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1、行業(yè)深度
2、電子證券研究報(bào)告Table_TitleTable_Grade行業(yè)評(píng)級(jí)買入LED芯片行業(yè)前次評(píng)級(jí)買入周期與成長共舞，大陸芯片龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)報(bào)告日期2018-04-11Table_Summary核心觀點(diǎn)：Table_Chart相對(duì)市場表現(xiàn)?行業(yè)回顧：LED芯片行業(yè)整體波動(dòng)向上電子滬深300長周期維度來看，LED芯片在“海茲定律”的驅(qū)動(dòng)下不斷發(fā)展，在背光、23%照明、顯示等不同領(lǐng)域交替滲透成長，應(yīng)用領(lǐng)域和市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。短周12%期維度來看，由于LED芯片產(chǎn)能的供給和需求的不匹配，以及產(chǎn)業(yè)鏈中1%O
3、verbooking所導(dǎo)致的放大效應(yīng)形成的負(fù)反饋，在供給和需求的博弈下-10%LED芯片行業(yè)也存在周期性的特征。2017-042017-082017-122018-04?短期觀點(diǎn)：1H2018供需共振，LED芯片盈利相對(duì)穩(wěn)定Table_Author分析師：許興軍S0260514050002供給端：龍頭廠商理性擴(kuò)廠的情況下，預(yù)計(jì)1H2018全球LED芯片產(chǎn)021-60750532能相比于4Q2017年僅增加約5%（未考慮產(chǎn)能退出）；需求端：預(yù)計(jì)2018xxj3@gf.com.cn年LED照明將同比增長10
4、%左右，LED顯示屏中的小間距維持30%左右分析師：余高S0260517090001的增速，其他部分細(xì)分領(lǐng)域如汽車也具有高速增長的潛力，綜合來看預(yù)計(jì)需021-60750632求端有8~9%的增長。因此，1H2018LED芯片供需處于弱平衡狀態(tài)，價(jià)格yugao@gf.com.cn仍將維持有序。?中長期視角：LED應(yīng)用繼續(xù)擴(kuò)張，未來價(jià)格下降將趨緩Table_Report相關(guān)研究：LED照明市場的滲透率有望持續(xù)提升，小間距LED顯示屏也將維持高LED行業(yè)月度觀點(diǎn):Micro2018-03-09增速，Micro
5、LED/MiniLED有望打開LED成長空間，下游應(yīng)用領(lǐng)域多點(diǎn)開LED市場逐漸發(fā)酵，芯片花，對(duì)應(yīng)LED芯片的需求量有望維持高增速。同時(shí)，預(yù)計(jì)未來提升光效的端擴(kuò)產(chǎn)重回正常軌道邊際收益逐漸降低，光效提升將會(huì)趨緩，因此成本下降也將趨緩，中長期維度來看LED芯片價(jià)格的下降將會(huì)趨于平緩。?產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，大陸LED芯片龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)Table_Contacter聯(lián)系人：彭霧021-60750604大陸LED芯片廠商在地方政府的支持下，依靠資金、規(guī)模等方面的優(yōu)pengwu@gf.com.cn勢積極擴(kuò)產(chǎn)，LED芯片產(chǎn)能向大陸
6、轉(zhuǎn)移，行業(yè)集中度明顯提升，根據(jù)LEDinside披露，2017年大陸占全球產(chǎn)能的58%，前三大廠商占大陸總體產(chǎn)能的68%。近年來MOCVD設(shè)備的國產(chǎn)化利于國內(nèi)龍頭鞏固競爭優(yōu)勢，同時(shí)三安光電、華燦光電等龍頭向上游整合藍(lán)寶石襯底，大陸LED芯片龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。?投資建議我們堅(jiān)定看好國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注LED芯片領(lǐng)先企業(yè)三安光電和華燦光電，以及LED產(chǎn)業(yè)鏈中的封裝龍頭木林森、處于轉(zhuǎn)型變化中的封裝企業(yè)瑞豐光電、高景氣度LED顯示市場中的洲明科技和艾比森等公司。?風(fēng)險(xiǎn)提示行業(yè)景氣度下滑，原材料價(jià)格大幅上升，擴(kuò)
7、產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，新技術(shù)滲透不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明1/32------------------------------------------------------------行業(yè)深度
8、電子目錄索引行業(yè)回顧：LED芯片行業(yè)整體波動(dòng)向上..........................................................................5長周期維度：“海茲定律”驅(qū)動(dòng)成長............................
9、...............................................5短周期波動(dòng)：供給與需求的博弈.............................................................................7短期觀點(diǎn)：1H2018供需共振，芯片廠盈利相對(duì)穩(wěn)定....................................................14供需判斷：1H2018供給和需求均有增長，整體供需相對(duì)平衡......
10、........................14LED芯片價(jià)格有內(nèi)在的降價(jià)趨勢：光效提升，抵消降價(jià)幅度................................17中長期視角：LED應(yīng)用繼續(xù)擴(kuò)張，未來價(jià)格下降將趨緩...............................................18背光、照明、顯示三大傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域多點(diǎn)開花，鑄就LED百億市場.....................18MICROLED
