滬港通的來臨對ah股溢價(jià)指數(shù)的影響分析

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1、滬港通的來臨對AH股溢價(jià)指數(shù)的影響分析【摘要】滬港市場的開通標(biāo)志著中國資本市場對外開放的進(jìn)一步深化，對人民幣國際化以及鞏固香港國際金融中心地位和推動(dòng)上海國際金融中心建設(shè)具有重要的作用。隨著滬港通的來臨，AH股的溢價(jià)指數(shù)也隨之發(fā)生著變化。本文通過對滬港通開通前后不同行業(yè)的樣本股AH溢價(jià)指數(shù)進(jìn)行對比分析，并結(jié)合滬港兩地的資本市場，對產(chǎn)生AH股溢價(jià)指數(shù)變化的原因及影響進(jìn)行分析和研究。【關(guān)鍵詞】滬港通AH股溢價(jià)率對比分析一、引言2014年11月17日，滬港通正式開啟。作為連接滬港兩地資本市場的紐帶，滬港通備受投資者關(guān)注。在資

2、本市場發(fā)展不完善的情況下，滬港通作為一種建立在上海與香港股票市場交易的互聯(lián)互通機(jī)制，為境內(nèi)外投資者提供了便利和機(jī)會(huì)，大幅度提升資本的流動(dòng)性，拓寬了投資渠道，進(jìn)一步促進(jìn)中國內(nèi)地與香港資本市場雙向開放和健康發(fā)展，為中國市場走向國際奠定了基礎(chǔ)，具有里程碑式的意義。隨著世界經(jīng)濟(jì)的全球一體化發(fā)展趨勢，越來越多的上市公司開始選擇在多個(gè)市場上市。在我國股票市場，無論是H股還是B股，同一公司本地市場的股價(jià)通常會(huì)高于海外市場，即存在本地股溢價(jià)的特殊現(xiàn)象。由于滬港通政策的推出給香港和大陸的投資者帶來了很大的投資機(jī)遇和影響，因此研究AH股

3、溢價(jià)的變動(dòng)情況顯得更有理論價(jià)值和實(shí)際的意義。但是長期以來金融行業(yè)普遍存在AH股折價(jià)的現(xiàn)象，而非金融行業(yè)普遍AH股溢價(jià)，因此文章重點(diǎn)研究滬港通開通前后對兩大行業(yè)AH溢價(jià)指數(shù)的影響。二、滬港通下的行業(yè)分析（一）樣本的選擇截止2015年8月31日，同時(shí)在A股市場和H股市場交叉上市的公司有88家，通過滬港通可以進(jìn)行股票買賣的有66家，其中金融行業(yè)15家，非金融行業(yè)51家。本文首先剔除了8家非滬港通標(biāo)的公司和停牌時(shí)間過久以及被ST的公司17家，然后剔除數(shù)據(jù)異常的交易日。最后，本文選擇49家A+H上市公司，經(jīng)過篩選后的公司包括中

4、信銀行、海通證券、民生銀行、中國銀行、光大銀行、交通銀行、中信證券、建設(shè)銀行、中國人壽、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、中國平安、中國太保13家金融上市公司和重慶鋼鐵、上海石化、一拖股份、洛陽鉬業(yè)、中海集運(yùn)、兗州煤業(yè)、南京熊貓、上海電氣、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、大連港、馬鋼股份、中國遠(yuǎn)洋、中海發(fā)展、中國中冶、中海油服、中國鋁業(yè)、南方航空、四川成渝、東方電氣、江西銅業(yè)、中國國航、中國石油、中國交建、長城汽車、中國石化、上海醫(yī)藥、寧滬高速、皖通高速、廣汽集團(tuán)、深高速、中煤能源、大唐發(fā)電、廣深鐵路、華能國際、中國神華、青島啤酒36家非金融行業(yè)。為了

5、保證樣本數(shù)據(jù)的完整性、對稱性和非異常值文章選取了從2014年9月29日至2014年12月29日交易日的數(shù)據(jù)，來研究滬港通對AH股溢價(jià)水平的影響。（二）滬港通對金融行業(yè)AH股溢價(jià)指數(shù)的影響為較為全面的了解滬港通對金融行業(yè)AH股溢價(jià)指數(shù)，我們分別從橫向和縱向兩個(gè)方面研究滬港通對其的影響。為了更詳細(xì)的了解金融行業(yè)AH股的折價(jià)情況，本文對折價(jià)率程度做一個(gè)劃分。如果X>0，稱為AH股溢價(jià)；如果0.91.3,稱為AH股超高溢價(jià)；如果1.2