我國(guó)上市公司智力資本信息自愿披露的實(shí)證研究

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1、我國(guó)上市公司智力資本信息自愿披露的實(shí)證研究【摘要】本文以我國(guó)規(guī)模最大的100家非金融上市公司XX年的年度報(bào)告為樣本，對(duì)其智力資本信息自愿披露狀況進(jìn)行考察。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司智力資本信息自愿披露程度比較低，其中組織資本信息的披露程度最高，其次是顧客資本信息，最后是人力資本信息；智力資本信息自愿披露程度的行業(yè)差異比較明顯，信息技術(shù)等高科技行業(yè)公司的披露程度較高，而電力等傳統(tǒng)行業(yè)公司的披露程度較低。【關(guān)鍵詞】智力資本；自愿披露；內(nèi)容分析法、引言知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，利益相關(guān)者越來(lái)越關(guān)注與智力資本相關(guān)的信息，智力資本不僅是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值和獲得持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉，而且也是其

2、未來(lái)創(chuàng)新和利潤(rùn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵所在。LevandZarowin（1999）通過(guò)分析會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)價(jià)值的相關(guān)性，證明過(guò)去20年來(lái)會(huì)計(jì)信息的有用性己經(jīng)降低。普華永道XX年進(jìn)行的一系列調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在投資者認(rèn)為最重要的信息中，只有三種屬于財(cái)務(wù)信息（現(xiàn)金流、利潤(rùn)、毛利率），剩下的七種信息中有兩種源于內(nèi)部數(shù)據(jù)（戰(zhàn)略方向和競(jìng)爭(zhēng)格局），余下的五種均是無(wú)形的信息，包括市場(chǎng)增長(zhǎng)、管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)、市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)份額和市場(chǎng)拓展;投資者認(rèn)為中等重要的信息可以分為三類:顧客(分銷渠道、品牌、客戶周轉(zhuǎn)率)、雇員(智力資本、雇員保留率和每名雇員的收入)和創(chuàng)新(新產(chǎn)品收入、新產(chǎn)品的成功率、研發(fā)支出和

3、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)周期)。這些投資者和分析師認(rèn)為，重要的信息幾乎都屬于智力資本，然而多數(shù)沒(méi)有被管理層披露，因而造成了信息不對(duì)稱。因此，研究上市公司智力資本信息的自愿披露行為，對(duì)于促進(jìn)上市公司提高自愿披露程度、降低信息不對(duì)稱、促進(jìn)資本市場(chǎng)的良性發(fā)展具有重要的意義。二、文獻(xiàn)綜述最近二三十年以來(lái)，會(huì)計(jì)界致力于研宄外部報(bào)告對(duì)資本市場(chǎng)效率的影響(HealeyandPalepu，XX)。Botosan(1997)發(fā)現(xiàn)提高信息披露程度能降低資本成本;Sengupta(1998)證明提高披露能降低債務(wù)成本;Healeyetal.(1999)則發(fā)現(xiàn)提高披露能增加每股業(yè)績(jī)，但與當(dāng)期及預(yù)期

4、盈余無(wú)關(guān);GelbandZarowin(2000)發(fā)現(xiàn)披露水平高的公司，其股價(jià)與未來(lái)收益的相關(guān)性越高。為了降低信息不對(duì)稱，提高資本市場(chǎng)的效率，許多國(guó)家呼吁上市公司提高信息披露程度，丹麥還編制了專門的智力資本披露指南。基于智力資本開(kāi)發(fā)領(lǐng)域取得的成就，一批先驅(qū)企業(yè)率先開(kāi)始對(duì)智力資本報(bào)告的探索，首開(kāi)先河的是瑞典第一大保險(xiǎn)和金融公司斯堪迪亞(Skandia),他們于1994年設(shè)計(jì)了導(dǎo)航儀模型，系統(tǒng)化地解釋了智力資本各組成要素及其關(guān)系。1997年，丹麥組織一批企業(yè)從事智力資本開(kāi)發(fā)，這些企業(yè)陸續(xù)公布了智力資本報(bào)告，隨后亞洲、歐洲、中東地區(qū)的一些企業(yè)在智力資本披露方面也取

5、得了重要進(jìn)展。我國(guó)對(duì)智力資本披露的研究始于20世紀(jì)的最后幾年，起步較晚，大部分停留在介紹國(guó)外的報(bào)告模式，并提出適合我國(guó)上市公司的智力資本報(bào)告模式。其研究通常分兩種，一種是在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)告中增加與智力資本有關(guān)的賬戶并在表內(nèi)披露，非財(cái)務(wù)信息在表外披露(譚勁松，XX;梁萊歆、官小春，XX);另一種是單獨(dú)編制智力資本報(bào)告，如徐程興(XX)提出的企業(yè)智力資本報(bào)告的主表和附表及報(bào)表附注所組成的報(bào)告框架。張炳發(fā)、萬(wàn)威武(XX)提出的企業(yè)知識(shí)資本報(bào)告，從知識(shí)資本投資、知識(shí)資本積累和知識(shí)資本績(jī)效三大方面對(duì)企業(yè)的智力資本進(jìn)行報(bào)告。對(duì)智力資本披露的實(shí)踐研究涉及較少，張丹(XX)以

6、中國(guó)社科院公司治理中心評(píng)出的XX年度上市公司100強(qiáng)中在A股上市的49家企業(yè)XX年至XX年的226份年度報(bào)告為樣本，研宄發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司年報(bào)中有關(guān)人力資本、組織資本與客戶資本等構(gòu)成的智力資本披露內(nèi)容己經(jīng)存在，且披露內(nèi)容逐年增加；智力資本信息披露對(duì)市價(jià)影響顯著;智力資本披露具有行業(yè)差異。冉秋紅等（XX）對(duì)我國(guó)XX年223家上市公司年報(bào)公開(kāi)披露的非貨幣計(jì)量智力資本信息進(jìn)行內(nèi)容分析，對(duì)以貨幣計(jì)量的智力資本信息進(jìn)行估算，實(shí)證結(jié)果表明，智力資本對(duì)組織經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生了積極的、正向的影響，以貨幣計(jì)量的智力資本信息對(duì)資本市場(chǎng)具有較為顯著的價(jià)值相關(guān)性，而非貨幣計(jì)量的智力資本信息

7、的價(jià)值相關(guān)性并未得到明顯體現(xiàn)，同時(shí)，這些發(fā)現(xiàn)存在行業(yè)差異。然而，由于智力資本披露程度的度量采用內(nèi)容分析法，其重現(xiàn)性比較差，因而很有必要擴(kuò)大樣本容量，對(duì)上市公司的智力資本披露狀況進(jìn)行持續(xù)研究，以進(jìn)一步明確公司智力資本披露的特征，為我國(guó)建立智力資本披露指南、有效指導(dǎo)上市公司的智力資本披露實(shí)踐提供重要的依據(jù)。三、研宄設(shè)計(jì)（一）樣本的選擇本文選取XX年規(guī)模居前的100家非金融上市公司的年度報(bào)告為樣本，選擇了可以減少規(guī)模效應(yīng)影響的規(guī)模較大的公司。已有文獻(xiàn)指出，智力資本披露程度與公司規(guī)模相關(guān)（Bozzolanetal.，XX;張丹，XX）。雖然Striukovaetal

8、.（XX）的實(shí)證結(jié)果指出，年度報(bào)告并不是研究智力資本