中國企業(yè)海外并購應注意的問題分析

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1、第三部分中國企業(yè)海外并購應注意的問題（一）并購前應注意的問題1、明確并購戰(zhàn)略定位我國企業(yè)在海外并購前需明確：并購是否為企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略所必需？這是企業(yè)海外并購是否成功的重要戰(zhàn)略前提。企業(yè)實施跨國并購的最終目的是增強核心競爭能力，并通過全球戰(zhàn)略的統(tǒng)籌布局，贏得在全球范圍的市場競爭優(yōu)勢，促使企業(yè)不斷發(fā)展壯大。為了將企業(yè)并購風險降到最低，首先就要在企業(yè)戰(zhàn)略定位及目標搜尋上下足功夫，通過建立一套先進、定量化的并購風險評價體系，對并購項目進行前期可行性分析論證及評估，明察市場變化，審視自身資源及弱點，能通過并購彌補自己在戰(zhàn)略上的某些劣勢，并

2、從中獲益。2、并購的動機和動力問題并購是企業(yè)發(fā)展壯大尤其是在短期內實現迅速擴張的重要途徑?？鐕①彽幕緞訖C是追求企業(yè)利潤最大化。具體的動機包括：獲取先進技術與管理經驗、搶占市場份額、保障生產原料供應（礦和石油等資源類產業(yè)）等。同時也有一些并購僅僅是為了在短期內提高企業(yè)知名度、拉高企業(yè)股票價格，這類并購一般含有虛假的做秀和投機成份。不管具體的動機如何，基本上可以認為是為了企業(yè)的發(fā)展壯大，可以說是經濟層面的動機，獲取高額利潤和市場回報就成為企業(yè)跨國并購的主要推動力。然而，中國企業(yè)跨國并購的動機，往往被認為不僅局限在企業(yè)經營層面，一定程

3、度上還出于迎合政策的需要。由于在做出并購決策時并不是完全考慮到企業(yè)利益，使得跨國并購的效果也不理想，國有資產在跨國并購中出現縮水或流失的可能性加大。對此問題應該有所覺察和重視，并就并購的具體進程進行適當的評估和監(jiān)督。中國去海外進行直接投資和跨國并購的企業(yè)主要是國有企業(yè)，例如，中國石油天然氣集團公司、中國石油化工集團公司、中國海洋石油總公司、中國遠洋運輸總公司、中國鋁業(yè)公司、中國五礦集團公司等。這些企業(yè)僅僅從名稱上就給人以國有企業(yè)的印象。當這些大型企業(yè)憑借飛速發(fā)展的中國經濟以超常規(guī)的速度在全球并購市場上謀篇布局的時候，往往會遭致被并購

4、方政府的非常規(guī)對待。往往不被看作是按市場規(guī)則正常經營的企業(yè)，而是被當作具有政府背景的代理人。這樣在具體的并購交易中往往面臨更嚴格的歧視性并購審查。2005年中海油競購優(yōu)尼科失敗，其國有企業(yè)背景引發(fā)諸多政治問題，導致美國政府出面阻止這一收購。當時美國國會擔心或反對的理由是：(1)中國對石油的依賴與日俱增，國有控股的中海油如果收購了優(yōu)尼科。那么優(yōu)尼科的石油資源將優(yōu)先輸送給石油饑渴的中國；(2)中海油有l(wèi)／3的并購資金來自中國政府的低息或無息貸款，相當于政府補貼，屬不公平競爭；(3)在優(yōu)尼科擁有的石油勘探、生產和提煉技術中，有些可用于軍事

5、，而中國是社會主義國家；(4)中國國有控股的石油公司在伊朗、蘇丹這些地方都很活躍，一旦收購完成，這些可用于軍事的技術，有可能會出口到這些受美國貿易制裁的國家。目前，一些國家已開始針對主權基金收購考慮防范措施，如德國政府正在考慮設立一個機構，可能考慮按照美國的模式，建立一個跨部門的委員會，對由國家控制的外國基金進行的收購進行審核。雖然針對的是主權基金，但是這種對國內市場的保護趨勢無疑加大了中國企業(yè)海外并購的障礙，特別是國有企業(yè)在一些戰(zhàn)略領域的并購將會受到更為嚴格的審查。3、慎重選擇目標企業(yè)目標企業(yè)的選擇是決定整個并購成敗的前提。提高并

6、購目標企業(yè)選擇的準確性無疑對保證并購成功有十分重要意義。從中國企業(yè)已經發(fā)生的海外并購案例來看，中國企業(yè)主動尋找最合適并購目標的情況比較少，一般都是在已經出現并購機會的情況下發(fā)生的。海外并購目標多是那些已經在該產業(yè)內沒有任何競爭優(yōu)勢的企業(yè)，更多的是甩包袱才決定出售的企業(yè)。這樣的企業(yè)，要么是管理上出了問題，要么在技術創(chuàng)新上乏力，要么在成本制造上不具有優(yōu)勢，或則經營業(yè)績不佳導致虧損或倒閉的企業(yè)。這樣的目標企業(yè)可能“收購價格”較低，可能有利于中國企業(yè)“抄底”，但這樣的企業(yè)繼續(xù)經營的風險較大。因此作者認為，中國企業(yè)海外并購時不能只考慮價格，應

7、根據并購類型、并購目的，綜合多方面因素，慎重選擇目標企業(yè)。（1）明確并購目的，選擇有發(fā)展?jié)摿Φ哪繕似髽I(yè)中國企業(yè)在選擇跨國并購作為對外直接投資的擴張手段時,首先應該明確并購的最終目的:是為了國際化經營還是有了并購機會？是規(guī)模還是市場?是品牌還是技術?通過內外部環(huán)境的評估、分析和論證來判斷并購行為能否實現預期的戰(zhàn)略目標,而不是什么便宜就買什么,買得到什么就買什么。也就是說，對于目標企業(yè)的選擇不能只看較低的購買價格，而忽視購買的價值。購買企業(yè)的交易價格僅僅是考慮問題的一個方面，更為重要的是收購后企業(yè)的價值提升潛力以及如何去實現購買的價值。

8、為此，要選擇具有良好的市場前景、發(fā)展?jié)摿Υ蟮哪繕似髽I(yè)，盡量避免低價并購一些沒有發(fā)展前景的海外企業(yè)。如果目標企業(yè)發(fā)展?jié)摿Σ淮?，甚至是正面臨倒閉的企業(yè)或虧損的業(yè)務，或許得到的是較低的購買價格，但導致的是整合成本增加，繼續(xù)經營的風險加大，最