大豆、油脂月報(bào)框架.doc

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1、震蕩回落：豆油8月延續(xù)平淡7月開始，豆油告別持續(xù)了一個(gè)月的下跌，開始了企穩(wěn)反彈之路，上行動(dòng)能依然不足，那么，在歷來天氣市的重要時(shí)間段——8月份，豆油能否延續(xù)態(tài)勢(shì)、繼續(xù)走高？從油脂品種表現(xiàn)來看，棕櫚油依然是未來波動(dòng)幅度仍大；而菜油由于有國(guó)家收儲(chǔ)的提振、豆油由于有大量資金的進(jìn)場(chǎng)支持，相對(duì)比較穩(wěn)定。但從油脂的整體走勢(shì)格局來看，8月的豆油，重要影響因素會(huì)是來自宏觀層面的調(diào)控和大豆表現(xiàn)。牛熊輪換：風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)？從08年底開始，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了筑底現(xiàn)象，09年經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇所帶動(dòng)商品的反彈，無疑再度喚起了人們對(duì)于牛市的回憶

2、。在上半年商品的普遍上漲之中，不少投資者就是秉持著對(duì)于國(guó)家、對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，入市抄底。可以說，對(duì)于未來的經(jīng)濟(jì)，向好觀點(diǎn)呼聲極高，市場(chǎng)關(guān)于通脹預(yù)期的炒作也逐漸升溫。然而，在CFTC開始探討關(guān)于商品基金的監(jiān)管問題之后，做多資金開始撤出，同時(shí)，隨著7月份國(guó)內(nèi)外一系列數(shù)據(jù)的公布，對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)的質(zhì)疑之聲開始出現(xiàn)：歐洲統(tǒng)計(jì)局報(bào)告顯示，歐元區(qū)16國(guó)失業(yè)率由4月份的9.3%上升至5月份的9.5%，超出市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)10年來新高。報(bào)告表明經(jīng)濟(jì)衰退仍在影響歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)；美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，6月份，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少

3、46.7萬人，大大低于此前市場(chǎng)預(yù)期減少32.5萬人，導(dǎo)致美國(guó)6月份失業(yè)率從5月份的9.4%攀升至9.5%，創(chuàng)26年以來新高；歐盟統(tǒng)計(jì)局初步數(shù)據(jù)顯示，按年率計(jì)算，6月份歐元區(qū)通貨膨脹率為-0.1%，為10年來首次出現(xiàn)負(fù)值；……美圓升值，原油承壓。（附圖：原油連續(xù)日線圖）在筆者看來，目前，通縮陰影尚未遠(yuǎn)去，市場(chǎng)所預(yù)期的政策轉(zhuǎn)變并沒有出現(xiàn)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)沒有有效恢復(fù)的情況下，流動(dòng)性的控制政策很難發(fā)生突變。即便下半年經(jīng)濟(jì)不會(huì)延續(xù)上半年的“慢牛”格局，也不可能重演08年暴風(fēng)雨式的歷史。天公作美：大豆生長(zhǎng)漸入佳境也

4、許是因?yàn)?9年上半年南美干旱所造成的大減產(chǎn)，今年的北半球大豆生長(zhǎng)較為平穩(wěn)。雖然黑龍江地區(qū)出現(xiàn)了一定洪澇，但并沒有對(duì)產(chǎn)量造成很大影響，對(duì)于單產(chǎn)的具體影響結(jié)果還需要未來幾個(gè)月才能評(píng)估。而美國(guó)大豆，在種植面積繼續(xù)上調(diào)了200萬英畝的情況下，前期因?yàn)楹樗斐傻姆N植推遲也步入正軌，播種已經(jīng)順利完成。目前，在美國(guó)，中西部地區(qū)天氣狀況對(duì)于大豆作物來說幾乎堪稱理想，適宜的溫度以及及時(shí)的零星降雨，為大豆作物生長(zhǎng)營(yíng)造了一個(gè)非常理想的條件。即使出現(xiàn)高溫干燥天氣，也只是暫時(shí)性。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新發(fā)布的作物周報(bào)顯示，截止到

