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《基于行為財務學非理性投資行為對市值波動的影響研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在學術論文-天天文庫。
1、鄭州大學碩士學位論文基于行為財務學非理性投資行為對市值波動的影響研究姓名：李威申請學位級別：碩士專業(yè)：企業(yè)管理指導教師：范實秋201205摘要傳統(tǒng)的財務理論是建立在企業(yè)管理者理性，市場有效性等相關假設的基礎上，研究企業(yè)利潤最大化的相關問題。但是在現(xiàn)實的資本市場上，由于企業(yè)的內外財務環(huán)境會不斷地發(fā)生變化，上市公司的市值也會因此偏離其真實的內在價值，那么在整個證券市場上就會出現(xiàn)異常波動的現(xiàn)象。如果將這些現(xiàn)象進一步放大，其產生的連鎖反應就會更加強烈。在某一個證券市場上，出現(xiàn)“小公司效應"、“日歷效應”等：在某個地區(qū)，就會出現(xiàn)如“荷蘭郁金香熱"、“南海
2、公司泡沫"、“密西西比泡沫”、“日本80年代房地產和股市泡沫’’、我國歷次股市井噴行情等，泡沫式或非理性的繁榮。因此，基于理性人和市場有效性假設的傳統(tǒng)財務理論無法解釋這些異常波動現(xiàn)象和股價中相關的噪音因素。隨著行為財務學理論的不斷發(fā)展，行為財務學開始從經濟學、財務學、心理學等領域研究證券市場上異常現(xiàn)象。從行為財務學的角度看，由于非理性因素的存在和市場的非有效性，投資者的投資決策在一般情況很難遵循最優(yōu)決策模型，這就會造成企業(yè)或個人的投資偏離預定方向或理論，從而導致證券市場股票的價格異常偏離上市公司的真實價值。一些行為財務學家從心理學層面對證券市場
3、上的這些現(xiàn)象進行分析，總結出證券市場上相關投資者的非理性投資行為，主要有：過分自信、非貝葉斯預測、厭惡損失、心理定式、避免后悔性和追求更高收益率。本文將在行為財務學理論的基礎上，對上市公司管理層和外部投資者的非理性投資對市值波動的影響進行研究。在研究之前需要提出說明的是，本文只研究上市公司管理層非理性和外部投資者非理性組合，只研究這種非理性投資行為對上市公司市值波動的負面影響。在研究過程中，本文主要運用古典經濟學中的信息不對稱理論和面板模型代替DSSW、BSV、HS等模型，研究現(xiàn)代證券市場上非理性投資行為；運用GARCH模型代替FF-3模型研究
4、上市公司市值波動的問題。實證分析結果表明，上市公司管理層和外部投資者的這些非理性投資行為，必然會造成對某一行業(yè)或某一企業(yè)的投資過度或不足，市場資源配置功能得以扭曲，并進一步導致市場非有效性加強。關鍵詞：行為財務學上市公司管理層外部投資者非理性投資AbsraetAbstractTraditionalfinancetheoryisbuiltonthebasisoftheunderlyingassumptionsoftherationalmanagersandmarketefficiency,researchingsomeissuesrelatedt
5、omaximizingcorporateprofits．Batwithinternalandexternalfinancialenvironmentconstantlychanging，themarketvalueoflistedcompanieswilldeviatefromitstrueintrinsicvalueintherealcapitalmarkets，whichthesephenomenaareabnormalfluctuationsinthestockmarket．Ifthesephenomenaarefurthermagnif
6、ied，itsrippleeffectwillbemoreintense．Soinastockmarket，therearesomephenomenaabout”SmallFirmEffect”，”calendareffects”；insomeregions，”theDutchtulipcraze”，¨theSouthSeaCompanybubble”，‘’Mississippibubble”，“1980s，Japaneserealestateandstockmarketbubble”，ourpreviousstockmarketblowout
7、andfoamornon·rationalprosperity．Therefore，basedonrationalityandmarketefficiencyhypothesis，thetraditionalfinancialtheoryCannotexplainthephenomenaoftheseunusualfluctuationsandtheMockpriceofthenoisefactors。Withthecontinuousdevelopmentofthetheoryofbehavioralfinance，behavioralfin
8、ancetheoryhavestartedfromtheeconomics，finance，psychologyandotherfieldstostu
