套期保值業(yè)務(wù)在黃金企業(yè)中的應(yīng)用

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1、套期保值業(yè)務(wù)在黃金企業(yè)中的應(yīng)用　　　一、套期保值的含義以及黃金企業(yè)開展該業(yè)務(wù)的必要性　?。ㄒ唬┨灼诒Ｖ档暮x　　套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯、利率、商品價(jià)格和股票價(jià)格等風(fēng)險(xiǎn)，利用期貨、期權(quán)、現(xiàn)貨延期或遠(yuǎn)期互換等工具在金融市場為所持有的現(xiàn)貨或者未來要持有的產(chǎn)品進(jìn)行保值的一種交易活動(dòng)，以期在未來某一時(shí)間通過所持有頭寸的盈利來補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場價(jià)格的不利變動(dòng)所帶來的實(shí)際損失。　　以黃金礦山生產(chǎn)企業(yè)為例：若企業(yè)在1個(gè)月后產(chǎn)出成品黃金50公斤，當(dāng)前現(xiàn)貨金價(jià)為240元/克，企業(yè)擔(dān)心1個(gè)月后金價(jià)下跌。則企業(yè)在當(dāng)前可利用AU（T+D）工具以

2、240元/克的價(jià)格賣出50公斤，待成品黃金產(chǎn)出后入庫交割即可實(shí)現(xiàn)240元/克的銷售價(jià)格，企業(yè)的這一活動(dòng)就被稱為套期保值?！　。ǘS金企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)的必要性　　1.鎖定遠(yuǎn)期銷售價(jià)格，保住原材料采購成本，確保企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。對于礦山生產(chǎn)型企業(yè)來說，在成品金或者金精礦未產(chǎn)出前，若價(jià)格漲至企業(yè)認(rèn)可的心理價(jià)位以上，則企業(yè)可通過套期保值工具鎖定遠(yuǎn)期銷售價(jià)格，避免錯(cuò)過較好的銷售時(shí)機(jī)。對于黃金冶煉型企業(yè)來說，從購入原材料到成品金的產(chǎn)出要經(jīng)過多個(gè)加工流程，期間若金價(jià)下跌，原料采購成本可能無法保住，更不用說利潤的實(shí)現(xiàn)。所以利用期貨或

3、者現(xiàn)貨延期等交易工具提前賣出部分或者全部的產(chǎn)量頭寸，鎖定遠(yuǎn)期銷售價(jià)格，即可實(shí)現(xiàn)對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口的保值作用?！　?.降低財(cái)務(wù)危機(jī)成本，提高債務(wù)償還能力。很多企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)就是因?yàn)楝F(xiàn)金流收入過低無法支付債務(wù)，而套期保值能夠保持現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，減少財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的概率。同時(shí)，由于企業(yè)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性增加，破產(chǎn)概率變小，企業(yè)的債務(wù)容量可隨之?dāng)U大，企業(yè)可以發(fā)行更多的債券得到更多的稅收收益，進(jìn)而增加企業(yè)價(jià)值?！　《?、企業(yè)套期保值組織結(jié)構(gòu)、交易體系和審批流程　?。ㄒ唬┙M織結(jié)構(gòu)　　套期保值的組織結(jié)構(gòu)應(yīng)包括四個(gè)層級：決策層、管理層、執(zhí)行層和

4、協(xié)商層，管理層對決策層負(fù)責(zé)，執(zhí)行層對管理層負(fù)責(zé)，協(xié)商層配合執(zhí)行層相關(guān)工作。　　決策層由董事長、總裁、副總裁、交易部負(fù)責(zé)人組成。其主要職責(zé)包括確定保值戰(zhàn)略，明確保值目標(biāo)，審定保值方案，控制保值風(fēng)險(xiǎn)，統(tǒng)一調(diào)配保值資金與資源以及與套期保值交易相關(guān)的其他重要決策。在套期保值交易管理體系中，只有決策層有權(quán)變更或終止套期保值交易方案。　　管理層由交易部負(fù)責(zé)人組成，是由決策層授權(quán)并負(fù)責(zé)執(zhí)行套期保值交易方案的中間協(xié)調(diào)層。其主要職責(zé)是：審核執(zhí)行層提交的套期保值方案，并上報(bào)決策層逐級審批；在審批權(quán)限內(nèi)向交易部交易人員下達(dá)交易指令，監(jiān)控交易

