上市公司環(huán)境信息披露影響因素實證研究

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1、上市公司環(huán)境信息披露影響因素實證研究　　【摘要】文章以深、滬兩市的112家公司為樣本進行實證研究,考慮了10個與上市公司環(huán)境信息披露行為有關(guān)的因素,利用多元回歸方法實證研究了各種因素對環(huán)境信息披露行為的影響。通過研究發(fā)現(xiàn),控股股東的性質(zhì)、國家股比例、公司所處地點、事務所規(guī)模、是否境外上市、公司規(guī)模等對上市公司環(huán)境信息披露水平有顯著影響;而流通股比例、盈利能力、公司的負債程度及獨立董事人數(shù)對環(huán)境信息披露水平?jīng)]有顯著影響?！　　娟P(guān)鍵詞】環(huán)境信息披露;公司治理結(jié)構(gòu);實證研究;上市公司;年報數(shù)據(jù)分析　　　　一、引言　　　

2、　國外環(huán)境信息披露的研究萌芽于20世紀40年代的社會責任披露,進入20世紀70年代后,隨著全球環(huán)境問題的日益嚴重,它又重新成為了一個研究熱點。從研究方法的角度來看,既有規(guī)范研究又有實證研究。規(guī)范研究主要經(jīng)歷了強調(diào)社會責任的環(huán)境信息披露、突出為決策服務的環(huán)境信息披露、受外部壓力影響的環(huán)境信息披露等三個階段;而實證研究研究資產(chǎn)規(guī)模、公司績效與環(huán)境信息披露之間關(guān)系的文章居多。　　通常規(guī)模較大的公司相對于規(guī)模較小的公司需要籌集更多的外部資金,因此為了獲得投資者的青睞,大公司有動力更多地披露環(huán)境會計信息,以減少由于信息不對

3、稱而產(chǎn)生的代理成本(Choak(2003)的實證研究也發(fā)現(xiàn),規(guī)模越大的公司趨向于更高的自愿性環(huán)境信息披露水平。在公司績效與環(huán)境信息披露的相關(guān)性研究方面,Anderson和Frankle(1980)、Belkaoui(1976)、Fry和Hock(1976)、Bona(1978)以及Preston(1975)等學者通過實證研究發(fā)現(xiàn),公司績效與環(huán)境信息披露水平呈正相關(guān)關(guān)系;然而,Freedman和Jaggi(1982)、Ingram和Frazier(1980)等通過研究卻得出截然相反的結(jié)論,公司績效與環(huán)境信息披露水平

4、呈負相關(guān)關(guān)系。此外,BoanandHaier(1975)采用凈資產(chǎn)收益率指標研究公司盈利能力對自愿性環(huán)境披露的影響時發(fā)現(xiàn),二者顯著正相關(guān)。Leftwich(1981)和Ferguson(2002)的研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),隨著公司資本結(jié)構(gòu)中負債程度的提高,公司財務失敗的風險將大大提高,公司為了增強股東和債權(quán)人的信任,會自愿提供更多的環(huán)境信息以及時反映公司的財務狀況。　　我國對環(huán)境會計的介紹和認識開始于20世紀90年代初期。國內(nèi)的研究主要是對環(huán)境信息披露的目的、內(nèi)容及形式的研究,大部分是定性研究,缺乏定量分析;也有學者對環(huán)境

5、信息披露的經(jīng)驗進行了探索性的研究,但也主要集中在信息披露事件對企業(yè)市值的影響上,對環(huán)境信息披露影響因素的實證研究仍是鳳毛麟角。本文將以此為切入點,從環(huán)境信息披露影響因素角度對我國環(huán)境信息披露進行探索性的經(jīng)驗研究?！　　　《?、理論分析與研究假設　　　　(一)公司治理結(jié)構(gòu)　　我國上市公司的大股東主要是國有股和法人股,往往形成一股獨大的情形,缺乏形成權(quán)力制衡的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ),存在所有者缺位導致的代理問題。公司董事會實質(zhì)上掌握在內(nèi)部人手里,因而幾乎所有的上市公司中均存在“內(nèi)部人控制”問題,難以形成真正意義上的公司治理機制。公司

6、治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分有股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會結(jié)構(gòu)及審計委員會。由于我國上市公司的治理結(jié)構(gòu)尚不完善,多數(shù)上市公司還未設立審計委員會,因此,以下便從股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會結(jié)構(gòu)兩個方面來討論?！　∥覈鲜泄局辛魍ü杀壤^低,流通股股東難以通過股東大會左右管理層行為,但他們卻是唯一可隨時“用腳投票”的股東。在無法直接“用手投票”的前提下,他們可“用腳投票”,拋售或拒絕購買上市公司的股票?；谝陨戏治?本文提出如下假設:　　假設1,企業(yè)的流通股比例越高,企業(yè)披露的環(huán)境信息越多?！　局卫韥碚f,國家股東存在著較嚴重的代理問題,所

7、有者權(quán)利被嚴重弱化,從而使經(jīng)營者利用政府產(chǎn)權(quán)上的超弱控制,形成內(nèi)部人控制,因此企業(yè)便沒有強烈的動機去披露更多的信息。而控股股東為非國有股的公司在經(jīng)營上更具有靈活性,公司治理的效力更高,其高層管理者也面臨著更多的來自企業(yè)內(nèi)部和市場的監(jiān)督和激勵,迫使其披露更多的信息。因而,本文提出如下假設:　　假設2,如果公司的控股股東為非國有股,則其環(huán)境信息披露水平就較高?！　〖僭O3,國家股比例越高,企業(yè)披露的環(huán)境信息就越少?！　《聲Y(jié)構(gòu)方面,考慮到獨立董事身份獨立而且一般是經(jīng)濟、法律、會計等方面的專家,更能站在投資者的立場上對

8、上市公司應披露的環(huán)境信息發(fā)表權(quán)威意見,從而更有可能影響上市公司環(huán)境信息披露決策,使其傾向于更多的環(huán)境信息披露。因此,本文提出如下假設:　　假設4,在其他條件不變的情況下,獨立董事人數(shù)越多,越容易發(fā)生環(huán)境信息披露行為。　　(二)公司所處地點　　　由于經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)有更雄厚的經(jīng)濟實力,且社會公眾對于環(huán)境的關(guān)注程度也較高,環(huán)保意識也較強,管制較嚴格,本文提出如下假設:　　假設5,