上投摩根雙核平衡混合型證券投資基金

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1、上投摩根雙核平衡混合型證券投資基金2010年第1季度報(bào)告上投摩根雙核平衡混合型證券投資基金2010年第1季度報(bào)告2010年3月31日基金管理人：上投摩根基金管理有限公司基金托管人：中國工商銀行股份有限公司報(bào)告送出日期：二〇一〇年四月二十一日第1頁共16頁上投摩根雙核平衡混合型證券投資基金2010年第1季度報(bào)告§1重要提示基金管理人的董事會及董事保證本報(bào)告所載資料不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并對其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任?；鹜泄苋酥袊ど蹄y行股份有限公司根據(jù)本基金合同規(guī)定，于2010年4月20日復(fù)核了本報(bào)告中的財(cái)

2、務(wù)指標(biāo)、凈值表現(xiàn)和投資組合報(bào)告等內(nèi)容，保證復(fù)核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利?；鸬倪^往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在作出投資決策前應(yīng)仔細(xì)閱讀本基金的招募說明書。本報(bào)告中財(cái)務(wù)資料未經(jīng)審計(jì)。本報(bào)告期自2010年1月1日起至3月31日止。§2基金產(chǎn)品概況基金簡稱上投摩根雙核平衡混合基金主代碼373020基金運(yùn)作方式契約型開放式基金合同生效日2008年5月21日報(bào)告期末基金份額總額673,236,370.93份投資目標(biāo)本基金深化價(jià)值投資理念，精

3、選具備較高估值優(yōu)勢的上市公司股票與優(yōu)質(zhì)債券等，持續(xù)優(yōu)化投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的動態(tài)匹配，通過積極主動的組合管理，追求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。投資策略1、股票投資策略16上投摩根雙核平衡混合型證券投資基金2010年第1季度報(bào)告價(jià)值投資注重股票內(nèi)在價(jià)值的發(fā)現(xiàn)。在內(nèi)在價(jià)值確定以后，通過股票市場價(jià)格和內(nèi)在價(jià)值的比較，就可以明確投資方向。特別當(dāng)股票的價(jià)格低于它的內(nèi)在價(jià)值時(shí)，就存在一個(gè)正的安全邊際。足夠的安全邊際使投資擁有更容易取勝的優(yōu)勢，因?yàn)樵趦r(jià)值引力作用下，股票價(jià)格更傾向于上漲。所以，安全邊際越高，投資風(fēng)險(xiǎn)就會相對較低。本基金將運(yùn)用安全邊際策略有效挖掘價(jià)值低估

4、的股票類投資品種。在控制宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期等宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變量基礎(chǔ)上，考察上市公司的商業(yè)模式、管理能力、財(cái)務(wù)狀況等影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的因素，然后綜合運(yùn)用量化價(jià)值模型來衡量股票價(jià)格是高估還是低估。根據(jù)不同的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)特征，本基金將有針對性地選用不同的P/E、P/CFPS、P/S、P/B等乘數(shù)法和DCF增長模型建立股票選擇池。（1）宏觀經(jīng)濟(jì)分析本基金基于對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及政策分析、財(cái)政政策與貨幣政策運(yùn)行狀況分析、行業(yè)運(yùn)行景氣狀況分析的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)判斷宏觀經(jīng)濟(jì)周期對市場不同行業(yè)的影響，作為資產(chǎn)配置的依據(jù)。同時(shí)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)對市場影響的分析，初步判

5、斷市場的多空方向，決定大類資產(chǎn)配置。（2）行業(yè)分析本基金將根據(jù)各行業(yè)所處生命周期、產(chǎn)業(yè)競爭結(jié)構(gòu)、近期發(fā)展趨勢等方面因素對各行業(yè)的相對盈利能力及投資吸引力進(jìn)行評價(jià)，考察凈資產(chǎn)收益率、營運(yùn)周期、銷售收入、凈利潤等指標(biāo)，對各行業(yè)投資機(jī)會進(jìn)行評估，并根據(jù)行業(yè)綜合評價(jià)結(jié)果確定股票資產(chǎn)中各行業(yè)的權(quán)重。（3）公司質(zhì)地分析16上投摩根雙核平衡混合型證券投資基金2010年第1季度報(bào)告企業(yè)在行業(yè)中的相對競爭力是決定企業(yè)成敗和投資價(jià)值的關(guān)鍵，本基金將根據(jù)公司質(zhì)地對上市公司當(dāng)前和未來的競爭優(yōu)勢加以評估。公司質(zhì)地良好的企業(yè)通常具備以下特征：企業(yè)在管理、品牌、資源、技術(shù)、

6、創(chuàng)新能力中的某一方面或多個(gè)方面具有競爭對手在短時(shí)間內(nèi)難以模仿的顯著優(yōu)勢，從而能夠獲得超越行業(yè)平均的盈利水平和增長速度。本基金將通過包括實(shí)際調(diào)研在內(nèi)的多種分析手段，對上市公司質(zhì)地進(jìn)行判斷。（4）股票估值水平分析本基金的戰(zhàn)略目標(biāo)是構(gòu)造可以創(chuàng)造主動管理報(bào)酬的投資組合，上市公司經(jīng)過競爭優(yōu)勢指標(biāo)篩選之后，將由研究團(tuán)隊(duì)進(jìn)行估值水平考察。通過基本面和估值指標(biāo)篩選的基礎(chǔ)組合即被納入上投摩根基金公司策略性評價(jià)體系。本基金在對股票進(jìn)行估值時(shí)，首先采用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（DCF）計(jì)算出股票的內(nèi)在價(jià)值，然后在第二階段采用乘數(shù)估值法（Multiple），通過對對同行業(yè)公司的

7、情況對樣本公司價(jià)值進(jìn)行比較修正，使得對于股票價(jià)值的評估更加準(zhǔn)確可靠。2、固定收益類投資策略本基金的債券投資策略是建立在對債券核心內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)識上。我們將采用更為有效的債券估值模型，同時(shí)綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、金融市場環(huán)境及利率走勢，采取至上而下和至下而上結(jié)合的投資策略積極配置資產(chǎn)。在控制利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)以及流動性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，通過組合投資為投資者創(chuàng)造長期回報(bào)。具體而言，我們將運(yùn)用利率預(yù)期策略、騎乘收益曲線策略和類屬資產(chǎn)配置策略等積極策略配置各類債券資產(chǎn)。（16上投摩根雙核平衡混合型證券投資基金2010年第1季度報(bào)告1）利率預(yù)期策略：本基金將

8、首先根據(jù)對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)測，分析市場投資環(huán)境的變化趨勢，重點(diǎn)關(guān)注利率趨勢變化。通過全面分析宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策與財(cái)政政策、物價(jià)水平變化趨勢等因素，對