者以較少的保證金水平獲取較為穩(wěn)定的預(yù)期收益?？梢哉f，套利的魔力

8、就在于為交易者提供了更多的市場選擇，降低了交易風(fēng)險(xiǎn)，增加了獲利機(jī)會。(三)股指期貨套利交易的類型1.期現(xiàn)套利利用股指期貨合約到期時(shí)向現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)位收斂特點(diǎn)，一旦W者偏離程，度超出交易成本，通過買入低估值一方，賣出高估值一方，當(dāng)兩市場回到均衡價(jià)格使，再同時(shí)進(jìn)行反向操作，結(jié)朿交易，套取差價(jià)利潤。在完全市場條件下，當(dāng)市場價(jià)格不同于理論價(jià)格時(shí)，即出現(xiàn)了無風(fēng)險(xiǎn)的套利機(jī)會，根據(jù)買賣方向的不同，分為正向套利及反向套利。(1)正向套利當(dāng)股指期貨價(jià)格低于理論價(jià)格時(shí)，賣出期貨、買入現(xiàn)貨并持有到期，在到期