鋼鐵行業(yè)：唐山限產(chǎn)略超預(yù)期，鋼鐵股有望跟隨大盤反彈.docx

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1、目錄行業(yè)動(dòng)態(tài)信息評(píng)述4價(jià)格表現(xiàn)5鋼材產(chǎn)品價(jià)格6原材料價(jià)格7期現(xiàn)價(jià)差9庫存10鋼材產(chǎn)品社會(huì)庫存10鋼材產(chǎn)品鋼廠庫存11原材料庫存12毛利潤13長流程毛利13短流程毛利14開工率15鋼鐵行業(yè)及個(gè)股表現(xiàn)15本周行業(yè)要聞17近期鋼鐵上市公司跟蹤19風(fēng)險(xiǎn)分析21圖表目錄圖表1：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)與估值5圖表2：價(jià)格表現(xiàn)6圖表3：螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格（元/噸）7圖表4：熱軋板卷現(xiàn)貨價(jià)格（元/噸）7圖表5：冷軋板卷價(jià)格（元/噸）7圖表6：中板價(jià)格（元/噸）7圖表7：螺紋鋼期貨價(jià)格（元/噸）7圖表8：熱軋板卷期貨價(jià)格（元/噸）7圖表9

2、：鋼坯價(jià)格（元/噸）8圖表10：廢鋼價(jià)格（元/噸）8圖表11：焦煤現(xiàn)貨價(jià)格（元/噸）8圖表12：焦炭現(xiàn)貨價(jià)格（元/噸）8圖表13：鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格（美元/噸）8圖表14：焦煤期貨價(jià)格（元/噸）8圖表15：焦炭期貨價(jià)格（元/噸）9圖表16：鐵礦石期貨價(jià)格（元/噸）9圖表17：螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)差（元/噸）9圖表18：熱軋板卷期現(xiàn)價(jià)差（元/噸）9圖表19：鐵礦石期現(xiàn)價(jià)差（元/噸）10圖表20：焦炭期現(xiàn)價(jià)差（元/噸）10圖表21：鋼材產(chǎn)品及原材料庫存一覽10圖表22：社會(huì)總庫存（萬噸）11圖表23：螺紋鋼社會(huì)庫存（萬噸）11

3、圖表24：熱軋板卷社會(huì)庫存（萬噸）11圖表25：中厚板社會(huì)庫存（萬噸）11圖表26：鋼廠總庫存（萬噸）12圖表27：螺紋鋼鋼廠庫存（萬噸）12圖表28：熱軋板卷鋼廠庫存（萬噸）12圖表29：中厚板鋼廠庫存（萬噸）12圖表30：鐵礦石平均庫存可用天數(shù)（天）12圖表31：焦煤平均庫存可用天數(shù)（天）12圖表32：焦炭平均庫存可用天數(shù)（天）13圖表33：廢鋼平均庫存可用天數(shù)（天）13圖表34：鋼材產(chǎn)品毛利一覽13圖表35：螺紋鋼長流程毛利（元/噸）14圖表36：熱軋板卷長流程毛利（元/噸）14圖表37：冷軋板卷長流程毛

4、利（元/噸）14圖表38：中厚板長流程毛利（元/噸）14圖表39：螺紋鋼滿負(fù)荷生產(chǎn)短流程毛利（元/噸）14圖表40：螺紋鋼低谷生產(chǎn)短流程毛利（元/噸）14圖表41：高爐、電爐開工率一覽15圖表42：高爐開工率（%）15圖表43：電爐開工率（%）15圖表44：中信板塊行業(yè)一周表現(xiàn)（%）16圖表45：重點(diǎn)關(guān)注鋼鐵個(gè)股一周表現(xiàn)（%）16圖表46：中信鋼鐵板塊公司一周漲跌幅排名（%）17圖表47：鋼鐵公司下周行動(dòng)事件匯總21行業(yè)動(dòng)態(tài)信息評(píng)述國慶節(jié)后，在螺紋一枝獨(dú)秀的帶領(lǐng)下鋼價(jià)整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。螺紋主力期貨合約節(jié)后累計(jì)上漲5

5、.32%，現(xiàn)貨亦上漲70元/噸。對(duì)比之下，熱卷要猻色很多，主力期貨合約僅累計(jì)上漲0.83%，現(xiàn)貨僅上漲10元/噸。原料端的鐵礦石和焦炭相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，主力期貨合約節(jié)后分別累計(jì)上漲5.85%和4.22%。板材噸鋼毛利已有明顯下降趨勢(shì)。庫存方面，中秋國慶雙節(jié)累計(jì)的庫存，在國慶節(jié)后快速去化。截至10月18日，總庫存為1484.11萬噸。其中，社庫1031.97萬噸，廠庫452.14萬噸。整體庫存水平不高，特別是螺紋庫存和歷史同期相比無論是廠庫還是社庫均較低。如果考慮到近期產(chǎn)量有所上升，說明近期螺紋需求較好，這一點(diǎn)也可以從9

6、月房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)得到佐證。對(duì)比之下，板材則明顯偏弱。10月18日，唐山市對(duì)秋冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)污染排放分類評(píng)級(jí)結(jié)果進(jìn)行了公示，結(jié)合之前制定限產(chǎn)比例標(biāo)準(zhǔn)來看，整體高爐限產(chǎn)產(chǎn)能為1973.99萬噸，限產(chǎn)比例為33.82%。特別是河鋼唐鋼和首鋼京唐仍需限產(chǎn)30%，整體來看限產(chǎn)力度強(qiáng)于預(yù)期。不過就整個(gè)環(huán)保限產(chǎn)以及供給側(cè)改革對(duì)鋼價(jià)和鋼廠利潤政策友好度的大趨勢(shì)而言，拐點(diǎn)已顯，限產(chǎn)力度逐步減弱是大勢(shì)所趨。整體來看，宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)已確立，板材弱勢(shì)亦表明這一點(diǎn)。螺紋鋼雖在房地產(chǎn)的支撐下繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，但從方向上來看大方向也偏空的。但在低

7、庫存，高需求，大基差以及11月1日螺紋鋼新國標(biāo)實(shí)施后，螺紋鋼成本將有百元量級(jí)的上漲，短期做空螺紋也不易?；貧w到鋼鐵股，在經(jīng)濟(jì)下行背景下，鋼鐵股難有長邏輯。不過隨著大盤企穩(wěn)反彈，低估值的鋼鐵股也有望跟隨反彈。本輪政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持目前來看主要在于減稅，基建力度一般，鋼鐵等周期性行業(yè)受益有限，也決定了鋼鐵股在本輪反彈中大概率處于邊緣位置。從已披露的鋼鐵股三季報(bào)及業(yè)績(jī)預(yù)告來看，鋼鐵行業(yè)盈利仍然非常好，華菱鋼鐵、新鋼股份的年化PE已低于4。從反彈的角度依舊以推薦有業(yè)績(jī)低估值的個(gè)股，重點(diǎn)推薦三鋼閩光、鞍鋼股份、寶鋼股份和新

8、興鑄管。另外，釩基本面很好，重點(diǎn)推薦攀鋼釩鈦。另外，油氣相關(guān)的常寶股份也值得關(guān)注。圖表1：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)與估值公司名稱股價(jià)總市值EPSPEPB評(píng)級(jí)17A18E19E17A18E19E17A18E19E寶鋼股份(+)7.421652.280.861.001.098.637.426.811.000.910.91增持鞍鋼股份(+)5.94431.080.770.961.007.716.19