汽車行業(yè)月度投資策略：高庫存低增速，行業(yè)需求階段性放緩

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1、內(nèi)容目錄投資建議4行業(yè)基本面階段性下行、外部貿(mào)易戰(zhàn)壓制估值12需求階段性下行，汽車板塊走勢整體較為低迷12整車與零部件板塊估值環(huán)比略有提升，但仍處于低位13需求階段性疲軟，9月汽車銷量同比下降11.55%14乘用車銷量連續(xù)三個(gè)月同比下滑14商用車9月銷量下滑8.4%17新能源汽車銷量同比增長55.1%，純電插混增長均強(qiáng)勁179月經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)環(huán)比同比均上升19行業(yè)相關(guān)運(yùn)營指標(biāo)20原材料價(jià)格指數(shù)：相對保持穩(wěn)定，橡膠、鋼鐵、玻璃小幅上漲20匯率：美元兌人民幣匯率繼續(xù)回升，歐元兌人民幣小幅上漲21重

2、要行業(yè)新聞與上市車型22重要行業(yè)新聞22上市車型梳理23國信證券投資評(píng)級(jí)25分析師承諾25風(fēng)險(xiǎn)提示25證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說明25圖表目錄圖1：星宇股份PE-Band4圖2：寧波高發(fā)PE-Band5圖3：上汽集團(tuán)PE-Band6圖4：東睦股份PE-Band7圖5：華域汽車PE-Band8圖6：中國汽研PE-Band9圖7：岱美股份PE-Band10圖8：玲瓏輪胎PE-Band11圖9：福耀玻璃PE-Band12圖10：CS汽車PE值14圖11：CS汽車零部件PE值14圖12：2016年-2018年乘

3、用車分月度銷量及同比14圖13：2016年-2018年轎車分月度銷量及同比14圖14：2016年-2018年SUV分月度銷量及同比15圖15：2016年-2018年MPV分月度銷量及同比15圖16：2018年9月乘用車廠商銷量及同比15圖17：2018年1-9月乘用車廠商銷量及同比15圖18：2017年-2018年9月純電動(dòng)車銷量（輛）及同比18圖19：2017年-2018年9月插電混動(dòng)車銷量（輛）及同比18圖20：2017-2018各月經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)20圖21：橡膠類大宗商品價(jià)格指數(shù)20圖2

4、2：鋼鐵市場價(jià)格21圖23：浮法平板玻璃:4.8/5mm市場價(jià)格21圖24：鋁錠A00市場價(jià)格21圖25：鋅錠0#市場價(jià)格21圖26：美元兌人民幣即期匯率22圖27：歐元對人民幣即期匯率22表1：汽車市場主要板塊市場表現(xiàn)12表2：重點(diǎn)上市公司近期表現(xiàn)13表3：汽車板塊企業(yè)漲跌幅前五名13表4：豪華品牌、合資品牌、自主品牌2018新車計(jì)劃15表5：9月純電動(dòng)乘用車銷量排名前十車型19表6：9月插電混乘用車銷量排名前十車型19表7：9月新車回顧23表8：10月新車計(jì)劃24投資建議推薦優(yōu)質(zhì)零部件星宇股份

5、、寧波高發(fā)、東睦股份、華域汽車，整車龍頭上汽集團(tuán)；關(guān)注福耀玻璃、岱美股份、玲瓏輪胎、中國汽研。星宇股份：2018年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收24.5億，同比增長22%；歸母凈利3億，同比增長32%（扣非+32%）；拆分報(bào)告期來看，Q2營收13億，同比+23%（Q1+21.8%）；利潤1.7億，同比+32%（略高于Q1）。整體來看，星宇中報(bào)增速符合預(yù)期，Q2營收利潤增長均呈現(xiàn)加速趨勢。2018年一季度新增車型配套增量主要有奧迪A3、廣汽GS3、眾泰T800；二季度啟辰T90（4月30），寶駿530（3月11

6、），其余尾燈小燈等項(xiàng)目；下半年新增的車型配套增量有全新寶來（6月底上市）、TROC（7月上市，預(yù)計(jì)穩(wěn)定月銷過萬）、TAYRON（11月上市）；19年增量主要來源有邁騰、速騰、新帝豪和卡羅拉。考慮2018年LED前大燈有望成為星宇全新增長點(diǎn)，毛利率有望持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)18/19/20年EPS分別為2.29/3.17/4.21元，優(yōu)質(zhì)賽道，產(chǎn)能+訂單+客戶+車型四維驗(yàn)證，維持“買入”評(píng)級(jí)。圖1：星宇股份PE-Band資料來源:WIND，整理寧波高發(fā)：2018年公司中報(bào)實(shí)現(xiàn)營收7.37億元，同增25.

7、08%；歸母凈利1.56億元，同增32.18%，符合預(yù)期。其中檔位變速操縱器、電子油門踏板和汽車?yán)鳟a(chǎn)品均保持較快增長，同比分別增長29.89%、24.01%和23.54%。2017年國內(nèi)汽車檔位操縱器行業(yè)市場體量81億，預(yù)計(jì)2020年市場體量達(dá)130億，復(fù)合增速10%。公司上半年實(shí)現(xiàn)檔位操縱器銷售約200萬套，自動(dòng)占比36%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。同時(shí)積極布局CAN總線、液晶儀表、方向盤位置傳感器、啟停開關(guān)傳感器、電子節(jié)氣門等汽車電子業(yè)務(wù)，有望持續(xù)受益于汽車電子化和零部件國產(chǎn)化。檔位操縱器、電子油門

8、踏板主要客戶上汽通用五菱、吉利汽車和上汽自主上半年銷量增速分別為3.80%、43.72%和53.67%；拉索客戶上海大眾和一汽大眾上半年銷量增速分別為5.20%和9.42%，客戶整體銷量保持快速增長。下半年新供比亞迪、長安歐諾等車型，持續(xù)貢獻(xiàn)增量。新項(xiàng)目拓展順利，變速操縱器成功取得長城汽車和觀致汽車的配套資格。我們預(yù)計(jì)18/19/20年EPS分別為1.33/1.63/1.98元，維持“買入”評(píng)級(jí)。圖2：寧波高發(fā)PE-Band資料來源:WIND，整理上汽集團(tuán)：公司上半年實(shí)現(xiàn)營收464