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1、天馬行空官方博客：http://t.qq.com/tmxk_docin；QQ:1318241189；QQ群：175569632資本運營——理論與案例1第一部分概述1第二部分企業(yè)并購3第三部分風險投資30第四部分其它資本運營方式37資本運營——理論與案例 第一部分概述一、概念(一)資本運營:又稱資本運作、資本經(jīng)營，是指利用市場法則，通過資本本身的技巧性運作或資本的科學運動，實現(xiàn)價值增值、效益增長的一種經(jīng)營方式?！ “l(fā)行股票、發(fā)行債券(包括可轉(zhuǎn)換公司債券)、配股、增發(fā)新股、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、派送紅股、轉(zhuǎn)增股本、股權(quán)回購(減少注冊資本)，企業(yè)的合并、托管、收購、兼并、分立以及風險投資等。(二)
2、資產(chǎn)重組:是指為了整合經(jīng)營業(yè)務、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善財務狀況，對企業(yè)的資產(chǎn)進行剝離、置換、出售、轉(zhuǎn)讓，或?qū)ζ髽I(yè)進行合并、托管、收購、兼并、分立的行為，以實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)或債務結(jié)構(gòu)的改善，為實現(xiàn)資本運營的根本目標奠定基礎。二、目的為企業(yè)的戰(zhàn)略服務，實現(xiàn)企業(yè)的緯構(gòu)調(diào)整;為生產(chǎn)經(jīng)營服務，實現(xiàn)產(chǎn)品升級;實現(xiàn)企業(yè)資本價值的一般增值。資本擴張(二)募集資金(三)企業(yè)改制(四)業(yè)務與資產(chǎn)整合(五)開拓新的市場(六)轉(zhuǎn)移風險(七)獲取收益三、資本的收益及退出途徑(一)公開上市1、國內(nèi)證券市場主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場。上海證券交易所、深圳證券交易所2、國外證券市場香港聯(lián)交所:主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場紐約證券交易
3、所、納斯達克市場、美國證券交易所、新加坡證券交易所、倫敦證券交易所、東京證券交易所等。(二)通過產(chǎn)權(quán)交易實施退出1、將產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給其它企業(yè)或其它投資者;2、出售給其它風險投資公司;3、通過被并收購等資本運營手段退出。(三)其它投資者溢價增資(四)被投資企業(yè)、原來的投資者或管理層回購;(五)清算、破產(chǎn)。第二部分企業(yè)并購一、概述(一)概念 所謂并購，即兼并與收購的總稱，是一種通過轉(zhuǎn)移公司所有權(quán)或控制權(quán)的方式實現(xiàn)企業(yè)資本擴張和業(yè)務發(fā)展的經(jīng)營手段，是企業(yè)資本運營的重要方式?！ 〔①彽膶嵸|(zhì)是一個企業(yè)取得另一個企業(yè)的財產(chǎn)、經(jīng)營權(quán)或股份，并使一個企業(yè)直接或間接對另一個企業(yè)發(fā)生支配性的影響。并購
4、是企業(yè)利用自身的各種有利條件，比如品牌、市場、資金、管理、文化等優(yōu)勢，讓存量資產(chǎn)變成增量資產(chǎn)，使呆滯的資本運動起來，實現(xiàn)資本的增值?！ 〔①彽木唧w育式包括企業(yè)的合并、托管、兼并、收購、產(chǎn)權(quán)重組、產(chǎn)權(quán)交易、企業(yè)聯(lián)合、企業(yè)拍賣、企業(yè)出售等具體方式。(二)并購動因與效應1、并購的理論基礎(1)企業(yè)外部發(fā)展優(yōu)勢論企業(yè)發(fā)展通過外部兼并收購方式比靠內(nèi)部積累方式不僅速度快，而且效率也高。首先，兼并可以減少投資風險和成本，投資見效快。其次，可以有效地沖破行業(yè)壁壘進入新的行業(yè)。第三，兼并充分利用了經(jīng)驗的效應，在很多行業(yè)中，當企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中經(jīng)驗越積累越多時，可以觀察到一種單位成本不斷下降的趨勢。企
5、業(yè)通過兼并發(fā)展時，不但獲得了原有企業(yè)的生產(chǎn)能力和各種資產(chǎn)，還獲得了原有企業(yè)的經(jīng)驗。經(jīng)驗--成本曲線效應特別適合用混合并購的情況。2、規(guī)模經(jīng)濟論 規(guī)模經(jīng)濟是指隨著生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模的擴大而收益不斷遞增的現(xiàn)象。企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟是指由企業(yè)經(jīng)營規(guī)模擴大給企業(yè)帶來的有利性。這種規(guī)模的擴張又主要表現(xiàn)為聯(lián)合在一個企業(yè)中的生產(chǎn)同樣產(chǎn)品的若干生產(chǎn)線(或工廠)，或者是處于生產(chǎn)工藝過程不同階段的若干生產(chǎn)線在數(shù)量上的增加或生產(chǎn)能力的擴大?！ ∫?guī)模經(jīng)濟具有明顯的協(xié)同效應，即2+2大于4的效應。兼并，尤其是企業(yè)的橫間兼并對企業(yè)效率的最明顯作用，表現(xiàn)為規(guī)模經(jīng)濟效益的取得，即通過兼并，兩個企業(yè)的總體效果要大于兩個獨立
6、企業(yè)效益的算術和。 在工廠規(guī)模經(jīng)濟層面，企業(yè)可以通過兼并對工廠的資產(chǎn)進行補充和調(diào)整，達到最佳經(jīng)濟規(guī)模的要求;兼并還可以集中在一個工廠中大量進行單一品種生產(chǎn)，從而達到專業(yè)化生產(chǎn)的要求。在某些場合，通過兼并，可以有效地解決由于專業(yè)化引起的各生產(chǎn)流程的分離，將其納入同一工廠，減少生產(chǎn)過程中的損失，充分利用生產(chǎn)能力?！ ≡谄髽I(yè)規(guī)模經(jīng)濟層面，通過兼并，可以節(jié)省管理費用;各個企業(yè)可以對不同顧客或市場面進行專門化的生產(chǎn)和服務，極大地解決市場營銷費用;大型企業(yè)可以集中足夠的經(jīng)費用于研究開發(fā)新產(chǎn)品，采用新技術，通過兼并和企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟的擴大，使企業(yè)有更大的能力控制它的成本、價格、生產(chǎn)技術、資金來源
7、及顧客的購買行為，降低經(jīng)營風險，改進它與政府的關系，從而提高企業(yè)生存和發(fā)展能力。3、交易費用論 交易費用這一概念是在科斯分析企業(yè)的起源和規(guī)模時首先引入提出的。自亞當·斯密以來，經(jīng)濟學一般將專業(yè)化程度的提高等同于效率的提高或資源的節(jié)約。將專業(yè)化發(fā)展的原因歸結(jié)為市場范圍的擴展。然而，在生產(chǎn)專業(yè)化和市場發(fā)展的同時，經(jīng)濟生活中也存在一種相反的趨向，即企業(yè)的出現(xiàn)和縱向一體化組織的發(fā)展。既然經(jīng)濟個體之間可以通過市場交易實現(xiàn)經(jīng)濟的協(xié)作，為什幺還要存在企業(yè)?是什幺因素決定來企業(yè)的規(guī)模?在相繼生
