公司金融兼并與收購

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1、Chapter12兼并與收購1優(yōu)質(zhì)公司的選擇看歷史看危機(jī)時(shí)刻的表現(xiàn)看未來的表現(xiàn)？2股價(jià)和業(yè)績的關(guān)系同步與漂移看大智慧市場(chǎng)一致預(yù)期（全年）看業(yè)績預(yù)告（季度變化）分析業(yè)績預(yù)喜的原因3媒體披露與公司金融理論預(yù)增股5月七成跑贏大盤狙擊中報(bào)行情（2012年05月22日證券時(shí)報(bào)）動(dòng)因:業(yè)績預(yù)告是市場(chǎng)一種的領(lǐng)先指標(biāo)。研究：分析為何有的公司能超預(yù)期？這樣的因素能否持續(xù)存在？42012年5月漲跌幅（中報(bào)業(yè)績預(yù)增股）5金融投資三要素符合經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)（有沒有前途）內(nèi)部管理完善（是否越辦越好）有估值優(yōu)勢(shì)（一家公司股價(jià)貴不貴）6兼并與收購

2、7兼并與收購企業(yè)并購介紹并購的動(dòng)因與效應(yīng)并購的決策與財(cái)務(wù)過程反并購的經(jīng)濟(jì)手段案例分析8什么是兼并與收購兼并通常是指一家企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式購買取得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)喪失法人資格或改變法人實(shí)體，并取得對(duì)這些企業(yè)的決策控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。收購是指企業(yè)用現(xiàn)金、債券或股票購買另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得該企業(yè)的控制權(quán)。收購的對(duì)象一般有兩種：股權(quán)和資產(chǎn)。9★兼并收購股票購買目標(biāo)公司已發(fā)行在外的股份，或認(rèn)購目標(biāo)公司所發(fā)行的新股兩種方式進(jìn)行。收購資產(chǎn)購買方收購目標(biāo)公司的部分或全部資產(chǎn)，而不須承擔(dān)目標(biāo)

3、公司的債務(wù)。收購一個(gè)公司采取各種形式有償接受其他公司的產(chǎn)權(quán)，使被兼并公司喪失法人資格或改變法人實(shí)體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)?！锸召徱患夜荆ㄊ召彿剑┩ㄟ^現(xiàn)金、股票等方式購買另一家公司（被收購公司或目標(biāo)公司）部分或全部股票或資產(chǎn)，從而獲得對(duì)該公司的控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。10兼并收購相同本質(zhì)公司所有權(quán)或產(chǎn)權(quán)的有償轉(zhuǎn)讓；經(jīng)營理念通過外部擴(kuò)張型戰(zhàn)略謀求自身的發(fā)展；目的加強(qiáng)公司競爭能力，擴(kuò)充經(jīng)濟(jì)實(shí)力，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)一體化和經(jīng)營一體化。不同A.被兼并公司的法人實(shí)體是否存在被兼并公司作為經(jīng)濟(jì)實(shí)體已不存在，被兼并方放棄法人資格并轉(zhuǎn)讓產(chǎn)

4、權(quán)，兼并公司接受產(chǎn)權(quán)、義務(wù)和責(zé)任。被收購公司作為經(jīng)濟(jì)實(shí)體仍然存在，被收購方仍具有法人資格，收購方只是通過控股掌握了該公司的部分所有權(quán)和經(jīng)營決策權(quán)。11兼并收購不同B.價(jià)格支付方式以現(xiàn)金、債務(wù)轉(zhuǎn)移為主要交易條件。以所占有公司股份份額達(dá)到控股為依據(jù)來實(shí)現(xiàn)對(duì)被收購公司產(chǎn)權(quán)的占有。C.范圍范圍較廣，任何公司都可以自愿進(jìn)入兼并交易市場(chǎng)。一般只發(fā)生在股票市場(chǎng)中，被收購公司的目標(biāo)一般是上市公司。D.行為發(fā)生后是否需要重組策略資產(chǎn)一般需要重新組合、調(diào)整。以股票市場(chǎng)為中介的，收購后公司變化形式比較平和。12并購的分類現(xiàn)金—股權(quán)

5、（現(xiàn)金好還是股權(quán)好？？）橫向-縱向（橫向好還是縱向好？）善意-敵意市場(chǎng)化-政府干預(yù)13收購股權(quán)與收購資產(chǎn)收購股權(quán)是購買一家企業(yè)的股份，收購方將成為被收購方的股東，因此要承擔(dān)該企業(yè)的債權(quán)和債務(wù)；而收購資產(chǎn)則僅僅是一般資產(chǎn)買賣行為，由于在收購日標(biāo)公司資產(chǎn)時(shí)并未收購其股份，收購方無需承擔(dān)其債務(wù)。14兼并與收購有什么相同點(diǎn)？收購與兼并、合并有許多相似之處，主要表現(xiàn)在基本動(dòng)因相似：要么為擴(kuò)大企業(yè)市場(chǎng)占有率；要么為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)；要么為拓寬經(jīng)營范圍，實(shí)現(xiàn)分散經(jīng)營或綜合化經(jīng)營。15兼并與收購有什么區(qū)別？第一，在

6、兼并中，被合并企業(yè)作為法人實(shí)體不復(fù)存在，而在收購中，被收購企業(yè)可仍以法人實(shí)體存在，其產(chǎn)權(quán)可以是部分轉(zhuǎn)讓；第二，兼并后，兼并企業(yè)成為被兼并企業(yè)新的所有者和債權(quán)債務(wù)的承擔(dān)者，是資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)的一同轉(zhuǎn)換，而在收購中，收購企業(yè)是被收購企業(yè)的新股東，以收購出資的股本為限承擔(dān)被收購企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)；第三，兼并多發(fā)生在被兼并企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳、生產(chǎn)經(jīng)營處于停滯或半停滯之時(shí)，兼并后一放需調(diào)整其生產(chǎn)經(jīng)營、重新組合其資產(chǎn)，而收購一般發(fā)生在企業(yè)的正常生產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)權(quán)流動(dòng)比較平和。16企業(yè)并購有哪些種類？戰(zhàn)略性（增長型）橫向(horizon

7、tal)縱向(vertical)-垂直一體化多元化（conglomerate）17金融性（重組型）管理層收購（ManagementBuyouts,MBO）杠杠收購（LBO）18為什么會(huì)有兼并和收購？協(xié)同效應(yīng)？為何有并購的浪潮？19企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)的選擇（多種）出口設(shè)立合資公司兼并20為什么會(huì)有兼并和收購？（歷史的視角）1．科學(xué)和技術(shù)發(fā)展所引發(fā)的新產(chǎn)業(yè)和新企業(yè)的產(chǎn)生和行業(yè)調(diào)整。2.政府放松管制。3．由股市上漲引起的并購浪潮。21什么是杠桿收購（LeveragedBuyout即LBO）？為什么杠桿收購可以看作一種資本

8、結(jié)構(gòu)的變化？杠桿收購（LeveragedBuyout或LBO）是指投資者（通常是私募股本基金）用少量股本和大規(guī)模借債籌集到的資金來收購目標(biāo)公司的行為。它是一種高負(fù)債、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高投機(jī)性的投資活動(dòng)，其通過債務(wù)融資得到的資金一般要占到收購資金總額的80％－90％。收購人可以是外部的投資者，也可以是被收購公司的管理者。如果是第二種情況，這個(gè)杠桿收購也稱為管理層收購。在資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國家，杠桿收購的借