雷曼兄弟破產(chǎn)原因分析

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1、雷曼兄弟破產(chǎn)原因分析摘要:作為華爾街上的巨無霸之一，被稱為“債券之王”的雷曼兄弟，從無限的光榮歲月走到破產(chǎn)的凄涼境地，不但給它的股東帶來了巨大的損失，也引發(fā)了所謂的“金融海嘯”?；仡櫵诙唐趦?nèi)由盛而衰的歷程，我們將著重分析其風(fēng)險(xiǎn)形成和業(yè)務(wù)失敗的原因。關(guān)鍵字:雷曼兄弟投資銀行資產(chǎn)證券化金融海嘯正文:1雷曼兄弟及其破產(chǎn)事件簡介1.1雷曼兄弟簡介雷曼兄弟公司是為全球公司、機(jī)構(gòu)、政府和投資者的金融需求提供服務(wù)的一家全方位、多元化投資銀行。雷曼兄弟公司雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力支持其在所從事的業(yè)務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，并且是全球最具實(shí)力的股票和債券承銷和交易商之一。同時(shí)，公司還擔(dān)任全球多家跨國公司和政府的重要財(cái)務(wù)

2、顧問，并擁有多名業(yè)界公認(rèn)的國際最佳分析師。公司為在協(xié)助客戶成功過程中與之建立起的長期互利的關(guān)系而深感自豪(有些可追溯到近一個(gè)世紀(jì)以前)。由于雷曼公司的業(yè)務(wù)能力受到廣泛認(rèn)可，公司因此擁有包括眾多世界知名公司的客戶群，如阿爾卡特、美國在線時(shí)代華納、戴爾、富士、IBM、英特爾、美國強(qiáng)生、樂金電子、默沙東醫(yī)藥、摩托羅拉、NEC、百事、菲利普莫里斯、殼牌石油、住友銀行及沃爾瑪?shù)?。這個(gè)擁有一個(gè)半世紀(jì)的投資銀行是華爾街的“巨無霸”之一，同時(shí)還享有“債券之王”的美譽(yù)。但是公司卻在2008年的金融海嘯中，走向了破產(chǎn)的地步。1.2雷曼兄弟破產(chǎn)過程簡介雷曼兄弟在2008年6月16日發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，第二季

3、度(至5月31日)公司虧損28.7億美元，是公司1994年上市以來首次出現(xiàn)虧損。雷曼兄弟凈收入為負(fù)6.68億美元,而前年同期為55.1億美元;虧損28.7億美元，合每5114美元,前年同期則盈利12.6億美元。雷曼兄弟首席執(zhí)行官理查德·福爾德(RichardFuld)馬上采取相應(yīng)措施。通過發(fā)行新股募得60億美元資金，并且撤換了公司首席財(cái)務(wù)官和首席營運(yùn)官，6月16日雷曼兄弟股價(jià)有所反彈，但股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌了60%。9月9日韓國產(chǎn)業(yè)銀行(KDB)收購雷曼兄弟的談判中止,雷曼兄弟股價(jià)重挫45%。9月10日，雷曼兄弟公布第三財(cái)季業(yè)績報(bào)告以及數(shù)項(xiàng)重組戰(zhàn)略方案,雷曼兄弟第三季度巨虧39億美元，創(chuàng)下

4、該公司成立158年歷史以來最大季度虧損。第三季度雷曼兄弟已減值高達(dá)78億美元房地產(chǎn)抵押證券敞口,全年總計(jì)減值172億美元，占相關(guān)資產(chǎn)總額的31%。財(cái)務(wù)報(bào)告公布之后，雷曼兄弟股價(jià)應(yīng)聲下挫7%。雷曼兄弟股價(jià)從年初超過60美元,跌至7.79美元，短短9個(gè)月狂瀉近90%，市值僅剩約60億美元。在從外部投資者獲取資金的努力失敗后，雷曼兄弟正式宣布將出售其所持有的英國市場上的住宅房地產(chǎn)抵押證券的投資組合，并期待交易將在幾周內(nèi)完成。同時(shí)，雷曼兄弟計(jì)劃在2009年一季度剝離250億~300億美元的商業(yè)房地產(chǎn)(CommercialRealEstate)投資組合，使其獨(dú)立為一家公開交易的公司，以期在這場金

5、融危機(jī)中生存下來。9月14日,由于美國政府拒絕為收購提供保證，美國銀行、巴克萊銀行等潛在收購者相繼退出談判，擁有158年歷史的雷曼兄弟面臨破產(chǎn)。9月15日，雷曼兄弟宣布將申請破產(chǎn)保護(hù)。雷曼兄弟聲稱，破產(chǎn)的僅是母公司，旗下的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投資銀行部門均不在破產(chǎn)之列。公告稱，雷曼兄弟依照美國銀行破產(chǎn)法第十一章,向紐約南部的聯(lián)邦破產(chǎn)法庭提起破產(chǎn)保護(hù)。雷曼兄弟所有從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的分支機(jī)構(gòu)及雷曼兄弟的子公司，包括NeubergerBemananHolding和LLC等子公司，均不受此影響,將繼續(xù)正常交易和營業(yè)。2原因分析2.1雷曼破產(chǎn)的背景環(huán)境分析3雷曼的倒閉產(chǎn)生于次貸危機(jī)導(dǎo)致的美國金融危機(jī)，反過來又

6、加劇了這場動(dòng)蕩要分析雷曼破產(chǎn)的原因，就要了解美國的次貸危機(jī)，而資產(chǎn)證券化又被喻為次貸危機(jī)的“溫床”。2.1.1資產(chǎn)證券化帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)證券化是將缺乏流動(dòng)性但具有穩(wěn)定現(xiàn)金收入流的資產(chǎn)匯集起來，通過結(jié)構(gòu)性重組及信用增級將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾铣鍪酆土魍ǖ淖C券。然而隨著資產(chǎn)證券化的衍生層次越來越多，信用鏈條被越拉越長。例如從最初的房屋抵押貸款到最后的CDO等衍生產(chǎn)品，中間經(jīng)過借貸、打包、信用增持、評級、銷售等繁雜階段，整個(gè)過程設(shè)計(jì)有數(shù)十個(gè)不同機(jī)構(gòu)參與，信息不對稱的問題非常突出。一旦市場情況逆轉(zhuǎn)，將會(huì)給中間參與各方帶來重大損失。2.1.2次貸危機(jī)導(dǎo)致的金融動(dòng)蕩從2000年起，美國政府利用

7、低利率及減稅政策，鼓勵(lì)居民購房，以此來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，從而帶動(dòng)美國房地產(chǎn)大漲。在激烈的競爭面前，金融機(jī)構(gòu)不惜降低住房信貸者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，大量發(fā)放次級貸款隨后，金融機(jī)構(gòu)將這些貸款出售給投資銀行，投資銀行打包成次級房貸債券進(jìn)行出售。房價(jià)上漲時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)顯現(xiàn)，然而隨著美國聯(lián)邦利率上升，房地產(chǎn)市場逆轉(zhuǎn)，房價(jià)開始下跌。利率大幅攀升使很多貸款人無法按期償還借款；同時(shí)，住房市場持續(xù)降溫也使購房者出售住房或通過抵押住房再融資變得困難。于是，引發(fā)次級抵押貸款機(jī)構(gòu)虧損或