11月申萬調(diào)研指數(shù)報告：生產(chǎn)投資平穩(wěn)、消費低迷，19年預期轉(zhuǎn)弱

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1、請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明目錄1.1.調(diào)研結(jié)果綜述52.行業(yè)調(diào)研結(jié)果82.1房地產(chǎn)中介二手房：“量價”齊跌城市較多，政策暫無放松跡象82.2汽車經(jīng)銷商：仍在努力沖量，促銷力度未回收112.3家電經(jīng)銷商：需求未見改善，積極消化現(xiàn)有庫存122.4機床經(jīng)銷商：需求較平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)有變化142.5工程機械經(jīng)銷商：新機促銷背景下，銷量略有上升162.6銅貿(mào)易商：需求走弱，資金面未見改善182.7公路貨運：需求走弱，環(huán)保壓力仍在192.8出口貨代：出貨量仍有上升，但是19年預期悲觀情緒有所加重21附錄：申萬調(diào)研指數(shù)介紹與數(shù)據(jù)解讀方法241.調(diào)研方法與頻率2

2、42.樣本特點243.調(diào)研數(shù)據(jù)244.調(diào)研結(jié)果的解讀24請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明圖表目錄圖1：11月調(diào)研指數(shù)繼續(xù)下行5圖2：調(diào)研指數(shù)弱于往年同期5圖3：申萬調(diào)研庫存指數(shù)下滑5圖4：當前和未來景氣度均繼續(xù)下滑5圖5：反映當前景氣度轉(zhuǎn)弱的樣本數(shù)量繼續(xù)增加6圖6：未來景氣度預期偏悲觀的樣本數(shù)增加6圖7:各個行業(yè)當前景氣度6圖8:各個行業(yè)未來6個月景氣度7圖9：二手房成交量環(huán)比變化趨勢8圖10：二手房掛牌量環(huán)比變化趨勢9圖11：二手房成交價環(huán)比變化趨勢9圖12：二手房看房人氣環(huán)比變化趨勢9圖13：二手房市當前場景氣度及變化10圖14：未來6個月景

3、氣度預期及變化10圖15:汽車行業(yè)訂單環(huán)比情況11圖16:汽車行業(yè)庫存環(huán)比情況11圖17:汽車經(jīng)銷商對當前景氣度判斷12圖18:汽車經(jīng)銷商未來景氣度擴散指數(shù)12圖19：家電行業(yè)銷量情況13圖20：家電行業(yè)庫存情況13圖21：家電行業(yè)目前景氣度判斷13圖22:家電行業(yè)未來6個月景氣度指數(shù)變化14圖23：機床行業(yè)申萬詢價量、銷量擴散指數(shù)14圖24：機床行業(yè)詢價量和銷量變動趨勢15圖25：機床當前及未來6個月行業(yè)景氣度環(huán)比擴散指數(shù)15圖26：機床現(xiàn)在及未來6個月行業(yè)景氣度環(huán)比變動趨勢15圖27：工程機械行業(yè)詢價量、銷量環(huán)比擴散指數(shù)16圖28：工程機械行業(yè)詢價量、

4、銷量環(huán)比變動趨勢16請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明圖29：工程機械現(xiàn)在及未來6個月行業(yè)景氣度環(huán)比擴散指數(shù)17圖30：工程機械現(xiàn)在及未來6個月行業(yè)景氣度環(huán)比變動趨勢17圖31：銅庫存環(huán)比情況18圖32：銅庫存水平環(huán)比擴散指數(shù)18圖33：銅訂單環(huán)比情況18圖34：銅訂單水平環(huán)比擴散指數(shù)18圖35：銅行業(yè)當前景氣度情況。19圖36：銅行業(yè)當前景氣指數(shù)19圖37：銅行業(yè)未來景氣度情況。19圖38：銅行業(yè)未來景氣指數(shù)19圖39：公路貨運量20圖40：公路貨運量環(huán)比擴散指數(shù)20圖41：公路運價調(diào)研情況20圖42：公路運價環(huán)比擴散指數(shù)20圖43：公路貨運當前

5、景氣度情況20圖44：公路貨運當前景氣指數(shù)20圖45：公路貨運未來景氣度情況21圖46：公路貨運未來景氣指數(shù)21圖47:集裝箱海運出口貨運量環(huán)比變化趨勢21圖48:集裝箱海運出口運價環(huán)比變化趨勢22圖49:預期下月貨運量變化趨勢22圖50:預期下月運價變化趨勢22圖51:出口貨代市場當前景氣度變化23圖52:預期未來6個月市場景氣度變化231.1.調(diào)研結(jié)果綜述調(diào)研指數(shù)：11月申萬調(diào)研綜合指數(shù)繼續(xù)下行，從上月的1%下滑至-8.6%，重回景氣區(qū)間下方；庫存指數(shù)繼續(xù)下滑，較上月小幅下降至-23%；當前景氣度指數(shù)繼續(xù)下滑，從-16.7%降至-31%，對未來6個月的

6、景氣度預期下降至-7.3%。圖1：11月調(diào)研指數(shù)繼續(xù)下行圖2：調(diào)研指數(shù)弱于往年同期50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%申萬調(diào)研綜合指數(shù)中采制造業(yè)PMI5450%40%5330%20%10%520%-10%51-20%-30%50-40%4948申萬調(diào)研綜合指數(shù)Y2012Y2011Y2013Y2014Y2015Y2016Y2017Y2018請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明資料來源：調(diào)研指數(shù)資料來源：調(diào)研指數(shù)指數(shù)解讀：11月綜合調(diào)研指數(shù)繼續(xù)下行，消費依舊低迷，生產(chǎn)投資保持平穩(wěn)。此外，未來預期指數(shù)連續(xù)下行，明年行業(yè)預期大

7、都中性偏悲觀，環(huán)保、地產(chǎn)調(diào)控、貿(mào)易戰(zhàn)、今年需求高基數(shù)等均造成影響。而與往年同期數(shù)據(jù)相比，11月調(diào)研指數(shù)弱于往年同期。其中，汽車、家電、銅、鋼鐵和公路貨運同比數(shù)據(jù)明顯偏弱。相較而言，出口、工程機械和水泥的同比表現(xiàn)依舊向好。從庫存指數(shù)來看，鋼材和家電庫存均下滑；而煤炭庫存略有反彈，汽車庫存仍處于相對高位，下游消費較弱所致。分行業(yè)來看，下游消費未出現(xiàn)改善，需求弱于往年同期。年底汽車旺季不旺，經(jīng)銷商仍努力沖刺，行業(yè)銷量和和利潤預期均偏悲觀。家電銷量僅依靠節(jié)慶大型促銷支持，家裝需求不及預期，未來行業(yè)預期趨謹慎。二手房銷量，大部分城市二線城市仍處于量價齊跌的狀態(tài)，整體

8、預期謹慎；中游方面，工程機械和機床下游需求平穩(wěn)，不過較之上半年略有