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1、成長股和創(chuàng)業(yè)板的估值方法心得(2013-12-2210:14:11)轉(zhuǎn)自雪球：刺猬吃大餅創(chuàng)業(yè)板今年的暴漲，令各種流派的股民都相當糾結。堅定看好創(chuàng)業(yè)板的選手們今年收獲巨大，喜不自勝，但同時也多少對高高在上的市盈率感到忐忑不安；老牌的價值投資者們對于創(chuàng)業(yè)板的嚴重泡沫痛心疾首，急切盼望著大跌出現(xiàn)，證明“正義也許會遲到，但絕不會缺席“；更多的散戶兄弟姐妹們是打醬油的，貴不貴搞不太清楚，反正看見暴漲的牛股就追兩下，偶爾能喝到點肉湯，更多時候是止損割肉或深套躺槍的悲慘故事不斷重現(xiàn)?？戳司W(wǎng)上很多對于創(chuàng)業(yè)板估值的觀點，總體感覺是：感性的定性討論多，理性的定量分
2、析少，充滿個人感情色彩的散文多，擺數(shù)據(jù)講邏輯的分析報告少。這也正常，估值這種東西基本可以歸于玄學的范疇，玄之又玄，眾妙之門，變化多端，神秘莫測，眾說紛紜，莫衷一詞。在這里寫一下我的體會，希望多聽聽大家的意見，互相學習一下。下面主要談以下幾方面內(nèi)容：-理念之爭：非黑即白嗎？-決定股價中線走勢的決定因素：對公司利潤增幅的未來預期-換一種方法來計算市盈率：按照明年的預期利潤-牛股市盈率變化的歷史規(guī)律：大頂和大底有跡可循-股市里一個常見的邏輯誤區(qū)：籃球明星一定是高個子，但高個子不一定能成為籃球明星-對創(chuàng)業(yè)板的估值評價：不便宜，但也還不是貴得離譜-波段操
3、作：只是看起來很美-2014年操作策略1.?理念之爭：非黑即白嗎？雪球高手如云，12月初龍?zhí)逗A山論劍以來，雪壇更是風起云涌，論戰(zhàn)不斷。創(chuàng)業(yè)板、市盈率、估值方法、價值投資，這些都是一觸即發(fā)的敏感話題，一談就如同捅了個馬蜂窩，引來板磚橫飛。本來只想潛水看看帖，不希望陷入這種口舌之爭中，因為童年時就牢記了卡耐基他老人家的教誨：“你永遠無法贏得一場爭論，因為沒有哪個人會被說得啞口無言心悅誠服”（原文應該和這個不太一樣，我自由發(fā)揮了一下）。不過看大家討論得熱烈，終于還是心癢難忍，想跳出來說上兩句。另外也確實想把自己的感悟和大家分享一下，希望聽聽各路高人
4、和廣大人民群眾的寶貴意見。股市是個相當奇葩的詭異場所，各種迥異的投資投機理念薈萃一堂，相互之間南轅北轍、天壤之別、格格不入、勢同水火，而令人莫名驚詫的是，不管是技術派還是基本面派，不管是價值派還是成長派，不管是遵循哪種理念和哪種方法，都不乏大賺其錢者，也不乏虧損累累者，都有連續(xù)暴漲的光輝戰(zhàn)績，也都有關燈吃面的黑暗時刻；同一個操作理念，今年用了能大幅盈利，明年再用就可能大幅虧損，這次用在這個股票上獲利豐厚，下次用在一個類似的股票上就慘遭屠戮。所以說，對和錯其實是相對的，要受時間空間等多重因素限制，股票這件事上其實并沒有絕對的對和錯，更多的是個人偏
5、好和信仰的問題。如果沒有充分的數(shù)據(jù)支撐、完備的實踐驗證和嚴密的邏輯推演，那么對某種觀點的堅持就更多地是屬于信仰的層面，而信仰的特點是“信則靈”，是不需要太多理由的，就像愛一個人不需要理由一樣。既然不需要太多理由，那也就不必費力氣去辯論了吧，就像一個佛教徒和一個基督徒之間對于宗教信仰的辯論，辯上十天十夜也不會有什么結果。其實愛吃麻辣燙的沒必要看不起愛吃涮羊肉的，愛喝咖啡的沒必要去搞死愛喝茶的。你對了不等于說他就是錯的，何不兼收并蓄、百花齊放、求同存異、和而不同呢？我們從小天天做單項選擇題被洗了腦，認為世界非黑即白，流毒不淺啊。更何況，市場本身是最
6、公平的裁判，他錯了一定早晚會虧錢，報應不爽，分毫不差，大家何必替他著這個急？潮水退了自然看到誰在裸泳，何必去急著潛到水下去拍他的艷照？再有就是，鄙人竊以為凡是面紅耳赤激烈辯論的，往往是自己心里對這件事還不夠確信，如果是一聽到別人的不同觀點就跳起來反駁，那貌似是在說服別人，其實多少也是在給尚無十分把握的自己使勁打氣。舉個例子，比如我跟你說“2+3應該等于6“，或者說“你左手有6個指頭”，你肯定不會跑來跟我大費口舌，因為你對這件事的答案有100%的把握，你確信我如果不是弱智腦殘，就一定是精神病晚期，或者至少是喝多了，因此根本就懶得搭理我。但如果我說
7、你“長得挺難看，沒氣質(zhì)”，你就不會那么淡定了，多少會和我辯駁幾句，因為不管是什么級別的帥哥美女，也不會對自己的相貌和氣質(zhì)絕對自信，自己心里最清楚哪里長著個雀斑，哪里有條皺紋。好了，發(fā)了這么多感慨，也算是在板磚飛來之前先給自己穿了個防彈坎肩。下面開始言歸正傳。2.?決定股價中線走勢的根本因素：對公司利潤增幅的未來預期決定股價走勢的因素多如牛毛，經(jīng)濟環(huán)境、政策變化、利好利空、市場形勢、公司經(jīng)營、財務指標、資金進出、量能大小……等等等等，在這紛繁混亂的無數(shù)因素中，是否能夠找到一條最核心、最直接、一氣貫穿的主線，幫助我們把握股價漲跌的規(guī)律？格雷姆厄說：
8、股市短期是投票機，長期是稱重機。那么投票的依據(jù)是什么？稱重稱的又是什么指標？我的理解是：決定股價中線走勢的根本因素是——對公司利潤增幅的未來預期，以及
