上市公司環(huán)境信息披露影響因素實(shí)證研究

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1、上市公司環(huán)境信息披露影響因素實(shí)證研究　　【摘要】文章以深、滬兩市的112家公司為樣本進(jìn)行實(shí)證研究,考慮了10個(gè)與上市公司環(huán)境信息披露行為有關(guān)的因素,利用多元回歸方法實(shí)證研究了各種因素對(duì)環(huán)境信息披露行為的影響。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn),控股股東的性質(zhì)、國(guó)家股比例、公司所處地點(diǎn)、事務(wù)所規(guī)模、是否境外上市、公司規(guī)模等對(duì)上市公司環(huán)境信息披露水平有顯著影響;而流通股比例、盈利能力、公司的負(fù)債程度及獨(dú)立董事人數(shù)對(duì)環(huán)境信息披露水平?jīng)]有顯著影響。　　【關(guān)鍵詞】環(huán)境信息披露;公司治理結(jié)構(gòu);實(shí)證研究;上市公司;年報(bào)數(shù)據(jù)分析　　　　

2、一、引言　　　　國(guó)外環(huán)境信息披露的研究萌芽于20世紀(jì)40年代的社會(huì)責(zé)任披露,進(jìn)入20世紀(jì)70年代后,隨著全球環(huán)境問(wèn)題的日益嚴(yán)重,它又重新成為了一個(gè)研究熱點(diǎn)。從研究方法的角度來(lái)看,既有規(guī)范研究又有實(shí)證研究。規(guī)范研究主要經(jīng)歷了強(qiáng)調(diào)社會(huì)責(zé)任的環(huán)境信息披露、突出為決策服務(wù)的環(huán)境信息披露、受外部壓力影響的環(huán)境信息披露等三個(gè)階段;而實(shí)證研究研究資產(chǎn)規(guī)模、公司績(jī)效與環(huán)境信息披露之間關(guān)系的文章居多?！　⊥ǔＲ?guī)模較大的公司相對(duì)于規(guī)模較小的公司需要籌集更多的外部資金,因此為了獲得投資者的青睞,大公司有動(dòng)力更多地披露環(huán)境

3、會(huì)計(jì)信息,以減少由于信息不對(duì)稱(chēng)而產(chǎn)生的代理成本(Choak(2003)的實(shí)證研究也發(fā)現(xiàn),規(guī)模越大的公司趨向于更高的自愿性環(huán)境信息披露水平。在公司績(jī)效與環(huán)境信息披露的相關(guān)性研究方面,Anderson和Frankle(1980)、Belkaoui(1976)、Fry和Hock(1976)、Bona(1978)以及Preston(1975)等學(xué)者通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),公司績(jī)效與環(huán)境信息披露水平呈正相關(guān)關(guān)系;然而,Freedman和Jaggi(1982)、Ingram和Frazier(1980)等通過(guò)研究卻得出

4、截然相反的結(jié)論,公司績(jī)效與環(huán)境信息披露水平呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。此外,BoanandHaier(1975)采用凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)研究公司盈利能力對(duì)自愿性環(huán)境披露的影響時(shí)發(fā)現(xiàn),二者顯著正相關(guān)。Leftaloneetal,1993)。因此本文提出如下假設(shè):　　假設(shè)6,受規(guī)模大的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的上市公司會(huì)披露較多的環(huán)境信息?！　?四)是否境外上市　　不同的證券市場(chǎng)對(duì)于上市公司信息披露的內(nèi)容與格式的要求存在著明顯的差異。若上市公司同時(shí)在不同地點(diǎn)上市,為了保證滿(mǎn)足不同市場(chǎng)對(duì)相關(guān)信息的需要,上市公司必須按照相應(yīng)準(zhǔn)則的要

5、求披露有關(guān)信息。因此本文便提出如下假設(shè):　　假設(shè)7,多地上市的公司披露的環(huán)境信息多于僅在境內(nèi)上市的企業(yè)。　　(五)上市公司的規(guī)?！　?duì)于我國(guó)的上市公司而言,無(wú)論是從我國(guó)上市公司發(fā)展的自身需求上,還是從政策導(dǎo)向上,都需要公司規(guī)模的迅速擴(kuò)張,從而需要大量的外部資本,也就必然需要提供更多、更詳盡的信息。所以本文提出如下假設(shè):　　假設(shè)8,公司規(guī)模越大的企業(yè)越愿意披露更多的環(huán)境信息?！　?六)公司的盈利能力　　契約理論認(rèn)為,高盈利公司的管理者更有積極性來(lái)對(duì)外披露信息,從而為維持他們的地位和薪酬安排提供理由(W

6、allaceetal,1994;Inchausi,1997)。因此,本文提出如下假設(shè):　　假設(shè)9,盈利能力強(qiáng)的上市公司愿意披露更多的環(huán)境信息?！　?七)公司的負(fù)債程度　　隨著公司杠桿比例的提高,公司財(cái)務(wù)失敗的風(fēng)險(xiǎn)將大大提高,無(wú)論債權(quán)人還是股東都要求更多的信息來(lái)及時(shí)評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)的健康狀況。本文提出如下假設(shè):　　假設(shè)10,負(fù)債程度高的上市公司愿意披露更多的環(huán)境信息?！　　　∪?、數(shù)據(jù)與變量設(shè)計(jì)　　　　(一)數(shù)據(jù)　　本文以滬、深兩市的上市公司為研究對(duì)象,選取了2006年年報(bào)中披露了環(huán)境信息的112家上市公司

7、作為樣本。這些樣本公司來(lái)自造紙、化工、采掘業(yè)、電力、建材五個(gè)可能存在污染的行業(yè)。數(shù)據(jù)全部于上海證券交易所(.sse..)、深圳證券交易所(.szse.)。觀察樣本中的流通股比例、控股股東的性質(zhì)、國(guó)家持股比例、獨(dú)立董事人數(shù)、公司所處地點(diǎn)、是否境外上市、事務(wù)所規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)均來(lái)自于公開(kāi)年報(bào)信息的手工收集及加工?！?二)變量設(shè)計(jì)　　以環(huán)境信息披露指數(shù)為因變量,有關(guān)影響因素為解釋變量,建立回歸方程:　　EDIi=b0+b1BLOC+b2CH+b3GA+b4RNID+b5P

8、LACE　　+b6BIG4+b7SHORE+b8LnSIZE+b9ROE+b10DBET　　變量具體定義見(jiàn)表1?！　”疚牟捎铆h(huán)境信息披露指數(shù)EDI來(lái)表示環(huán)境信息披露水平,第i家公司的環(huán)境信息披露指數(shù)記為EDIi,等于第i家公司各條信息條目得分之和除以最佳披露信息條目得分之和。　　EDIi=∑EDIi/∑MEDIi　　式中,∑EDIi為第i家上市公司環(huán)境披露信息條目得分之和;∑MEDIi為最佳披露信息條目得分之和?！　∶總€(gè)披露項(xiàng)目分值設(shè)計(jì)未涉及權(quán)重的問(wèn)題,避免了人為的主