期權(quán)在黃金套期保值中的應(yīng)用

《期權(quán)在黃金套期保值中的應(yīng)用》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、第一部分期權(quán)的基本概念　　無論是黃金的生產(chǎn)商還是加工商，都希望能夠通過進(jìn)行套期保值操作規(guī)避價格風(fēng)險，控制成本、保證收益，但是在考察期貨市場時，我們發(fā)現(xiàn)國際期貨市場黃金價格的波動幅度較大，特別是近幾年，由于國際政治、經(jīng)濟(jì)局勢的劇烈動蕩，推動黃金市場大起大落，直接進(jìn)入期貨市場面臨著較大的潛在風(fēng)險?！　×硪环矫?，國內(nèi)的黃金企業(yè)由于受到政策及外匯管制的限制，即使進(jìn)行了相應(yīng)的保值操作，也可能會因為后續(xù)資金不足或其它限制性因素影響了保值效果，甚至出現(xiàn)不但沒有保值，反而造成虧損的不利局面。如何可以既達(dá)到保值效果，又能有效地控制市場風(fēng)險成為進(jìn)行套期保值操作者關(guān)注的重點，這里介紹一種投

2、資工具——期權(quán)，通過使用期權(quán)或利用期權(quán)與期貨組合，我們就能夠滿足有這種需求的投資者的要求?！　∑跈?quán)的定義和種類　　期權(quán)，是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)，具有在某一特定時期內(nèi)按照某一特定價格買入或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。期權(quán)的概念是站在買方的角度定義的，買方只擁有權(quán)利，而無須承擔(dān)義務(wù)。　　期權(quán)的特點是：　　1.買方支付一定的費用向買方購買相應(yīng)的權(quán)利　　2.買方獲得的期權(quán)是有一定的時間限制的　　3.買方獲得的期權(quán)所對應(yīng)的標(biāo)的物是特定的，在黃金期貨市場就是黃金的標(biāo)準(zhǔn)期貨合約　　4.買方獲得的期權(quán)對應(yīng)的標(biāo)的物價格是確定的　　5.買方在獲得期權(quán)以后只有要求履行的權(quán)利，而不

3、用承擔(dān)履行期權(quán)的義務(wù)，即買方可以放棄期權(quán)的履行權(quán)利?！　∑跈?quán)可以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種：　　看漲期權(quán)(CALL)：即在到期日或到期日來臨以前，買方有權(quán)要求按照事先確定好的價格(敲定價格)買進(jìn)標(biāo)的物(在期貨市場就是獲得相應(yīng)的多頭頭寸，或者說買入期貨合約)。　　看跌期權(quán)(PUT)：與看漲期權(quán)正好相反，即在到期日或到期日來臨以前，買方有權(quán)要求按照事先確定好的價格(敲定價格)賣出標(biāo)的物(在期貨市場就是獲得相應(yīng)的空頭頭寸，或者說賣出期貨合約)?！　∑跈?quán)交易中的關(guān)鍵術(shù)語　　履約價格：又稱敲定價格、執(zhí)行價格，是當(dāng)期權(quán)執(zhí)行時，標(biāo)的物交割所依據(jù)的價格?！　?quán)利金：即期權(quán)的價格，買方

4、為獲得權(quán)利而向賣方支付的費用。權(quán)利金的高低由到期時間的長短、履約價格的高低、標(biāo)的物價格的波動率等主要因素決定?！　?quán)利金的構(gòu)成有兩個部分：　　內(nèi)涵價值，是指履約價格與實際價格之間的差異，如果是看漲期權(quán)，在標(biāo)的物價格相同時，履約價格越低內(nèi)涵價值越大。　　時間價值，權(quán)利金中扣除內(nèi)涵價值以外的剩余價值，是期權(quán)買方希望隨著時間的延長使標(biāo)的物價格增值所付出的代價?！　∮捎趦?nèi)涵價值的不同，期權(quán)分為實值期權(quán)、平價期權(quán)和虛值期權(quán)三種：　　實值期權(quán)：對于看漲期權(quán)而言，履約價格低于實際價格的期權(quán)，比如，當(dāng)前COMEX12月期黃金的價格是435美元/盎司，那么430美元的看漲期權(quán)就是實值期

5、權(quán)；對于看跌期權(quán)而言正好相反，比如，當(dāng)前COMEX12月期黃金的價格是435美元/盎司，那么440美元的看跌期權(quán)就是實值期權(quán)。　　平價期權(quán)和虛值期權(quán)：看漲期權(quán)，當(dāng)履約價格等于或者小于實際價格時的期權(quán)；看跌期權(quán)，當(dāng)履約價格大于實際價格時的期權(quán)；平價期權(quán)和虛值期權(quán)只有時間價值而沒有內(nèi)涵價值；　　相比期貨交易，期權(quán)交易更加復(fù)雜，由于權(quán)利金的計算公式不同，交易看漲期權(quán)和看跌期權(quán)對應(yīng)的期貨頭寸截然不同，相同履約價格的權(quán)利金水平也有很大差異，所以在進(jìn)行期權(quán)交易時必須事先確定好投資方向，然后才選擇相應(yīng)的期權(quán)品種?！　∵M(jìn)行期權(quán)交易時應(yīng)該注意的情況：　　買入期權(quán)：作為期權(quán)的買方，需要向

6、買方支付權(quán)利金，為了減少權(quán)利金的支出，買入期權(quán)時應(yīng)盡量考慮虛值期權(quán)，而且距到期日的時間比較長。這是因為虛值期權(quán)只有時間價值，虛值越大，權(quán)利金水平越低；盡量買入距到期日時間較長的期權(quán)，這樣達(dá)到期權(quán)履約價格的可能性就越大，期權(quán)獲利的機(jī)會越大。期權(quán)買方在付出權(quán)利金獲得期權(quán)以后只有權(quán)利沒有義務(wù)，而權(quán)利金付出以后如果不進(jìn)行賣出對沖將無法收回，所以為使手中的期權(quán)收益最大化，盡量選擇對沖平倉獲利，只有在期權(quán)達(dá)到深度實值時才考慮要求執(zhí)行期權(quán)。　　賣出期權(quán)：為了降低期權(quán)被執(zhí)行的可能性，應(yīng)該考慮賣出距到期日時間較近的期權(quán)，在履約價格的選擇上應(yīng)慎重，因為期權(quán)賣方理論上最大收益就是獲得的權(quán)利

7、金而風(fēng)險無限，所以交易所將向期權(quán)賣方收取保證金，而作為賣方本身也要注意有效地控制風(fēng)險。期權(quán)的時間價值在臨近到期日時會加速衰減，為達(dá)到收益最大(獲得全部權(quán)利金)，在期權(quán)依然處于虛值狀態(tài)下盡量持有至到期日。　　期權(quán)交易也和期貨交易一樣，多數(shù)投資者都選擇在到期日前進(jìn)行對沖平倉，只有少數(shù)要求執(zhí)行期權(quán)，但是有的交易所為了防止期權(quán)買方遺忘頭寸造成損失，在買方為實值期權(quán)時，將在到期日自動為買方執(zhí)行期權(quán)?！　〈送?，根據(jù)權(quán)利金計算公式得出的權(quán)利金的變化多數(shù)情況下與期貨合約的價格變化并不是同等幅度的，所以在使用期權(quán)進(jìn)行套期保值時還需要特別注意權(quán)利金變化的情況，使用期權(quán)進(jìn)