多重利空影響pvc短期難演強(qiáng)勢(shì)反彈宏源期貨化工研究團(tuán)隊(duì)

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1、多重利空影響，PVC短期難演強(qiáng)勢(shì)反彈宏源期貨化工研究團(tuán)隊(duì)2010-12-12內(nèi)容提要1.市場(chǎng)概覽眾多利空因素近期持續(xù)打壓市場(chǎng)，價(jià)格跌破成本支撐2.PVC近期難演強(qiáng)勢(shì)反彈2.1電石行業(yè)節(jié)能減排政策是否還會(huì)繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行？2.2資金收緊，傳統(tǒng)小旺季能否再現(xiàn)？2.3外圍形勢(shì)多空激烈博弈，路在何方？2.4國(guó)際原油高位震蕩仍是大概率事件2.5國(guó)內(nèi)政策對(duì)價(jià)格的影響將持續(xù)得到體現(xiàn)3.結(jié)論及操作策略1.市場(chǎng)概覽眾多利空因素近期持續(xù)打壓市場(chǎng)，價(jià)格跌破成本支撐V1105在7700-7900元/噸處存阻力，8300元/噸處存強(qiáng)壓，持續(xù)震蕩多

2、日。箱體震蕩格局明顯，反彈力度較弱緣于基本面弱勢(shì)。V1105價(jià)格走勢(shì)情況1.市場(chǎng)概覽近期頻傳，由于“十一五”節(jié)能減排規(guī)劃的提前完成，9月開始大面積關(guān)停的電石生產(chǎn)企業(yè)可能復(fù)產(chǎn)，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒。國(guó)際原油上沖接近90美金/桶，PVC上漲卻較為乏力。PVC期貨指數(shù)波動(dòng)情況歷年P(guān)VC現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)9月PVC整體突破，漲勢(shì)延續(xù)至10月2.PVC近期難演強(qiáng)勢(shì)反彈一.電石行業(yè)節(jié)能減排措施是否還會(huì)繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行？二.資金收緊，傳統(tǒng)小旺季能否再現(xiàn)？三.外圍形勢(shì)多空激烈博弈，路在何方？四.國(guó)際原油高位震蕩仍是大概率事件五.國(guó)內(nèi)政策對(duì)價(jià)格的影

3、響將持續(xù)得到體現(xiàn)2.1電石行業(yè)節(jié)能減排措施是否還會(huì)繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行？政策：發(fā)改委表示，今年前三季度單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比下降3％左右，“十一五”節(jié)能目標(biāo)有望如期實(shí)現(xiàn)，而減排目標(biāo)已提前完成。受限電限產(chǎn)壓制的電石，鋼鐵等行業(yè)有了強(qiáng)烈的復(fù)產(chǎn)預(yù)期。反應(yīng)：“節(jié)能減排”進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，各省市不再出臺(tái)新的限產(chǎn)政策，電石產(chǎn)量穩(wěn)定。預(yù)期：隨著2011年的到來，節(jié)能減排政策力度可能會(huì)有所緩解。隨著電石行業(yè)開工率復(fù)蘇，產(chǎn)量的增加將使得電石法PVC企業(yè)原料緊張的局面被打破，市場(chǎng)重回之前的供需狀態(tài)。2.1電石行業(yè)節(jié)能減排措施是否還會(huì)繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行？近

4、期電石產(chǎn)量同比增速持續(xù)下滑2.2資金收緊，傳統(tǒng)小旺季能否再現(xiàn)？傳統(tǒng)年底企業(yè)存在回籠資金行為，多數(shù)在12月中旬和中下旬完成。年前因備貨會(huì)出現(xiàn)小旺季，價(jià)格小幅推升。但銀行準(zhǔn)備金多次上調(diào)，下游觀望情緒濃厚，需求及資金方面均呈弱勢(shì)。工廠：降低庫存后并不急于補(bǔ)貨。盡管已經(jīng)出現(xiàn)虧損，但考慮到電石供應(yīng)有望緩解，采購意愿降低，挺價(jià)意愿不強(qiáng)。電石法企業(yè)盈利情況乙烯法企業(yè)盈利情況2.2資金收緊，傳統(tǒng)小旺季能否再現(xiàn)？貿(mào)易商及下游：形勢(shì)不明朗，原料弱勢(shì)將導(dǎo)致建倉積極性不及往年。傳統(tǒng)備貨時(shí)期表現(xiàn)的并不明顯。外商：原油上漲必然推升成本，現(xiàn)進(jìn)口利

