簡述美國次貸危機(jī)與金融理論和實(shí)踐的反思

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1、簡述美國次貸危機(jī)與金融理論和實(shí)踐的反思【論文關(guān)鍵詞】次貸危機(jī)　財政政策　貨幣政策　信用危機(jī)　　【論文摘要】次貸危機(jī)又稱次級房貸危機(jī)，也譯為次債危機(jī)。它是指一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場隱約出現(xiàn)流動性不足危機(jī)。美國“次貸危機(jī)”是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)的。2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。次貸危機(jī)已經(jīng)成為國際上的一個熱點(diǎn)問題，本文就次貸款危機(jī)的根源做理論和實(shí)踐上的反思。　　　　一、長期寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策　　　　2000年第四季度開始，美國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)停滯之勢。2

2、000年以來，為了防止經(jīng)濟(jì)衰退，提升企業(yè)和個人投資意愿，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，尤其是振興“9·1l”事件后遭受重大打擊的美國經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲又連續(xù)11次降息，美元一年期浮動利率從原來的6.5%下降到1.75%，以刺激居民消費(fèi)和投資的增長?！　∵^去10年的聯(lián)邦基礎(chǔ)利率幾乎都在5%以下，減去CPI，實(shí)際利率大部分都在2%以下，甚至一度出現(xiàn)負(fù)利率的情況。在低利率時代，企業(yè)的融資成本低，大肆進(jìn)行積極的擴(kuò)張策略，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險逐步提高。個人儲蓄需求低，消費(fèi)投資需求旺盛，這些在促使了美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時也帶來了經(jīng)濟(jì)泡沫。投資銀行除了經(jīng)營傳統(tǒng)的證券經(jīng)紀(jì)、承銷業(yè)務(wù)的同時大力開發(fā)金融衍生產(chǎn)

3、品，金融創(chuàng)新層出不窮，這刺激了美國經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，使得其經(jīng)濟(jì)泡沫逐步變大，金融風(fēng)險逐步加大，最終引發(fā)了次級危機(jī)?！　∵^去10年主要是小布什政府時期，其財政政策的主要特點(diǎn)是：　　(1)減稅擴(kuò)支的財政政策是布什政府經(jīng)濟(jì)政策的核心。布什政府上臺后，為了兌現(xiàn)其大選的承諾，著手進(jìn)行大規(guī)模減稅。2001年夏季，美國國會批準(zhǔn)了布什政府提出的1.35萬億美元的減稅計劃和教育改革措施。以減稅為內(nèi)容的財政擴(kuò)張政策為高新技術(shù)的發(fā)展拓展了消費(fèi)空間。減稅措施從心理上對美國消費(fèi)者產(chǎn)生了積極作用，通過減稅刺激了就業(yè)，拉動了經(jīng)濟(jì)的增長，使美國的消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)衰退期間沒有出現(xiàn)負(fù)增長，消費(fèi)推動了

4、經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇?！　?2)布什財政政策中更多地關(guān)注社會福利問題，但局限性仍然很大。布什總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策中的一個突出特點(diǎn)是重視社會福利。除了在政策上將此作為一個重心外，在行動上也表現(xiàn)出布什政府將致力于社會保障和醫(yī)療改革。如于2001年1月29日向國會提交了一項為期4年、撥款400億美元的計劃，旨在幫助最貧困的老年人購買處方藥等?！　纳峡梢钥闯?，寬松的貨幣和財政政策為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了土壤，但這一政策的長期實(shí)施造成了流動性的泛濫，在次貸危機(jī)爆發(fā)前，全球流動性過剩，全球股票市場屢創(chuàng)奇高，投資氣氛異?；鸨?，而全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對緩慢，虛擬經(jīng)濟(jì)最終偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)過大，次貸危機(jī)爆發(fā)

5、，逐步發(fā)展成全球經(jīng)融危機(jī)?！　　　《?、信用危機(jī)　　　　信用因華爾街的假賬而動搖，對財富創(chuàng)造的信仰因CEO的貪婪而墮落。從本質(zhì)上來講，次貸危機(jī)的根源就是金融企業(yè)不顧觸犯金融道德風(fēng)險，非理性放大金融杠桿，令金融風(fēng)險無限積聚，使泡沫破裂的災(zāi)難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點(diǎn)，進(jìn)而引發(fā)銀行危機(jī)、信用違約危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、美元危機(jī)等一系列連鎖反應(yīng)，而這一系列危機(jī)的背后凸顯的則是美國出現(xiàn)了整體性的信用垮塌。　　第一波銀行危機(jī)。信用鏈條的斷裂使更多金融（銀行）機(jī)構(gòu)瀕臨危機(jī)邊緣。隨著貝爾斯登和雷曼宣布破產(chǎn)、美林被并購，華盛頓互助銀行（），美國國際（AIG）等金融機(jī)構(gòu)日益

6、惡化的財務(wù)問題也將對金融市場造成沉重打擊，癱瘓整個銀行體系?！　〉诙ㄊ袌鑫C(jī)。還將引發(fā)代表未來預(yù)期的信用衍生產(chǎn)品市場。作為為固定收益資產(chǎn)提供一種保險形式，信用違約互換(CDS)的違約危機(jī)，將帶來交易商如何解除價值巨額美元的合約問題。當(dāng)前信用違約掉期市場交易的62萬億美元的規(guī)模，也將整個世界金融市場暴露在一個前所未有和無法估量的系統(tǒng)性風(fēng)險之下?！　〉谌ǔ嘧治C(jī)。政府買單將造成巨額財政赤字。之前有預(yù)計2008年美國周期性調(diào)整后的預(yù)算赤字為4070億美元，約占GDP的5.4%，而隨著接管兩房2000億美元的財政注資以及聯(lián)邦政府將在公開市場收購“兩房”發(fā)行的按

7、揭抵押證券的巨額虧空（如按最終損失率5％來計算，接管兩房的債券損失在2500億至3000億美元之間）,美國聯(lián)邦政府賬面上的債務(wù)和國債負(fù)擔(dān)將大幅上升，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)惡化?！　∥C(jī)考驗了我們，也警示了我們。從國際金融發(fā)展的歷史看，此次次貸危機(jī)表明其背后世界經(jīng)濟(jì)深層因素正發(fā)生悄然變化。危機(jī)發(fā)生后，人們總要問責(zé)于監(jiān)管?！　　　∪⑹尽　　　〉谝?，房地產(chǎn)市場的發(fā)展模式需要反思，并澄清政府在這一市場中的地位與作用?？紤]借款人的不同信用,分離低收入階層到房屋租賃市場和廉租市場。由于低收入階層的信用風(fēng)險一般較高，且對利率和房價較為敏感，嚴(yán)重依賴商業(yè)銀行獲得房屋抵押貸款，無疑將

8、增加系統(tǒng)性風(fēng)險。一方面，為保障低收入階層的居住權(quán)，急需發(fā)展和健全房