多重利空影響,pvc短期難演強勢反彈宏源期貨化工研究團隊

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1、多重利空影響，PVC短期難演強勢反彈宏源期貨化工研究團隊2010-12-12內(nèi)容提要1.市場概覽眾多利空因素近期持續(xù)打壓市場，價格跌破成本支撐2.PVC近期難演強勢反彈2.1電石行業(yè)節(jié)能減排政策是否還會繼續(xù)嚴格執(zhí)行？2.2資金收緊，傳統(tǒng)小旺季能否再現(xiàn)？2.3外圍形勢多空激烈博弈，路在何方？2.4國際原油高位震蕩仍是大概率事件2.5國內(nèi)政策對價格的影響將持續(xù)得到體現(xiàn)3.結(jié)論及操作策略1.市場概覽眾多利空因素近期持續(xù)打壓市場，價格跌破成本支撐V1105在7700-7900元/噸處存阻力，8300元/噸處存強壓，持續(xù)震蕩多日。箱體震蕩格局明顯，反彈力度

2、較弱緣于基本面弱勢。V1105價格走勢情況1.市場概覽近期頻傳，由于“十一五”節(jié)能減排規(guī)劃的提前完成，9月開始大面積關(guān)停的電石生產(chǎn)企業(yè)可能復(fù)產(chǎn)，引發(fā)市場擔(dān)憂情緒。國際原油上沖接近90美金/桶，PVC上漲卻較為乏力。PVC期貨指數(shù)波動情況歷年P(guān)VC現(xiàn)貨價格走勢9月PVC整體突破，漲勢延續(xù)至10月2.PVC近期難演強勢反彈一.電石行業(yè)節(jié)能減排措施是否還會繼續(xù)嚴格執(zhí)行？二.資金收緊，傳統(tǒng)小旺季能否再現(xiàn)？三.外圍形勢多空激烈博弈，路在何方？四.國際原油高位震蕩仍是大概率事件五.國內(nèi)政策對價格的影響將持續(xù)得到體現(xiàn)2.1電石行業(yè)節(jié)能減排措施是否還會繼續(xù)嚴格執(zhí)

3、行？政策：發(fā)改委表示，今年前三季度單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比下降3％左右，“十一五”節(jié)能目標(biāo)有望如期實現(xiàn)，而減排目標(biāo)已提前完成。受限電限產(chǎn)壓制的電石，鋼鐵等行業(yè)有了強烈的復(fù)產(chǎn)預(yù)期。反應(yīng)：“節(jié)能減排”進入倒計時，各省市不再出臺新的限產(chǎn)政策，電石產(chǎn)量穩(wěn)定。預(yù)期：隨著2011年的到來，節(jié)能減排政策力度可能會有所緩解。隨著電石行業(yè)開工率復(fù)蘇，產(chǎn)量的增加將使得電石法PVC企業(yè)原料緊張的局面被打破，市場重回之前的供需狀態(tài)。2.1電石行業(yè)節(jié)能減排措施是否還會繼續(xù)嚴格執(zhí)行？近期電石產(chǎn)量同比增速持續(xù)下滑2.2資金收緊，傳統(tǒng)小旺季能否再現(xiàn)？傳統(tǒng)年底企業(yè)存在回籠資金行為

4、，多數(shù)在12月中旬和中下旬完成。年前因備貨會出現(xiàn)小旺季，價格小幅推升。但銀行準(zhǔn)備金多次上調(diào)，下游觀望情緒濃厚，需求及資金方面均呈弱勢。工廠：降低庫存后并不急于補貨。盡管已經(jīng)出現(xiàn)虧損，但考慮到電石供應(yīng)有望緩解，采購意愿降低，挺價意愿不強。電石法企業(yè)盈利情況乙烯法企業(yè)盈利情況2.2資金收緊，傳統(tǒng)小旺季能否再現(xiàn)？貿(mào)易商及下游：形勢不明朗，原料弱勢將導(dǎo)致建倉積極性不及往年。傳統(tǒng)備貨時期表現(xiàn)的并不明顯。外商：原油上漲必然推升成本，現(xiàn)進口利潤空間繼續(xù)縮小。加之國內(nèi)市場疲軟，進口暫時不會放量。PVC進口成本及盈虧PVC進口量與成本情況2.3外圍形勢多空激烈博弈

5、，路在何方？多：美元指數(shù)中期弱勢概率較大：伯南克宣稱美聯(lián)儲有可能收購更多債券，美聯(lián)儲量化寬松政策或成為中期常態(tài)。市場預(yù)計量化寬松政策最終規(guī)?？赡軘U大4000億美元至1萬億美元?？眨簹W元區(qū)債務(wù)危機擔(dān)憂仍存。繼希臘，愛爾蘭及匈牙利之后，作為歐洲經(jīng)濟的領(lǐng)頭羊,德國經(jīng)濟也深受債務(wù)危機的沖擊。德國聯(lián)邦統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季調(diào)之后,德國10月出口環(huán)比下降1.1%至833億歐元。歐元區(qū)進口需求因債務(wù)危機愈演愈烈而持續(xù)下降。2.4國際原油高位震蕩仍是大概率事件考慮到美元寬松形勢延續(xù)及朝韓沖突等多方面因素，原油保持高位盤整或突破上方阻力的概率仍比較大。歐元

6、區(qū)形勢暫不會從根本上松動全球經(jīng)濟復(fù)蘇進程。如圖，原油于上方93美金/桶存在阻力，如缺乏重要事件推動，短期突破概率不大。下方多條支撐線存支撐，高位震蕩。2.5國內(nèi)政策對價格的影響將持續(xù)得到體現(xiàn)貨幣政策轉(zhuǎn)向：政治局會議指出，2011年要實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強宏觀調(diào)控的針對性、靈活性、有效性。物價：控制物價種種措施頻繁出臺，對大宗商品市場做多心態(tài)造成影響，拉高乏力。保障房：住建部《關(guān)于報送城鎮(zhèn)保障性安居工程任務(wù)的通知》提出，2011年計劃建設(shè)保障性安居工程任務(wù)是1000萬套，對PVC需求形成潛在利多。但短期推動作用并不明顯。3.結(jié)論及

7、操作策略總體來看，由于電石企業(yè)復(fù)產(chǎn)存較大可能性，PVC價格12月剩下的時間里仍將保持弱勢。但原油價格持續(xù)拉高是大概率事件，加上宏觀形勢仍不明朗，我們對PVC近期走勢的判斷為震蕩。V1105在7700-7900元/噸處存阻力，8300元/噸處存強壓，反彈空間十分有限。3.結(jié)論及操作策略生產(chǎn)企業(yè)：鑒于電石企業(yè)復(fù)產(chǎn)存在較大概率，理論上來講PVC企業(yè)可于高位進行賣出套保操作。但V1101價格僅在7900元/噸左右，折算電石成本僅在3700元/噸，相比目前4400左右的電石價格低出太多。因此在7900-8300元/噸位置，V1101低位不建議賣出套保策略，

8、但價格一旦超過8300元/噸可考慮建立賣出套保單。下游企業(yè)：電石企業(yè)復(fù)產(chǎn)后，市場貨源供應(yīng)增多，但PVC企業(yè)成本虧損嚴重，一旦形勢轉(zhuǎn)好必然