歐債危機引致的歐元匯率風險

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1、歐債危機引致的歐元匯率風險2007年4月國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布了針對2007―2008年的《世界經濟展望》（F,2007）。從中我們可以看到當時國際貨幣基金組織對世界經濟未來的發(fā)展是相當?shù)臉酚^。然而，緊隨而來的一系列危機似乎超出人們的預期。這使得世界經濟遭受空前的沖擊。Mundell（2011）認為這一系列危機包括四個階段：（1）美國次級債券危機；（2）美元的升值和雷曼兄弟公司的破產；（3）美國和全球經濟衰退；（4）歐洲債務危機。憊�駛醣一�鹱櫓�允瀾緹�夢蠢吹姆⒄故竅嗟鋇睦止

2、?。葰g��羲娑�吹囊幌盜形；�坪醭�鋈嗣塹腦て?。震}溝檬瀾緹�迷饈蕓漲暗某寤鰲�undell（2011）認為這一系列危機包括四個階段：（1）美國次級債券危機；（2）美元的升值和雷曼兄弟公司的破產；（3）美國和全球經濟衰退；（4）歐洲債務危機?！　?001年開始，美國的低稅率、低利率和低匯率使得美國以房地產為代表的資本市場過度繁榮。信用評級低于正常水平的高風險次級債券被大量發(fā)行。這些高風險債券也成為追求高回報的投資銀行看好的投資產品。2007年

3、夏，美國住宅抵押市場轉向，房價下跌。銀行業(yè)持有的大量以房產為抵押的證券（包括次級債券）價格下跌。按照會計準則中的市場定價（mark-to-market）規(guī)則以及反映銀行資本充足率的巴塞爾協(xié)議，銀行業(yè)開始大量舉債來填補銀行資本的折損。美國的房地美和房利美公司出現(xiàn)巨額虧損，投資銀行雷曼兄弟破產。由次級債券引發(fā)的金融危機繼續(xù)蔓延。在此期間，由于全球范圍內美元的融資渠道被打破，出現(xiàn)對美元需求的全球性短缺，美元升值（徐以升，2011）。強勢美元使得美國產品競爭力下降，房地產市場價格進一步下跌，美國經濟衰退并直接或間接通過投資、國際貿易等渠道傳遞到全球

4、。2009年歐洲主權債務危機爆發(fā)（Mundell，2011）。目前整個危機仍然繼續(xù)著，只是在不同的時間，危機顯露的重點會不同?！　?001年開始，美國的低稅率、低利率和低匯率使得美國以房地產為代表的資本市場過度繁榮。信用評級低于正常水平的高風險次級債券被大量發(fā)行。這些高風險債券也成為追求高回報的投資銀行看好的投資產品。2007年夏，美國住宅抵押市場轉向，房價下跌。銀行業(yè)持有的大量以房產為抵押的證券（包括次級債券）價格下跌。按照會計準則中的市場定價（mark-to-market）規(guī)則以及反映銀行資本充足率的巴塞爾協(xié)議，銀行業(yè)開始大量舉債來填

5、補銀行資本的折損。美國的房地美和房利美公司出現(xiàn)巨額虧損，投資銀行雷曼兄弟破產。由次級債券引發(fā)的金融危機繼續(xù)蔓延。在此期間，由于全球范圍內美元的融資渠道被打破，出現(xiàn)對美元需求的全球性短缺，美元升值（徐以升，2011）。強勢美元使得美國產品競爭力下降，房地產市場價格進一步下跌，美國經濟衰退并直接或間接通過投資、國際貿易等渠道傳遞到全球。2009年歐洲主權債務危機爆發(fā)（Mundell，2011）。目前整個危機仍然繼續(xù)著，只是在不同的時間，危機顯露的重點會不同?！　”疚姆譃槿糠帧Ｊ紫?，著重分析歐洲主權債務危機爆發(fā)的各種原因。其次，分析歐元可能增加

6、的波動性風險。最后，提出我國企業(yè)如何規(guī)避歐元匯率波動風險?！　”疚姆譃槿糠?。首先，著重分析歐洲主權債務危機爆發(fā)的各種原因。其次，分析歐元可能增加的波動性風險。最后，提出我國企業(yè)如何規(guī)避歐元匯率波動風險?！　∫?、歐洲主權債務危機的原因　　一、歐洲主權債務危機的原因　　從表面上看，美國的次級債券危機造成全球經濟發(fā)展趨緩，進而使得原本經濟發(fā)展不暢的部分歐洲國家，尤其是希臘等國家出現(xiàn)國家主權債券違約的可能。這些國家包括葡萄牙（Portugal）、意大利(Italy)、愛爾蘭(Ireland)、希臘(Greece)和西班牙(Spain)等國家（簡稱

7、PIIGS歐債危機五國）。希臘等歐債危機國家出現(xiàn)國家主權債務危機不僅僅是個別國家經濟出現(xiàn)問題，而是有更深更廣的原因。這涉及歐洲經濟一體化過程中，在最初制度設計上的缺陷，高福利經濟制度的局限性，歐盟規(guī)章制度的約束力有限以及全球化帶來的貿易和金融方面的外部沖擊等因素?！　谋砻嫔峡矗绹拇渭墏C造成全球經濟發(fā)展趨緩，進而使得原本經濟發(fā)展不暢的部分歐洲國家，尤其是希臘等國家出現(xiàn)國家主權債券違約的可能。這些國家包括葡萄牙（Portugal）、意大利(Italy)、愛爾蘭(Ireland)、希臘(Greece)和西班牙(Spain)等國家（簡稱

8、PIIGS歐債危機五國）。希臘等歐債危機國家出現(xiàn)國家主權債務危機不僅僅是個別國家經濟出現(xiàn)問題，而是有更深更廣的原因。這涉及歐洲經濟一體化過程中，在最初制度設計上的缺陷，高福利經濟