5、7月19日，美國(guó)大豆優(yōu)良率為66%，與一周前持平。約24%的大豆已經(jīng)進(jìn)入花期，高于一周前的14%。但是，另一方面，由于印度季風(fēng)的推遲，導(dǎo)致印度油籽耽擱。據(jù)印度農(nóng)場(chǎng)部上周表示，截止7月10日，農(nóng)戶種植了560萬公油籽，比上年同期減少了35%，原因是油籽主產(chǎn)區(qū)降雨不足。這將會(huì)導(dǎo)致油籽收獲時(shí)間耽擱至少兩周，從而提高了進(jìn)口植物油需求?？梢哉f，在上半年出現(xiàn)了大規(guī)模減產(chǎn)的情況下，北半球再出現(xiàn)極端天氣的概率減少，因此，今年的天氣炒作將大大推遲，效果也可能并不明顯。油脂進(jìn)口落后狀態(tài)將有好轉(zhuǎn)根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署公布統(tǒng)計(jì)數(shù)

6、據(jù)顯示，中國(guó)在2009年6月份進(jìn)口豆油251,664噸，較2008年同期的169,175噸增加了48.76%；今年1月至6月，國(guó)內(nèi)總共進(jìn)口豆油969,111噸，較上年同期的1,131,010噸減少了14.31%。6月份進(jìn)口棕櫚油540,509噸，比2008年同期的334,705噸提高61.49%。今年1月至6月，國(guó)內(nèi)總共進(jìn)口棕櫚油2,796,297噸，較上年同期的2,668,108噸增加4.80%。根據(jù)植物油到港及船期預(yù)報(bào)，7月份植物油到港總量預(yù)計(jì)超過86萬噸(包括棕櫚油硬脂)，其中棕櫚油(含硬脂)

7、到港量預(yù)計(jì)為55萬噸，豆油到港量預(yù)計(jì)為28萬噸，菜籽油到港量預(yù)計(jì)為3萬噸。去年7月份，我國(guó)三大品種植物油到港總量達(dá)到67萬噸，如果預(yù)計(jì)的植物油能夠如期到港，預(yù)計(jì)本年度前8個(gè)月植物油累計(jì)到港量將同比增加4.8萬噸，植物油進(jìn)口同比落后的局面得到扭轉(zhuǎn)。進(jìn)口成本倒掛VS.壓榨利潤(rùn)下降（1）、油脂現(xiàn)貨與進(jìn)口成本情況6月份我國(guó)到港的豆油平均CNF價(jià)格為739美元/噸，比5月份下降1美元/噸，折合到港完稅成本6317元/噸。19-24度棕櫚油平均CNF價(jià)格為773美元/噸，比5月份上升77美元/噸，折合到港完稅成

8、本6600元/噸。根據(jù)目前的情況，未來到港的豆油成本將會(huì)上升，棕櫚油成本下降。預(yù)計(jì)7月份豆油到港完稅成本為6660元/噸，19-24度棕櫚油到港成本預(yù)計(jì)為5990元/噸。目前，貿(mào)易商對(duì)豆油采購(gòu)比較謹(jǐn)慎，多看少動(dòng)、以銷定購(gòu)成為多數(shù)貿(mào)易商近期的經(jīng)營(yíng)策略。在大豆及豆油市場(chǎng)形勢(shì)沒有進(jìn)一步明朗之前，預(yù)計(jì)貿(mào)易商策略不會(huì)出現(xiàn)變化，豆油成交會(huì)處于比較低迷的局面。油廠豆油庫(kù)存較高，在沒有重大利多消息的背景下，較大的庫(kù)存會(huì)對(duì)價(jià)格形成壓制，即使豆油價(jià)格反彈，幅度也會(huì)受到抑制。另一方面，由于