房地產(chǎn)12月報：銷售翹尾效應顯現(xiàn)，投資下行趨勢確立

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1、地產(chǎn)

2、證券研究報告—板塊最新信息2018年1月19日增持房地產(chǎn)12月報中銀國際重點推薦股票池銷售翹尾效應顯現(xiàn)，投資下行趨勢確立公司名稱代碼評級收盤價2017年1-12月全國房地產(chǎn)新開工面積和投資額分別同比增長7%和7%，(人民幣)銷售面積和金額同比分別增長7.7%和13.7%。其中，銷售額出現(xiàn)翹尾效萬科A000002.CH買入39.76應，12月單月銷售同比增長20.5%，創(chuàng)出下半年單月增速的新高，主要由保利地產(chǎn)600048.CH買入17.57于房企年末沖業(yè)績加大推盤力度，預售證發(fā)放節(jié)奏也邊際加快；而投資增華夏幸福600340.CH買入41.71速則

3、出現(xiàn)明顯回落，12月單月投資增速回落至2.4%創(chuàng)出年內新低，投資招商蛇口001979.CH買入24.36下行趨勢確立，主要受到去年末高基數(shù)效應和房企現(xiàn)金流入回落的影響，華僑城A000069.CH買入10.10土地購臵面積增速也開始收窄。我們認為未來銷售端將出現(xiàn)分化，一二線金融街000402.CH買入12.13城市低基數(shù)背景下成交反彈幅度可期，而投資增速受到現(xiàn)金流壓力將繼續(xù)首開股份600376.CH買入10.87穩(wěn)步下行。目前行業(yè)調控政策已出現(xiàn)邊際拐點，板塊估值空間打開，龍頭嘉寶集團600622.CH買入16.68世茂股份600823.CH買入5.93

4、估值切換效應明顯，我們重申增持評級，推薦組合：1）龍頭房企：萬科、以2018年1月18日當?shù)刎泿攀帐袃r為標準保利地產(chǎn)、綠地控股；2）區(qū)域房企：華夏幸福、招商蛇口、北京城建；3）本報告所有數(shù)字均四舍五入REITs受益題材：嘉寶集團、金融街、世茂股份等。支撐評級的要點?1-12月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比增長7%，較1-11月回落0.5個百分點；商品房新開工面積同比上升7%，較1-11月擴大0.2個百分點；施工面積同比上升3%，增速較1-11月回落0.2個百分點；土地購臵面積同比上升15.8%。12月單月投資額增速降至2.4%，主要受到去年末高基數(shù)效應和

5、房企現(xiàn)金流入回落的影響，單月土地購臵面積增速也收窄至12.5%。我們認為地產(chǎn)投資增速回落趨勢已確立，隨著開發(fā)企業(yè)現(xiàn)金流壓力的持續(xù)增加，預計未來投資仍將保持下行趨勢。?1-12月，全國商品房銷售面積為169,408萬平方米，同比上升7.7%；銷售額為133,701億元，同比上升13.7%；較上月擴大1個百分點；銷售均價為7,892元/平米，同比上升5.6%，較上月擴大1.2個百分點。12月銷售端翹尾現(xiàn)象明顯，主要由于房企年末沖業(yè)績加大推盤力度，預售證發(fā)放節(jié)奏也邊際加快。我們認為行業(yè)銷售走勢將會出現(xiàn)分化趨勢，一二線城市銷量在低基數(shù)下將出現(xiàn)結構性的回暖，而

6、三四線城市相關研究報告銷量或進入緩步下行的通道?！斗康禺a(chǎn)周刊》2017.11.12?1-12月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)合計資金來源為156,053億元，同比上升8.2%，《房地產(chǎn)周刊》2017.11.5較1-11月擴大0.5個百分點。其中，國內貸款增速為17.3%，較上月小《房地產(chǎn)周刊》2017.10.29幅回落0.7個百分點；自籌資金增速為3.5%，較上月擴大0.8個百分點；《房地產(chǎn)周刊》2017.10.22定金及預付款增速為16.1%，較上月擴大1.1個百分點，個人按揭貸款同比下降2%，降幅較上月擴大0.4個百分點。中銀國際證券股份有限公司具備證券投資咨

7、詢業(yè)務資格地產(chǎn)盧驍峰,CFA/ACCA(8621)20328284Xiaofeng.lu@bocichina.com證券投資咨詢業(yè)務證書編號：S130051605000114606835/30242/2018011914:46目錄房地產(chǎn)開發(fā)數(shù)據(jù)分析：投資回升銷售回落.............................4房地產(chǎn)政策分析：長效機制繼續(xù)落地....................................7研究報告中所提及的有關上市公司......................................152018年1月

8、19日房地產(chǎn)12月報214606835/30242/2018011914:46圖表目錄圖表1.商品房地產(chǎn)開發(fā)投資額及增速....................................................4圖表2.商品房新開工和施工面積及增速................................................4圖表3.國房景氣指數(shù)...................................................................................5圖表4.

9、商品房竣工面積及銷售面積..........................................