簡(jiǎn)論基于行為財(cái)務(wù)學(xué)的企業(yè)非理性融資行為

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1、簡(jiǎn)論基于行為財(cái)務(wù)學(xué)的企業(yè)非理性融資行為基于行為財(cái)務(wù)學(xué)的企業(yè)非理性融資行為論文導(dǎo)讀：本論文是一篇關(guān)于基于行為財(cái)務(wù)學(xué)的企業(yè)非理性融資行為的優(yōu)秀論文范文,對(duì)正在寫(xiě)有關(guān)于融資論文的寫(xiě)有一定的參考和指導(dǎo)作用,一、行為財(cái)務(wù)學(xué)理論簡(jiǎn)述　?。ㄒ唬┬袨樨?cái)務(wù)學(xué)的起源與發(fā)展行為財(cái)務(wù)學(xué)開(kāi)始于20世紀(jì)初期，它是以心理學(xué)、社會(huì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)為基礎(chǔ)的一門(mén)新學(xué)科，旨在從行為金融學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)結(jié)合角度來(lái)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)行為。行為財(cái)務(wù)學(xué)這一概念最早由美國(guó)學(xué)者Burrell和Bauman提出，他們開(kāi)創(chuàng)性的認(rèn)為應(yīng)該將投資者的行為模式納入到投理論模型中去。隨后，行為財(cái)務(wù)學(xué)得到了國(guó)內(nèi)外的廣泛研究。就我國(guó)而言，鑒于資本市場(chǎng)起步晚

2、，行為財(cái)務(wù)學(xué)的發(fā)展時(shí)間還不長(zhǎng)，還處在不斷探索階段?！　。ǘ┬袨樨?cái)務(wù)學(xué)的基礎(chǔ)行為財(cái)務(wù)學(xué)是以心理學(xué)、社會(huì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)及財(cái)務(wù)學(xué)為基礎(chǔ)的。其中，心理學(xué)和社會(huì)學(xué)中對(duì)于個(gè)體心理研究，對(duì)于社會(huì)群體的行為研究對(duì)于人的研究是普遍使用的，將他們與財(cái)務(wù)理論相結(jié)合就是行為財(cái)務(wù)理論的心理學(xué)基礎(chǔ)。同時(shí)，行為財(cái)務(wù)學(xué)本質(zhì)上是于經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)的。他以經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)的基礎(chǔ)性理論為前提，又在他們的基礎(chǔ)上得到了擴(kuò)張?！　。ㄈ┬袨樨?cái)務(wù)學(xué)的內(nèi)容目前，行為財(cái)務(wù)學(xué)理論主要是由期望理論、行為資產(chǎn)定價(jià)理論和行為資產(chǎn)組合理論構(gòu)成。期望理論是在多變環(huán)境下，人們對(duì)于未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)和判斷后，對(duì)現(xiàn)有決策進(jìn)行選擇的一種決策模型。行為資產(chǎn)定價(jià)理論

3、考慮了交易者的非理性，對(duì)投資者的投資行為進(jìn)行形成資產(chǎn)定價(jià)模型。行為資產(chǎn)組合理論采用單賬戶和多賬戶兩條路徑構(gòu)建資產(chǎn)組合模型。　　二、傳統(tǒng)融資理論局限性分析　?。ㄒ唬┭芯拷嵌鹊木窒扌噪m然傳統(tǒng)融資理論的研究路徑是符合規(guī)律的，從使用表混得財(cái)務(wù)理論還探討市場(chǎng)投資中的反?，F(xiàn)象，他們也認(rèn)識(shí)到了市場(chǎng)投資者、籌資者的非理性行為。但是，他們忽視了研究的出發(fā)基礎(chǔ)——市場(chǎng)主體（市場(chǎng)投資者、融資者等參與者）的主觀行為因素，僅從理性經(jīng)濟(jì)人的角度單純的看待理由，缺少對(duì)交易行為學(xué)的視角?！　。ǘ┭芯考僭O(shè)的局限性從第一條可見(jiàn)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)理論的假設(shè)是有理由的。宏觀上，他們認(rèn)為的融資市場(chǎng)是完全有效的市場(chǎng)，是信息及其完全