5、潤(rùn)空間繼續(xù)縮小。加之國(guó)內(nèi)市場(chǎng)疲軟，進(jìn)口暫時(shí)不會(huì)放量。PVC進(jìn)口成本及盈虧PVC進(jìn)口量與成本情況2.3外圍形勢(shì)多空激烈博弈，路在何方？多：美元指數(shù)中期弱勢(shì)概率較大：伯南克宣稱美聯(lián)儲(chǔ)有可能收購更多債券，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策或成為中期常態(tài)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)量化寬松政策最終規(guī)?？赡軘U(kuò)大4000億美元至1萬億美元。空：歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂仍存。繼希臘，愛爾蘭及匈牙利之后，作為歐洲經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊,德國(guó)經(jīng)濟(jì)也深受債務(wù)危機(jī)的沖擊。德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季調(diào)之后,德國(guó)10月出口環(huán)比下降1.1%至833億歐元。歐元區(qū)進(jìn)口需求因債務(wù)危機(jī)愈

6、演愈烈而持續(xù)下降。2.4國(guó)際原油高位震蕩仍是大概率事件考慮到美元寬松形勢(shì)延續(xù)及朝韓沖突等多方面因素，原油保持高位盤整或突破上方阻力的概率仍比較大。歐元區(qū)形勢(shì)暫不會(huì)從根本上松動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。如圖，原油于上方93美金/桶存在阻力，如缺乏重要事件推動(dòng)，短期突破概率不大。下方多條支撐線存支撐，高位震蕩。2.5國(guó)內(nèi)政策對(duì)價(jià)格的影響將持續(xù)得到體現(xiàn)貨幣政策轉(zhuǎn)向：政治局會(huì)議指出，2011年要實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對(duì)性、靈活性、有效性。物價(jià)：控制物價(jià)種種措施頻繁出臺(tái)，對(duì)大宗商品市場(chǎng)做多心態(tài)造成影響，拉

7、高乏力。保障房：住建部《關(guān)于報(bào)送城鎮(zhèn)保障性安居工程任務(wù)的通知》提出，2011年計(jì)劃建設(shè)保障性安居工程任務(wù)是1000萬套，對(duì)PVC需求形成潛在利多。但短期推動(dòng)作用并不明顯。3.結(jié)論及操作策略總體來看，由于電石企業(yè)復(fù)產(chǎn)存較大可能性，PVC價(jià)格12月剩下的時(shí)間里仍將保持弱勢(shì)。但原油價(jià)格持續(xù)拉高是大概率事件，加上宏觀形勢(shì)仍不明朗，我們對(duì)PVC近期走勢(shì)的判斷為震蕩。V1105在7700-7900元/噸處存阻力，8300元/噸處存強(qiáng)壓，反彈空間十分有限。3.結(jié)論及操作策略生產(chǎn)企業(yè)：鑒于電石企業(yè)復(fù)產(chǎn)存在較大概率，理論上來講PVC企

8、業(yè)可于高位進(jìn)行賣出套保操作。但V1101價(jià)格僅在7900元/噸左右，折算電石成本僅在3700元/噸，相比目前4400左右的電石價(jià)格低出太多。因此在7900-8300元/噸位置，V1101低位不建議賣出套保策略，但價(jià)格一旦超過8300元/噸可考慮建立賣出套保單。下游企業(yè)：電石企業(yè)復(fù)產(chǎn)后，市場(chǎng)貨源供應(yīng)增多，但PVC企業(yè)成本虧損嚴(yán)重，一旦形勢(shì)轉(zhuǎn)好必然