美元匯率走勢(shì)及影響因素分析

《美元匯率走勢(shì)及影響因素分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。

1、美元匯率走勢(shì)及影響因素分析美元是這次金融危機(jī)的關(guān)鍵詞，正是以美元為世界貨幣的國(guó)際貨幣體系日益積累的矛盾最終引爆了這場(chǎng)危機(jī)。近期美元跌跌不休的走勢(shì)引起了廣泛的關(guān)注，一方面是因?yàn)槊涝壳叭允鞘澜缲泿牛硪环矫嬉彩且驗(yàn)?，我們往往更關(guān)注世界貨幣的貶值而非升值?！　　　∫?、危機(jī)后美元匯率走勢(shì)　　　　(一)3月份成為美元由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的分水嶺　　金融危機(jī)肆虐之時(shí)，美元受益于避險(xiǎn)需求，持續(xù)上揚(yáng)；當(dāng)危機(jī)最壞的時(shí)期過(guò)去后，美元匯率轉(zhuǎn)而掉頭向下。今年3月份在時(shí)間上是一個(gè)十分明顯的分水嶺，自那時(shí)起，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的信心開(kāi)始增強(qiáng)，避險(xiǎn)

2、需求下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，美元匯率開(kāi)啟跌勢(shì)，由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，美元指數(shù)自年初至10月中旬下跌8.3％，較3月高點(diǎn)更是大幅回落15.6％?！　　　?二)不同貨幣兌美元變動(dòng)情況對(duì)比　　對(duì)比不同貨幣今年1－10月兌美元的升幅，巴西雷亞爾漲幅居前，達(dá)到近37％，較2月末低點(diǎn)的漲幅更是達(dá)到44％；澳元也斬獲良多，漲幅接近32％，較3月低點(diǎn)的漲幅甚至高于巴西雷亞爾，達(dá)到47％，顯示出商品貨幣在風(fēng)險(xiǎn)偏好上升時(shí)的典型受益走勢(shì)；歐元兌美元雖然有7％的升幅，但仍低于美元指數(shù)的整體跌幅，因此可以說(shuō)，歐元的漲幅尚在情理之中；日元兌美元僅有2

3、％的微小升幅，顯示出美元、日元兩種貨幣今年以來(lái)在風(fēng)險(xiǎn)傾向上的同質(zhì)性；人民幣兌美元今年以來(lái)整體看幾無(wú)變動(dòng)，主要是因?yàn)槲C(jī)時(shí)期人民幣不降反升，因此現(xiàn)在修正需求較低?！　∪绻麑?duì)比危機(jī)前夕(2008年9月10日)至今各貨幣升跌幅，則會(huì)出現(xiàn)很大的不同：　　日元兌美元升值幅度最高，因?yàn)槲C(jī)爆發(fā)后，資金撤離高風(fēng)險(xiǎn)高收益資產(chǎn)、涌向低收益資產(chǎn)，而日元資產(chǎn)無(wú)疑是當(dāng)時(shí)最低收益的資產(chǎn)。而當(dāng)美元資產(chǎn)收益率隨著聯(lián)儲(chǔ)降息、增加流動(dòng)性等舉措也走低至近似于0時(shí)，日元對(duì)美元的升勢(shì)則遲滯了。以澳元為代表的商品貨幣升幅接近于10％，與商品價(jià)格走勢(shì)

4、緊密相聯(lián)。歐元的升幅與美元指數(shù)的跌幅都接近5％，主要是因?yàn)闅W元在美元指數(shù)的貨幣籃子中占據(jù)了接近60％的份額。新興市場(chǎng)貨幣危機(jī)前后變化并不大，但除人民幣外，在形態(tài)上多經(jīng)歷了大跌大漲?！　　　?三)美元跌勢(shì)仍相對(duì)有序　　雖然美元3月以來(lái)的下跌走勢(shì)十分明顯，但是到目前為止，美元跌勢(shì)仍相對(duì)有序，這一特征的主要表現(xiàn)：一是美元指數(shù)較2008年4月接近71的紀(jì)錄低位仍高出7％以上，而美元兌歐元更是較2008年7月低點(diǎn)升逾8％。二是美元波動(dòng)率也較低。路透數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)一個(gè)月實(shí)際波動(dòng)率10月16日為8.8，較6月中旬所創(chuàng)

