風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評估體系

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1、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評估體系研究第一章風(fēng)險(xiǎn)投資的沿革資本、技術(shù)、管理與創(chuàng)業(yè)精神是生產(chǎn)力的主要動力來源，在技術(shù)作為核心競爭力的策略觀點(diǎn)下，如何結(jié)合資本、管理與創(chuàng)業(yè)精神，將是科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵要素，也是一個國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要政策。而風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)就是一種以非傳統(tǒng)融資方式，結(jié)合資金、技術(shù)、管理與創(chuàng)業(yè)精神，為支持創(chuàng)新活動與高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，所形成的新投資模式。一、風(fēng)險(xiǎn)投資的簡介風(fēng)險(xiǎn)投資的英文名稱是“VentureCapital”，主要是指風(fēng)險(xiǎn)投資家出資，協(xié)助具有專門技術(shù)但是無法籌集到資金的企業(yè)家，并且承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)投資時的高風(fēng)險(xiǎn)的一種權(quán)益資本【1】。風(fēng)險(xiǎn)投資

2、家以自身的相關(guān)產(chǎn)業(yè)或行業(yè)的專業(yè)知識與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合高效的企業(yè)管理技能與金融專長，對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目積極主動地參與管理經(jīng)營，直至風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目上市公開交易或通過并購方式實(shí)現(xiàn)資本增值與資金的流動性。風(fēng)險(xiǎn)投資是一個動態(tài)循環(huán)過程，一輪風(fēng)險(xiǎn)資本投資退出后，該資本將投向被選中的另一個風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，這樣循環(huán)往復(fù)。風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資目標(biāo)不僅僅在于股息、紅利的獲取，而在于獲得巨額的風(fēng)險(xiǎn)資本增值。二、風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)【2】風(fēng)險(xiǎn)投資是一種投資活動，它與一般的投資活動具有一些相同的共性，但是由于它是特定的“風(fēng)險(xiǎn)投資”，又具有與一般投資活動不同的特性，這主

3、要表現(xiàn)在投資項(xiàng)目的選擇、投資特性和風(fēng)險(xiǎn)投資家的作用三個方面。1、投資項(xiàng)目的選擇風(fēng)險(xiǎn)投資的對象主要是那些高技術(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的中小企業(yè)。2、風(fēng)險(xiǎn)投資本身的特征⑴長期性、過渡性與定期性。⑵資金投資以權(quán)益資本的形式為主，無擔(dān)保性。⑶資金投入分階段。⑷以資本增值的方式實(shí)現(xiàn)獲利。⑸單項(xiàng)投資成功率低，單項(xiàng)投資回報(bào)率高，綜合投資回報(bào)率高。⑹重視運(yùn)用激勵、約束機(jī)制。3、風(fēng)險(xiǎn)投資家的作用⑴風(fēng)險(xiǎn)投資家的監(jiān)督作用。58風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評估體系研究⑵風(fēng)險(xiǎn)投資家的“附加價(jià)值”。風(fēng)險(xiǎn)投資家通過密切監(jiān)督，對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的各種情況都比較了解，加上自身的豐富經(jīng)驗(yàn)，既可以較早地覺

4、察到企業(yè)運(yùn)行的潛在問題，降低企業(yè)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，又可以成為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)重要的咨詢顧問，為企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，重大經(jīng)營決策提出重要意見。有關(guān)研究表明，由于風(fēng)險(xiǎn)投資家介入管理，使得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的企業(yè)價(jià)值增大，得到風(fēng)險(xiǎn)資本支持的企業(yè)要比沒有得到風(fēng)險(xiǎn)資本的相似企業(yè)表現(xiàn)得更為出色。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)公開上市后，其股票也更加受人關(guān)注。由于風(fēng)險(xiǎn)投資家的努力增加了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值，它被稱之為風(fēng)險(xiǎn)投資家的“附加價(jià)值”。這些附加價(jià)值服務(wù)是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)獲得成功的關(guān)鍵之一。三、風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展目前，在世界范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資越來越受到人們的關(guān)注。這是因?yàn)?，一方面一個國家或地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的好壞，在某種

5、程度上直接關(guān)系到這個國家或地區(qū)高新技術(shù)的發(fā)展水平和實(shí)際生產(chǎn)能力的高低，并進(jìn)而在一定程度上影響該國或該地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國際競爭力。一個最好的例子就是美國在其高科技企業(yè)的推動下，締造了一個前所未有的經(jīng)濟(jì)神話，引發(fā)了以互聯(lián)網(wǎng)為特征的新一輪產(chǎn)業(yè)革命，同時也開創(chuàng)了“新經(jīng)濟(jì)”時代。如果說是高科技企業(yè)如雨后春筍般的發(fā)展壯大締造了美國的“新經(jīng)濟(jì)”的話，那么風(fēng)險(xiǎn)投資則是高科技企業(yè)大發(fā)展最重要的締造者。因?yàn)檎窃陲L(fēng)險(xiǎn)投資的資助下，才有了硅谷的聞名遐爾與許許多多的高科技企業(yè)的輝煌。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資在推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時，風(fēng)險(xiǎn)投資本身也迅速地發(fā)展壯大起來。其規(guī)模（

6、投資規(guī)模與資本規(guī)模）越來越大，并且已成為了一種十分重要的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。自從1946年美國研究與開發(fā)公司(ARD,Boston’sAmericanResearchandDevelopmentCorporation)在波士頓成立起，到1988年的時候，美國已擁有658家風(fēng)險(xiǎn)基金，進(jìn)行42億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，管理310億美元的資本【3】。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，從1991年到1994年，全球風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資本達(dá)到678億美元，1995年已超過800億美元。其中美國1995年風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資本已達(dá)到435億美元。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)也有了一定的發(fā)展，

7、在1994年底時，中國的風(fēng)險(xiǎn)投資組織已有80余家，擁有35億元的投資能力【4】。而到了2001年6月，單深圳市就有專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資及相關(guān)機(jī)構(gòu)122家，其中創(chuàng)業(yè)投資公司43家，創(chuàng)業(yè)投資管理公司36家，創(chuàng)業(yè)投資中介機(jī)構(gòu)23家，以及在深圳開展創(chuàng)投業(yè)務(wù)的境外機(jī)構(gòu)20家。深圳創(chuàng)業(yè)投資資本總規(guī)模已超過100億元人民幣，已投資的項(xiàng)目超過200個，投資額約28億元【5】。目前中國規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)投資公司見表1.1：58風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評估體系研究表1.1：中國規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)投資公司資金單位:元人民幣公司名稱資金公司性質(zhì)主要投資方向或宗旨北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份有限公

8、司5億元人民幣（注冊資金）股份制，北京國際信托投資有限公司、北京國際電力開發(fā)投資公司、中青旅控股股份有限公司各占25%股份，其他25%高新技術(shù)企業(yè)廣東省粵科風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)有限公司，即廣東省風(fēng)險(xiǎn)投