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《鋼礦12月報(bào)：淡季成材弱需求顯現(xiàn)，螺紋弱勢下行》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、一、行情回顧2018年4-6月上旬，在終端需求持續(xù)釋放、庫存大幅去化的背景下，疊加環(huán)保趨嚴(yán)的影響，鋼價(jià)一度反彈至3910，幾乎收復(fù)了3月份的下跌，但6月中旬中美貿(mào)易戰(zhàn)再起爭端，終端需求因雨季高溫影響有所走弱，螺紋價(jià)格開始回落。但是7月終端需求表現(xiàn)淡季不淡，韌性十足，疊加環(huán)保限產(chǎn)，螺紋1810再次站上4000，現(xiàn)貨跟漲。8月份以來，隨著原料端焦炭因去產(chǎn)能預(yù)期大幅上漲創(chuàng)出近年新高，同時(shí)鋼材持續(xù)去庫，供需狀況良好，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步上漲，而9月以來隨著唐山提前限產(chǎn)落空及環(huán)保松動，鋼材現(xiàn)貨高位震蕩運(yùn)行。
2、10月螺紋旺季需求尚可，現(xiàn)貨庫存去庫明顯，鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。在10月底進(jìn)入11月后，在需求轉(zhuǎn)弱悲觀預(yù)期疊加環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期情況下，RB1901大幅貼水，隨后鋼價(jià)大幅下跌。截止11月23日，全國24個(gè)城市HRB400材質(zhì)20mm規(guī)格螺紋鋼平均報(bào)價(jià)為4230元/噸，從10月底至11月23日累計(jì)-498元/噸，上海、天津地區(qū)最新現(xiàn)貨理計(jì)報(bào)價(jià)分別為3970元/噸和4010元/噸，較10月底分別下跌730元/噸和580元/噸。鐵礦石方面，在限產(chǎn)不及預(yù)期、鋼廠利潤高位背景下，雖然鐵礦價(jià)格受鋼材價(jià)格影響，但1
3、1月份整體走勢以震蕩為主，月初和上周受鋼材價(jià)格大幅下跌影響較大。截止11月23日，鐵礦石普氏62價(jià)格指數(shù)報(bào)68.90美元/干噸，累計(jì)下跌6.65美元/干噸。圖1：螺紋鋼現(xiàn)貨報(bào)價(jià)&普氏價(jià)格單位：元/噸，美元/干噸資料來源：Wind，信達(dá)期貨研發(fā)中心二、鋼材基本面分析2.1流動性一般地銀行間流動性的充裕與否我們可以從上海同業(yè)拆借利率或者銀行間質(zhì)押回購利率進(jìn)行觀察。我們可以通過Shibor6M的走勢可以較為明顯的看到，2017年整體走勢上行，表明在嚴(yán)監(jiān)管的背景下，銀行間流動性整體偏緊，同時(shí)我們也看到了
4、銀行間質(zhì)押回購利率位于相對較高的水平。而2018年隨著央行的3次降準(zhǔn)，銀行間流動性相對寬裕，我們也看到了Shibor6M走勢在今年有一個(gè)明顯的回落，8月以來Shibor6M有小幅回升，目前低位震蕩運(yùn)行。同樣的銀行間質(zhì)押回購利率也處于同期較低水平，今年整體而言處于一個(gè)寬貨幣的狀態(tài)。圖2：Shibor6M走勢及銀行間質(zhì)押回購利率單位：資料來源：Wind，信達(dá)期貨研發(fā)中心2017年10月以來我國社會融資增速開始大幅回落，10月社融規(guī)模同比增速為10.23，延續(xù)下滑態(tài)勢，表明金融機(jī)構(gòu)在防風(fēng)險(xiǎn)的背景下收縮
5、了對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放。幾個(gè)分項(xiàng)中，人民幣新增貸款增速相對保持穩(wěn)定，環(huán)比上期小幅下降，最新增速為12.97，但是委托貸款、信托貸款的增速仍處于大幅下滑之中，委托貸款同比增速為-8.44，信托貸款同比增速為-2.64,表明非標(biāo)融資目前仍被大幅收緊。從信用利差的角度看，我們發(fā)現(xiàn)其在2017年基本上處于單邊上升走勢中，表明企業(yè)在融資端不得不付出更高成本，2018年以來整體震蕩回落走勢，表明企業(yè)端融資有所改觀。7月底國務(wù)院常務(wù)會議指出穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持適度的社會融資規(guī)模增速和流動性合理充裕，
6、我們認(rèn)為后續(xù)融資方面將由緊信用向?qū)捫庞们袚Q，但這個(gè)過程仍需要一定時(shí)間。圖3：社會融資規(guī)模存量同比及信用利差單位：資料來源：Wind，信達(dá)期貨研發(fā)中心2.1供給8月份以來成材價(jià)格淡季不淡，大幅上行后保持高位震蕩，但由于原料焦炭、鐵礦，焦煤價(jià)格的上漲鋼廠噸鋼利潤高位回落，目前螺紋利潤仍高于熱卷。截止11月23日，螺紋測算的利潤為736元/噸，熱卷為326元/噸，月環(huán)比分別-541元/噸，-341元/噸，基本面較弱的熱軋利潤收縮更加明顯。在目前鋼材利潤背景下，鋼廠還存在生產(chǎn)的動力，利潤對鋼材供給的影響
7、有限。電弧爐方面，隨著鋼材價(jià)格的下跌，電爐煉鋼利潤也大幅回落，目前華東電爐生產(chǎn)螺紋鋼利潤為147元/噸，月環(huán)比下跌502元/噸；但是電爐開工率和產(chǎn)能利用率仍在高位，截止11月23日，53家獨(dú)立電爐企業(yè)的產(chǎn)能利用率為75.77。根據(jù)年初富寶鋼鐵調(diào)研2018年預(yù)計(jì)還將有約2000萬噸電爐產(chǎn)能投放（明確1560萬噸），而鋼聯(lián)最新數(shù)據(jù)顯示2018年上半年投產(chǎn)的電爐產(chǎn)能約在1220萬噸，主要集中在西南地區(qū)，后續(xù)還有約800萬噸。由于電爐生產(chǎn)相對靈活，其利潤的高低直接影響其開工，將成為供給端一個(gè)重要的變量。
8、圖4：螺紋、熱卷利潤，電爐利潤單位：元/噸資料來源：Wind，信達(dá)期貨研發(fā)中心圖5：高爐產(chǎn)能利用率，電爐產(chǎn)能利用率單位：資料來源：Wind，信達(dá)期貨研發(fā)中心今年以來受到環(huán)保趨嚴(yán)的影響，高爐產(chǎn)能利用率一直處于同期低位運(yùn)行，8月份受到唐山攻堅(jiān)減排行動影響，高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比再次走低，但是9月隨著唐山攻堅(jiān)減排行動的結(jié)束，一部分高爐復(fù)產(chǎn)，而且10月唐山采暖季限產(chǎn)開始后，限產(chǎn)力度有所松動，導(dǎo)致前期高爐產(chǎn)能利用率連續(xù)回升。進(jìn)入11月份，各地限產(chǎn)陸續(xù)開始，但產(chǎn)能利用率仍保持較高水平，出現(xiàn)限產(chǎn)不及預(yù)期，截止到1
