雷曼兄弟破產(chǎn)原因分析

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1、ReportTitle雷曼兄弟破產(chǎn)原因分析5Thismemorandumisbasedoninformationavailabletothepublic.Norepresentationismadethatitisaccurateorcomplete.Thismemorandumisnotanoffertobuyorsellorasolicitationofanoffertobuyorsellthesecuritiesmentioned.ChinaInternationalCapitalCorporationLimitedandothersas

2、sociatedwithit(CICC)mayhavepositionsin,andmayeffecttransactionsinsecuritiesofcompaniesmentionedhereinandmayalsoperformorseektoperforminvestmentbankingservicesforthosecompanies.ThisreportmayalsobemadeavailableinHongKongbyChinaInternationalCapitalCorporation(HongKong)Limitedan

3、d/orChinaInternationalCapitalCorporationHongKongSecuritiesLimited.CopyrightofthismemorandumbelongstoCICC.Anyformofunauthorizeddistribution,reproduction,publication,releaseorquotationbyanyinstitutionorindividualisprohibitedwithoutCICC’swrittenpermission.雷曼兄弟破產(chǎn)原因分析要點(diǎn):華爾街上赫赫有名的

4、投資銀行雷曼兄弟在經(jīng)歷了158年的風(fēng)雨之后，在美國(guó)金融風(fēng)暴愈演愈烈之時(shí)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。這一事件對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響將是長(zhǎng)遠(yuǎn)而深刻的。我們?cè)诜治銎滹L(fēng)險(xiǎn)的成因和申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的原因時(shí)，發(fā)現(xiàn)造成這一悲劇性事件的原因是多方面的，有整個(gè)市場(chǎng)基本層面的變化和不穩(wěn)定而導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也有雷曼公司自身的問(wèn)題帶來(lái)的特殊性風(fēng)險(xiǎn)。在大的方面，是從2007年夏天開(kāi)始的次貸危機(jī)，和在雷曼破產(chǎn)前后市場(chǎng)所發(fā)生的信心信用恐慌等；在公司自身方面，雷曼近年來(lái)發(fā)展過(guò)快過(guò)熱，自身的資本充足率不足而導(dǎo)致杠桿率太高，所持的問(wèn)題資產(chǎn)太多，以及公司的管理層沒(méi)有能夠抓住機(jī)會(huì)很好地應(yīng)對(duì)危機(jī)等。雷曼

5、的問(wèn)題，當(dāng)然也與美國(guó)證券監(jiān)管部門的監(jiān)管失誤有關(guān)，這包括其監(jiān)管理念、力度、和具體監(jiān)管要求等。雷曼兄弟破產(chǎn)原因分析目錄1.雷曼兄弟簡(jiǎn)史32.雷曼兄弟破產(chǎn)過(guò)程53.雷曼兄弟破產(chǎn)分析84.美國(guó)證券風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的要求和不足185.注釋20雷曼兄弟破產(chǎn)原因分析1.雷曼兄弟簡(jiǎn)史美國(guó)第四大投資銀行雷曼兄弟控股公司2008年9月15日根據(jù)美國(guó)破產(chǎn)法,向美國(guó)聯(lián)邦破產(chǎn)法庭遞交破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)。以資產(chǎn)衡量,這是美國(guó)金融業(yè)最大的一宗公司破產(chǎn)案。具有158年歷史的雷曼兄弟公司在破產(chǎn)之前是一家全球性的投資銀行，其總部設(shè)在美國(guó)紐約市，在倫敦和東京設(shè)有地區(qū)性總部，在世界上很多城市都設(shè)有

6、辦公室和分支機(jī)構(gòu)。它在很多業(yè)務(wù)領(lǐng)域都居于全球領(lǐng)先地位，包括股票，固定收益，交易和研究，投資銀行業(yè)務(wù)，私人銀行業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理，和風(fēng)險(xiǎn)投資。它服務(wù)的客戶包括公司，國(guó)家和政府機(jī)構(gòu)，以及高端個(gè)人客戶等。下表簡(jiǎn)單回顧了雷曼兄弟在過(guò)去超過(guò)一個(gè)半世紀(jì)的時(shí)間里的發(fā)展過(guò)程。表1:雷曼兄弟簡(jiǎn)史1844－1850來(lái)自德國(guó)的移民Lehman家三兄弟在美國(guó)的阿拉巴馬州設(shè)立了雷曼兄弟公司；雷曼兄弟在早期以經(jīng)營(yíng)棉花為主。1860-1869雷曼兄弟在美國(guó)紐約市的辦公室開(kāi)門營(yíng)業(yè)，當(dāng)時(shí)紐約市是全球的商品交易中心。雷曼擴(kuò)展了商品交易業(yè)務(wù)，并進(jìn)入財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，奠定了證券承銷業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)

7、。1880-1889隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)在19世紀(jì)下半葉的有力擴(kuò)張，雷曼兄弟發(fā)展了商業(yè)銀行和證券交易業(yè)務(wù)，并在1887年成為紐約股票交易所成員，獲得交易席位；1889年雷曼第一次承銷股票發(fā)行。1900-1909在20世紀(jì)初，雷曼兄弟建立了零售業(yè)務(wù)。1920-1929受到1929年美國(guó)股市崩潰的影響，大蕭條后的經(jīng)濟(jì)對(duì)資本的需求加大；雷曼兄弟憑借金融創(chuàng)新技術(shù)在許多業(yè)務(wù)領(lǐng)域成為了先驅(qū)者，包括定向發(fā)行，為藍(lán)籌股東籌集資金等。1930-1939雷曼為短波通信和電視技術(shù)的發(fā)展提供幫助，承銷RCA公司的IPO融資；始于三十年代，雷曼兄弟為石油開(kāi)采大量提供融資服務(wù)。1

8、940-1949二戰(zhàn)后的美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始騰飛和繁榮。在此期間，雷曼兄弟涉足多個(gè)行業(yè)的發(fā)展，為這些行業(yè)提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)和承銷服務(wù)。1950-1959隨著航運(yùn)業(yè)和