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《“老鼠倉”事件之現(xiàn)象分析與防范對策 》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、“老鼠倉”事件之現(xiàn)象分析與防范對策[摘要]“老鼠倉”是經(jīng)濟發(fā)展到特定階段，尤其是證券市場發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，它是人們追求高利潤這一動機在證券市場的一種表現(xiàn)。證券市場是一個不斷產(chǎn)生利潤，追求回報的一個市場，但只要在法律允許的范圍內(nèi)實現(xiàn)利益最大化，那就是合理的，可以接受的。在我國證券市場制度建設(shè)還不完善的今天，“老鼠倉”的存在也是難以避免的，從制度上進行合理設(shè)計，“老鼠倉”現(xiàn)象雖不能絕跡，但也會大大減少。 [關(guān)鍵詞]老鼠倉基金危害對策 一、“老鼠倉”的概念及構(gòu)成要件 中國證券市場起步相對于發(fā)達(dá)國家而言要晚得多
2、，基金這一機構(gòu)投資者則出現(xiàn)得更晚。1998年，中國才出現(xiàn)了基金，當(dāng)初只有封閉式基金。2002年，才有了開放式基金，開放式基金生不逢時，它誕生于中國的證券熊市，人們對證券投資處于低潮，更談不上去投資基金。基金的規(guī)模、基金的投資回報，以及基金的投資熱度都非常小，所以，當(dāng)時“老鼠倉”對于基金經(jīng)理來說也沒有多少誘惑，即便存在“老鼠倉”，由于它的影響相對較小，加之投資者及媒體也不是十分關(guān)注，所以“老鼠倉”并沒有引起人們的注意。然而，時間進行到2006年，由于中國大牛市的出現(xiàn)，基金規(guī)模的不斷擴大（一只基金大的上百億），人們投資熱情的
3、高漲，對基金的關(guān)注度提高，基金經(jīng)理在面對如此難遇的大牛市，一方面是巨大的利益誘惑，另一方面則是嚴(yán)格的法律、法規(guī)的禁止性規(guī)定，在這種情況下，他們就會冒著巨大的法律風(fēng)險大建“老鼠倉”，以獲取暴利?！ 袄鲜髠}”這個概念，是人們的一種習(xí)慣的叫法，在不同的領(lǐng)域可能會有不同的含義，但是，本文中的“老鼠倉”，是特指證券市場中基金經(jīng)理的一種違規(guī)行為。有觀點認(rèn)為，所謂“老鼠倉”，是指基金經(jīng)理在使用公有資金拉升某只股票之前，先用個人的資金在低價位買入該股票，等到用公有資金將股價拉升到高位后，個人的持股率先賣出獲利，而機構(gòu)和散戶的資金可能因
4、此被套牢。筆者認(rèn)為，這個概念基本上反映了“老鼠倉”的本質(zhì)，但這個表述不太全面?！袄鲜髠}”，應(yīng)該是指公募基金的管理人員在使用公募資金拉升某只股票之前，事先用其個人的資金在低價位買入該股票，在該股票被拉到一定價位后，再把其持有的股票先行賣出以獲取利益，從而可能使該基金的資金或散戶的資金被套牢的一種行為。根據(jù)這個概念，可以看出，“老鼠倉”的成立需要具備以下幾個要件： 第一，建立“老鼠倉”的主體是公募基金的管理人員。在我國，根據(jù)基金資金的來源不同，可以把基金分為公募基金和私募基金。公募基金，是指面向社會公開發(fā)行和募集的證券投資
5、基金。公募基金的資金來源是社會公眾，基金的信息如基金公司的基本情況、基金經(jīng)理的基本情況、投資風(fēng)格、基金持倉情況、基金年度報告，以及財務(wù)報告都要向社會公眾公開，在一定程度上受法律、法規(guī)以及政府的特殊保護。私募基金，是指非公開地向少數(shù)或有專門投資經(jīng)驗、不需政府特別保護的特定投資者籌集貨幣資金并以基金方式運作的集合投資制度。私募基金的資金來源是特定的個別投資者，基金公司，以及基金的基本情況和信息是不向社會公眾公開，并且不需要法律、法規(guī)，以及政府特殊保護的基金。在這里，“老鼠倉”的主體特指公募基金的管理人員，不包括私募基金的管理
6、人員，因為公募基金是以法律、法規(guī)和政府的公信力為基礎(chǔ)的，這種基金的設(shè)立要經(jīng)過政府的審批，這種審批體現(xiàn)了政府公信力。另外，這里的管理人員不僅指基金經(jīng)理，而且也包括基金公司的其他相關(guān)人員，如總經(jīng)理、研究員、投資總監(jiān)、交易員等高管人員。因為，他們也有條件了解基金的交易情況和具體策略。 第二，低價位買入股票的行為與基金將要拉升該股票的行為具有相關(guān)性。一方面是建立“老鼠倉”的主體在相對低價位買入了其建倉的或?qū)⒁▊}的股票，也就是先于公有資金建倉某只股票。這里有兩個條件，其一是在相對低價位建倉，其二是建倉的這只股票必須是將用公有資
7、金建他或拉升。如果不是在相對低價位建倉，也就很難證明行為主體有謀利之意圖；如果建倉的股票不是將用公有資金建倉或拉升的話，也很難被稱之為“老鼠倉”。另一方面，“老鼠倉”的行為主體將利用自己管理某只基金之職務(wù)上的便利，動用公有資金去拉升這只股票，也就是在其用自有資金建倉后，用公有資金去建倉或拉升這只股票，然后在股票被拉升到一定高度時，借助供求關(guān)系原理，自有的那部分股票開始拋售，并從中獲利。以上兩個方面必須具有關(guān)聯(lián)性，“老鼠倉”的成立，是以行為主體先進入某只股票，然后用公有資金拉升，二者具有一致性，是成立“老鼠倉”的客觀要件。
8、 第三，在高價位賣出其持有的股票，并從中獲利。建立“老鼠倉”的主體在主觀上就是為了獲取利益，行為主體在用公有資金拉升某只股票后，在高價位拋售用自有資金買入的股票，獲取巨額利益，這是建立“老鼠倉”行為主體的主觀要件?！ 《?、“老鼠倉”之危害 1.損害了基金投資者的利益 基金投資者把自己的錢投入到基金公司，委托基金
