如何認識利率在宏觀調(diào)控中的作用

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1、如何認識利率在宏觀調(diào)控中的作用如何認識利率在宏觀調(diào)控中的作用　　問：近日，央行宣布人民幣再度加息，上調(diào)利率%.有人認為，此舉的主要目的，是向當前有過熱趨向的經(jīng)濟潑點“冷水”，也有人認為，加息在影響投資的同時，也會抑制居民消費。那么，應當如何認識利率在宏觀調(diào)控中的作用呢？——上海東余杭路800號清風　　　答：利率是資金的價格，利率的升降會對經(jīng)濟運行產(chǎn)生十分重要的影響。當利率調(diào)高時，資金的使用成本上升，資金的需求會減少，這時候，人們會傾向于將資金存入銀行，而減少投資，減少消費，進而抑制經(jīng)濟的增長。當利率調(diào)低時，資金的使用成本降低，資金的需求會增加，這時候，人們會

2、傾向于將資金用于投資，用于消費，進而刺激經(jīng)濟的增長。正因為具有如此大的功效，利率成了一個國家對宏觀經(jīng)濟進行調(diào)控和管理的重要工具。一般來講，當一個國家的經(jīng)濟出現(xiàn)擴張甚至過熱跡象時，該國的中央銀行會提高利率，以抑制經(jīng)濟過熱和防止通貨膨脹。反之，當一個國家的經(jīng)濟出現(xiàn)收縮甚至衰退時，該國的中央銀行會降低利率，以刺激經(jīng)濟復蘇并防止通貨緊縮。利率是反經(jīng)濟周期的重要工具，但利率杠桿有時也會出現(xiàn)“失靈”的時候?！　∈袌鼋?jīng)濟國家的中央銀行經(jīng)常運用利率杠桿對經(jīng)濟運行進行適度的調(diào)節(jié)。其中，最典型的莫過于美聯(lián)儲。美聯(lián)儲經(jīng)常運用利率工具對宏觀經(jīng)濟進行管理和調(diào)控，動作非常頻繁。例如，自

3、2004年6月以來，美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)17次以25個基點的幅度提高聯(lián)邦基準利率，使其從1%上升到了目前的%.利率的小幅度的頻繁調(diào)節(jié)減少了對經(jīng)濟的沖擊，使得各個經(jīng)濟主體有充分的時間加以適應和尋求應對策略?！　±收咭彩俏覈泿耪叩闹匾M成部分，我國也經(jīng)常使用利率工具這一經(jīng)濟手段，對宏觀經(jīng)濟進行調(diào)控和管理。最近的一次降息周期開始于1996年5月1日，那時的一年期存款利率是%.經(jīng)過連續(xù)8次降息，我國經(jīng)濟逐步走出了通貨緊縮的陰影，并于2002年下半年開始進入新一輪擴張期，新一輪加息周期也自此開始。2004年10月29日，中國人民銀行決定上調(diào)金融機構存貸款基準利率，一

4、年期存款基準利率上調(diào)個百分點，由%提高到%；一年期貸款基準利率上調(diào)個百分點，由%提高到%.在采用利率這一價格工具的同時，中國人民銀行還兩次采用了存款準備金率這樣的數(shù)量工具，多次加大公開市場操作力度，并采用了一些行政性的手段。在這些手段的作用下，我國經(jīng)濟出現(xiàn)了短暫的下行?！　〉?，進入2006年，我國經(jīng)濟沒有出現(xiàn)大家所期待的溫和收縮的良好局面，而是又出現(xiàn)了過熱的跡象。因此，中國人民銀行于2006年4月28日第二次加息。不過，由于顧及到人民幣升值的壓力以及為了提高銀行的盈利能力，這次沒有提高存款利率，僅僅提高了貸款利率。金融機構一年期貸款基準利率上調(diào)個百分點，由

5、％提高到％，而存款利率保持不變。遺憾的是，小幅度的貸款利率提高及存款準備金率的兩次再度提高，并沒有起到預期的作用。今年7月底，各金融機構人民幣貸款余額達到萬億元，同比增長%，比年初增加萬億元，占到中國人民銀行全年新增信貸額度的94%；同時貨幣增速持續(xù)保持高位，7月末廣義貨幣M2增長%，狹義貨幣M1增長%.固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長速度也是居高不下。正是在這樣的情況下，中國人民銀行于2006年8月19日再度運用利率杠桿，第三次上調(diào)金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調(diào)個百分點，由%提高到%；一年期貸款基準利率上調(diào)個百分點，由%提高到%；其他各檔

6、次存貸款基準利率也相應調(diào)整，長期利率上調(diào)幅度大于短期利率上調(diào)幅度?！　∵@一輪加息周期的最大背景是我國經(jīng)濟進入起飛階段，城市化進入加速發(fā)展階段，消費結構進入升級階段，人民幣進入升值階段，外貿(mào)連年入超，外資不斷涌入。在這樣的大背景下，我國經(jīng)濟內(nèi)在的增長動力十分強勁。也正因為如此，我國經(jīng)濟才能消化四次存款準備金率的調(diào)高、三次利率調(diào)高的巨大壓力，依然保持強勁的增長。此次提高利率是我國持續(xù)運用經(jīng)濟手段進行宏觀調(diào)控的一項舉措，對抑制經(jīng)濟過熱、鞏固宏觀調(diào)控效果應有積極作用，經(jīng)濟增長速度有所回落也應可預期，但是，由于利率調(diào)升總幅度不大，估計作用可能有限。從我國目前的實際情況

7、來看，要真正發(fā)揮利率杠桿的作用，基準利率還需要繼續(xù)調(diào)整。因此，本輪加息周期應該還沒有結束，再度加息的可能性依然存在。當然，一切要看后面幾個月的經(jīng)濟指標。　　從理論上講，利率的提高會對股票市場、債券市場、房地產(chǎn)市場、居民的消費、儲蓄及投資行為等產(chǎn)生較大的影響。但是，根據(jù)實證研究的結論，在我國，利率的升降對股票市場的影響方向并不明朗，對債券市場的影響較為顯著，對房地產(chǎn)市場的影響也不顯著，對居民的儲蓄行為影響顯著，對居民的消費和投資行為影響有限。同時，由于此次加息的幅度有限，因此，總的來看，對居民的日常生活影響不會太大。解放日報