5、高位要低41％；而歐元/美元波動(dòng)率也有類似變化，三個(gè)月移動(dòng)實(shí)際波動(dòng)率于10月16日跌至十四個(gè)月低點(diǎn)。三是對(duì)匯市未來(lái)波動(dòng)的預(yù)期也未出現(xiàn)快速上升，歐元/美元一個(gè)月期隱含波動(dòng)率10月16日為9.9％，脫離6月高位16.0％，這意味著投資人預(yù)期，歐元/美元未來(lái)三十天波動(dòng)有限?！　　　《?dāng)前影響美元匯率的主要因素分析　　　　影響美元匯率的因素涉及方方面面，且關(guān)鍵影響因素及其影響力度經(jīng)常處于變化之中。我們?cè)噲D在下文中就目前的關(guān)鍵因素進(jìn)行分析，并從中發(fā)現(xiàn)美元匯率未來(lái)的變動(dòng)趨勢(shì)?！　　　?一)風(fēng)險(xiǎn)偏好或避險(xiǎn)需求　　我們以

6、標(biāo)普500指數(shù)作為一個(gè)簡(jiǎn)易的風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)，美元指數(shù)(DXY)代表美元有效匯率，從2005年以來(lái)二者之間的周變動(dòng)相關(guān)系數(shù)(調(diào)整后)走勢(shì)分析，美股和美元的相關(guān)性具有階段性變化特征：　　在危機(jī)前的半年中，美元指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)一直為正相關(guān)，表明風(fēng)險(xiǎn)偏好上升時(shí)美元也上升；很明顯，在危機(jī)爆發(fā)之后，從2008年9月末開(kāi)始，這一相關(guān)性迅速逆轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，反映了風(fēng)險(xiǎn)偏好下降、避險(xiǎn)需求上升、推升美元的一種走勢(shì)特征，因?yàn)橥顿Y人將美元視為全球經(jīng)濟(jì)萎縮和動(dòng)蕩之際最安全的資產(chǎn)。這種負(fù)相關(guān)性從2009年3月開(kāi)始加重，9月一度達(dá)-56

7、％，相應(yīng)地，歐元/美元匯率和美股標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的連動(dòng)性一度高達(dá)50％以上，也就是說(shuō)有超過(guò)半數(shù)時(shí)間，投資人只要看美股走勢(shì)就能預(yù)測(cè)美元和歐元的表現(xiàn)。從更長(zhǎng)的時(shí)間序列來(lái)看，美股與美元負(fù)相關(guān)的時(shí)間更長(zhǎng)?！　〗粋€(gè)多月以來(lái)，該相關(guān)性已降至約40％，但我們判斷在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇站穩(wěn)腳步、進(jìn)入加息周期之前，還會(huì)在30-50％區(qū)間持續(xù)一段時(shí)間?！　⊥瑫r(shí)，美股只是一個(gè)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)偏好的簡(jiǎn)單指標(biāo)，事實(shí)上，能影響全球經(jīng)濟(jì)信心的因素都會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好構(gòu)成影響，如中國(guó)因素。以10月27日為例，倫敦匯市美元下跌，正是因?yàn)橹袊?guó)最新的工業(yè)增加值預(yù)

8、測(cè)可能達(dá)到16％，使得市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀情緒再起。因此，從實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化趨勢(shì)看，仍處于上升通道中。　　　　(二)利差交易(CarryTrade)　　利差交易的選擇很大程度上于風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升會(huì)使投資者開(kāi)啟利差交易，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的資產(chǎn)趨之若鶩，拋美元、日元，追澳元、新元；風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降會(huì)使投資者平倉(cāng)利差交易，對(duì)低收益貨幣的需求上升，從而推升這些貨幣的匯率?！　‰S著金融市場(chǎng)流動(dòng)性的改善，美元