5、風(fēng)險(xiǎn)和持倉風(fēng)險(xiǎn)?！　?zhí)行層由交易部研發(fā)人員、交易人員和風(fēng)控與結(jié)算人員組成，其主要職能是：執(zhí)行交易指令；負(fù)責(zé)交易頭寸與資金的日常管理與結(jié)算；控制交易風(fēng)險(xiǎn)；編制交易報(bào)表以及收集和分析市場信息，并及時(shí)反饋。　　協(xié)商層由財(cái)務(wù)部、生產(chǎn)部和原料部組成。協(xié)商層不直接參于套保決策-交易操作，但配合公司套期保值小組的正常運(yùn)作。財(cái)務(wù)部主要負(fù)責(zé)提供套期保值所需保證金支持，原料部提供原料采購數(shù)據(jù)、采購成本、庫存狀況，生產(chǎn)部負(fù)責(zé)提供產(chǎn)成品庫存和金屬平衡等數(shù)據(jù)?！　。ǘ┙灰左w系　　套期保值交易體系涉及到公司董事長、總裁、副總裁、交易部負(fù)責(zé)人以及

6、交易部成員（研發(fā)人員、交易人員和風(fēng)控與結(jié)算人員）。交易部作為與外部市場接觸的最前沿部室，直接關(guān)系著套期保值效果的好壞，理應(yīng)專業(yè)化為三個(gè)團(tuán)隊(duì)：一是研發(fā)團(tuán)隊(duì)；二是交易團(tuán)隊(duì)；三是風(fēng)控與結(jié)算團(tuán)隊(duì)?！　?.研發(fā)團(tuán)隊(duì)職責(zé)。分析研究相應(yīng)品種價(jià)格趨勢，形成投資報(bào)告；根據(jù)公司的生產(chǎn)、銷售和原料采購計(jì)劃，制定套期保值計(jì)劃，并逐級上報(bào)審批。持倉期間，根據(jù)行情變化以及生產(chǎn)、銷售和采購的實(shí)際進(jìn)展情況，實(shí)時(shí)調(diào)整套保頭寸，形成調(diào)整方案，并逐級上報(bào)審批?！　?.交易團(tuán)隊(duì)職責(zé)。依照審批完成的套保計(jì)劃或者調(diào)整方案，在權(quán)限內(nèi)完成頭寸的建立或調(diào)整。另外，套期

7、保值業(yè)務(wù)對交易的時(shí)效性要求比較嚴(yán)格，套期保值計(jì)劃應(yīng)該規(guī)定相應(yīng)的期限?！　?.風(fēng)控與結(jié)算團(tuán)隊(duì)職責(zé)。（1）核查交易團(tuán)隊(duì)交易的準(zhǔn)確性和完整性；（2）監(jiān)控金融衍生品的持倉頭寸和保證金變化；（3）對每日交易結(jié)果進(jìn)行核算并編制報(bào)表傳至上級領(lǐng)導(dǎo)查看；（4）負(fù)責(zé)對接財(cái)務(wù)部、生技部和原料部，掌握公司資金流現(xiàn)狀、生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃和原材料采購計(jì)劃。　?。ㄈ徟鞒獭　≡谡介_展套期保值業(yè)務(wù)前，應(yīng)該制定相應(yīng)的套期保值管理制度，制度應(yīng)包括套保的決策、執(zhí)行和監(jiān)督全過程，包括各種情況下的應(yīng)對措施，做到有章可循。其審批流程如下?！　?.交易部研發(fā)人員對

8、黃金價(jià)格走勢做出預(yù)判，并根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃、銷售計(jì)劃和原料采購計(jì)劃等制定套期保值計(jì)劃書，并交由交易部經(jīng)理審核?！　?.交易部經(jīng)理審核完成后交由副總裁、總裁和董事長審批，審批完成后由交易部負(fù)責(zé)人下達(dá)交易指令?！　?.交易人員收到審批完成的套期保值計(jì)劃書后進(jìn)行權(quán)限內(nèi)的交易?！　∪?、套期保值方案的制定、實(shí)施和評估　　（一）確定黃金企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