4、的市場(chǎng)；微觀上，他們假設(shè)市場(chǎng)主體都是理性的。然而，這種假設(shè)與實(shí)際情況存在矛盾?，F(xiàn)實(shí)中，不僅外部的市場(chǎng)投資者會(huì)做出非理性的行為，內(nèi)部企業(yè)管理家也隨之做出非理性的決策?！　∪?、行為財(cái)務(wù)理論下非理性融資行為的動(dòng)機(jī)分析　?。ㄒ唬┓抢硇缘倪^(guò)度自信管理者在處在一定地位高度后可能存在過(guò)度自信情況，從而做出不理性的融資行為。在這樣的過(guò)度自信的影響下管理者會(huì)高估投資收益，而低估投資風(fēng)險(xiǎn)。他們的樂(lè)觀變成了自高自傲，對(duì)自己能夠獲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于別人的收益充滿了信心，他們單純以為自己不會(huì)面對(duì)任何的損害時(shí)。因此，他們?cè)跊Q策過(guò)程中，會(huì)忽視對(duì)收益、風(fēng)險(xiǎn)的考察，忽視對(duì)外部環(huán)境和約束條件的深思，志在必得的心理促使他們及其

5、樂(lè)觀地高估投資收益，從而出現(xiàn)了企業(yè)家盲目融資，快速擴(kuò)張的現(xiàn)象?！　。ǘ┟つ啃缘膹谋娦袨閺谋娦睦碛谛睦韺W(xué)，是指?jìng)€(gè)體在進(jìn)行行為決策時(shí)受到外部群體的行為影響而傾向于選擇與外部群體一致的行為，以避開(kāi)外部的反對(duì)和指責(zé)。在企業(yè)籌資活動(dòng)中，盲目性的從眾行為也存在。在融資市場(chǎng)上，一旦其他的投資者某項(xiàng)投資行為獲得了頗豐收益，從眾心理會(huì)驅(qū)使其他的投資者就會(huì)競(jìng)相而來(lái)。對(duì)于上市公司而言，這帶來(lái)了有力的擴(kuò)大融資機(jī)會(huì)。一方面投資者大量買(mǎi)入，股票市場(chǎng)被高估，另一方面決策者大量融資，忽視企業(yè)實(shí)際情況。于是，上市公司出現(xiàn)了以集中性的上市、增發(fā)、配股為表現(xiàn)的權(quán)益融資從眾行為。只要存在符合增發(fā)配股的機(jī)會(huì)，企業(yè)就會(huì)不斷

6、地在股市上進(jìn)行融資。然而，這種盲目的從眾行為對(duì)資本市場(chǎng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)和穩(wěn)定發(fā)展具有威脅，不利于金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。　?。ㄈ﹩渭冃缘淖非蠖唐谀繕?biāo)眾所周知，企業(yè)目標(biāo)有幾種類(lèi)型：利潤(rùn)最大化、企業(yè)價(jià)值最大化和股東財(cái)富最大化。而企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)也會(huì)多角度考慮企業(yè)目標(biāo)以實(shí)現(xiàn)整體價(jià)值的最大化。在理想狀態(tài)下，假設(shè)存在一個(gè)有效市場(chǎng)存在完全信息，企業(yè)的價(jià)值最大化與企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值最大化是一致性的，這時(shí)的企業(yè)管理和決策者是理性人，具有全局觀點(diǎn)，會(huì)從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度考慮理由并進(jìn)行理性決策。然而，事實(shí)上在大多數(shù)情況下，市場(chǎng)有效性無(wú)法達(dá)到飽和，上市公司的市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)價(jià)值具有偏差，市基于行為財(cái)務(wù)學(xué)的企業(yè)非理性融資行為由.收

7、集,如需論文可聯(lián)系我們.場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)短期股權(quán)等方式的激勵(lì)形式。作為企業(yè)管理者是有限理性的，在進(jìn)行融資決策時(shí)，更可能選擇這些具有短期價(jià)值的活動(dòng)，來(lái)追求企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值最大化。這種短期性的行為來(lái)自于其單純性追求短期目標(biāo)的動(dòng)機(jī)，不具有長(zhǎng)遠(yuǎn)性。　?。ㄋ模r(shí)機(jī)性的選擇行為最優(yōu)的籌資行為的判斷標(biāo)準(zhǔn)并不是籌資的大小，而是籌資是否最大程度上滿足了企業(yè)的需求。然后，現(xiàn)實(shí)中的籌資行為并不都是發(fā)生在企業(yè)需要的時(shí)候，這就是市場(chǎng)融資的時(shí)機(jī)理由。當(dāng)公司股價(jià)由于股票市場(chǎng)的非理性被過(guò)分高估時(shí)，理性的管理