藍(lán)籌地產(chǎn)企業(yè)點評

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1、2012年度藍(lán)籌地產(chǎn)企業(yè)點評正略鈞策房地產(chǎn)研究中心　　萬科集團(tuán)　　持續(xù)領(lǐng)跑與新的方向　　2010年萬科成功完成千億銷售額的發(fā)展目標(biāo)。2011年又以1200億元人民幣的銷售業(yè)績成功衛(wèi)冕行業(yè)龍頭的地位?！　≡跇I(yè)績增長的同時，萬科還保持相對安全的財務(wù)結(jié)構(gòu)和資金狀況。截至至2012年中報期末，萬科資產(chǎn)負(fù)債率為78.9%，持有現(xiàn)金470億元，遠(yuǎn)高于短期借款和一年內(nèi)到期的長期借款總和203億元。鑒于調(diào)控期間行業(yè)投資能力普遍受到影響，手握重金的萬科在下半年將更有機(jī)會獲取優(yōu)良項目資源?！　τ谧≌袠I(yè)中持續(xù)領(lǐng)跑的萬科，2012年也在積極尋求新的業(yè)務(wù)方向?？v觀萬科今年所獲項目，

2、多數(shù)為商住項目，且商住比例不低，其營造競爭力基礎(chǔ)，謀求大舉進(jìn)軍“社區(qū)商業(yè)”為主軸的意圖已經(jīng)顯而易見。誠如8月份萬科半年度業(yè)績說明會上萬科總裁郁亮所表示：“萬科希望自己至少是永續(xù)企業(yè)。沒有衰退期?！薄　『愦蟮禺a(chǎn)　　成本領(lǐng)先標(biāo)準(zhǔn)化助快速狂奔　　2011年恒大以800億元的銷售業(yè)績沖入行業(yè)三甲。恒大速度的背后是其憑借強(qiáng)大的成本控制能力，堅持高性價比的產(chǎn)品定位，輔助以靈活的價格策略贏得市場。如同恒大董事局主席許家印曾多次提到的：“恒大的利潤主要來自于超前的民生地產(chǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，來自于超強(qiáng)的成本控制能力，來自于戰(zhàn)略合作伙伴的讓利?！薄　【劢苟?、三線城市，大規(guī)模吸納優(yōu)質(zhì)低成本

3、土地，不限購的城市占比65%，超過50%的在建項目不受到限購影響?？梢哉f大規(guī)模低成本的土地是恒大成本領(lǐng)先及平衡調(diào)控風(fēng)險的關(guān)鍵?！　≡S家印表示經(jīng)過近三年的規(guī)模擴(kuò)張，恒大未來將進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段，本著“消耗多少，補(bǔ)充多少”的原則保持持續(xù)發(fā)展。然而，對于已經(jīng)構(gòu)筑起堅實的規(guī)模和成本優(yōu)勢的恒大而言，下一階段的發(fā)展仍然令人矚目?！　≈泻５禺a(chǎn)　　產(chǎn)品精良穩(wěn)健增長的老牌標(biāo)桿　　2012年初中海地產(chǎn)公布本年度將延續(xù)2011年800億港元的發(fā)展目標(biāo)，無論銷售指標(biāo)還是開工指標(biāo)都和去年一樣。2011年業(yè)績表現(xiàn)較為理想，中海通過合作開發(fā)及并購多元化的發(fā)展模式實現(xiàn)業(yè)績的快速增長　　同時，中

4、海堅持審慎的財務(wù)策略。與行業(yè)平均70%-80%的資產(chǎn)負(fù)債率相比，中海近年來平均62%的資產(chǎn)負(fù)債率顯得格外穩(wěn)健。2012年上半年，標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪國際評級機(jī)構(gòu)繼續(xù)維持其對中海的投資評級。上半年中海整體融資成本控制在約3.8%（利息支出/平均借款額），接近行業(yè)最低水平?！　∽鳛榻?jīng)歷過1997年亞洲金融危機(jī)帶來的切膚之痛的老牌地產(chǎn)企業(yè)，雖然與保利、恒大、萬科等企業(yè)近年來平均超過30%的發(fā)展速度相比，中海似略顯“保守”。但是面對充滿不確定風(fēng)險的中國未來房地產(chǎn)市場，這種經(jīng)營思路或許有助于中海走的更遠(yuǎn)?！　∪A潤置地　　背靠大樹整合資源鑄就安全高速增長　　2011年，華潤置地

5、合同簽約面積達(dá)298萬平方米，簽約金額逾360億元，同比增長分別為36.5%和61.5%。截至2011年6月，華潤置地凈資產(chǎn)過530億，總資產(chǎn)超1580億元，土地儲備面積2600萬平方米以上，已進(jìn)入中國內(nèi)地41座城市?！　〕墒斓漠a(chǎn)品體系及創(chuàng)新的開發(fā)模式、深厚的背景資源優(yōu)勢和強(qiáng)大的資源整合能力，保證了華潤置地較低資產(chǎn)負(fù)債率（近三年平均為61%）下的高速且平穩(wěn)的成長之路?！　↓埡禺a(chǎn)　　把握脈搏商住并舉，傾力打造優(yōu)秀房企　　2007年龍湖提出以帕爾迪模式全國布局，在每一個進(jìn)入的城市成為新鴻基，做到區(qū)域領(lǐng)先，維持高水平高周轉(zhuǎn)銷售物業(yè)的同時適時發(fā)展投資性物業(yè)。時隔五年

6、，我們看到當(dāng)下的龍湖仍然在延續(xù)這種思路穩(wěn)健發(fā)展。　　2011年龍湖完成銷售額383億元。香港上市之后的龍湖始終保持較為穩(wěn)健的財務(wù)策略，2012年上半年期末資產(chǎn)負(fù)債率僅為49%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，并通過積極組織各方融資渠道，期末在手現(xiàn)金達(dá)到175億元。　　在積極拓展可售業(yè)務(wù)的同時，龍湖堅持以售養(yǎng)租，租售并舉的長期戰(zhàn)略，持續(xù)提高物業(yè)開發(fā)管理能力。目前龍湖投資性物業(yè)全部為商業(yè)，至2012年上半年龍湖投資物業(yè)開業(yè)面積為43.9萬平方米，整體出租率為98.6%，實現(xiàn)租金收入2.27億元，大幅增長的租金水平顯示龍湖在新增投資物業(yè)的同時也在積極通過提高商業(yè)管理能力實現(xiàn)租

7、金坪效?！　】v觀龍湖發(fā)展歷程，具有明顯的戰(zhàn)略性思維，當(dāng)前的龍湖似乎正在有條不紊地演繹著具有新鴻基色彩的商住發(fā)展路線。隨著在新布局城市不斷立穩(wěn)腳跟，商業(yè)物業(yè)不斷成熟貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，相信未來的龍湖將會走的更遠(yuǎn)?！　”＠禺a(chǎn)　　作風(fēng)嚴(yán)謹(jǐn)后續(xù)發(fā)力沖擊千億目標(biāo)　　保利地產(chǎn)(600048,股吧)提出的2012年新推貨目標(biāo)在800-1000億元，素以執(zhí)行力聞名的保利地產(chǎn)的千億征途或許較為樂觀?！　”＠l(fā)展定位清晰，布局一、二線城市，以中心區(qū)位為主,，側(cè)重西南區(qū)域的布局。憑借強(qiáng)勢的央企背景，保利擁有更多元化和低成本的融資渠道。但是整體財務(wù)結(jié)構(gòu)偏高，至上半年末，資產(chǎn)負(fù)債率為82

8、.1%，處于較高水平。隨著央行連續(xù)降息