私募基金投資策略全解析

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1、私募基金投資策略全解析股票對沖策略股票對沖策略以股票為主要投資標(biāo)的，是目前國內(nèi)陽光私募行業(yè)中最主流的投資策略，目前有近7成的陽光私募基金采用該種策略。股票多頭純股票多頭策略是指基金經(jīng)理基于對某些股票看好從而在低價(jià)買進(jìn)股票，待股票上漲至某一價(jià)位時(shí)賣出以獲取差額收益。該策略的投資盈利主要通過持有股票來實(shí)現(xiàn)，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業(yè)績。按選擇股票的角度劃分，主要分為價(jià)值投資、成長投資、趨勢投資、行業(yè)投資。截至2014年11月30日，采用股票多頭策略的陽光私募基金共有2362只，涉及657家陽光私募管理人，占全部私募基金的56.71%，是運(yùn)用最多的投資策略。20

2、14年以來，股票多頭策略基金平均收益22.22%,超越滬深300指數(shù)1.67%o代表機(jī)構(gòu)：價(jià)值投資：重陽投資、景林資產(chǎn)、淡水泉投資成長投資：鼎鋒資產(chǎn)、匯利資產(chǎn)、明曜投資趨勢投資：展博投資、星石投資、源樂晟資產(chǎn)行業(yè)投資：從容投資旗下醫(yī)療系列基金股票多空隨著我國金融市場的逐步完善與融資融券、股指期貨等金融工具的推出，國內(nèi)陽光私募基金正逐步走向真正意義上的對沖基金，在投資組合中加入對沖工具成為越來越多基金經(jīng)理的選擇。截至2014年11月30日，采用股票多空策略的陽光私募基金共有472只，涉及129家陽光私募管理人，占全部私募基金的11.33%。其中，2014年新增股票多空

3、基金275只，接近該類基金總量的60%,發(fā)行趨勢迅猛。收益方面，2014年股票多空策略基金平均收益17.59%，跑輸滬深300指數(shù)2.96%o代表機(jī)構(gòu)：阿爾法策略：尊嘉資產(chǎn)、朱雀投資（阿爾法系列基金）套期保值：博頤投資、世誠投資趨勢策略：重陽投資（對沖系列基金）事件驅(qū)動(dòng)型策略事件驅(qū)動(dòng)型的投資策略就是通過分析重大事件發(fā)生前后對投資標(biāo)的影響不同而進(jìn)行的套利?；鸾?jīng)理一般需要估算事件發(fā)生的概率及其對標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的影響，并提前介入等待事件的發(fā)生，然后擇機(jī)退出。該策略在我國目前有效性偏弱的A股市場中有一定的生存空間。事件驅(qū)動(dòng)型策略主要分為定向增發(fā)、并購重組、參與新股、熱點(diǎn)題材

4、與特殊事件。截至2014年11月30日，采用事件驅(qū)動(dòng)策略的陽光私募基金共有154只，涉及40家陽光私募管理人，占全部私募基金的3.70%o其中，定向增發(fā)類基金爆發(fā)式增長，有明確投資顧問的定向增發(fā)類基金今年新增35只，超過事件驅(qū)動(dòng)基金歷年總量的20%o由于事件驅(qū)動(dòng)策略基金凈值披露不完全，數(shù)據(jù)顯示，在已披露凈值的事件驅(qū)動(dòng)類基金中，2014年以來平均收益59.04%,超越滬深300指數(shù)38.49%。代表機(jī)構(gòu)：定向增發(fā)：博弘數(shù)據(jù)（后納入雙隆投資）、浙商控股并購重組：千合資本參與新股：證大投資（新股申購基金）大宗交易：瑞安思考投資、世誠投資（大宗交易基金）宏觀策略宏觀策略可細(xì)

5、分為大宗商品以及宏觀對沖兩種。大宗商品大宗商品是指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的商品，如原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦石、煤炭等。該策略的基金通過研究大宗商品現(xiàn)實(shí)的供求關(guān)系，根據(jù)預(yù)判的價(jià)格走勢做出多空倉的操作。按照決策對計(jì)算機(jī)程序的倚重程度，分為期貨主觀、期貨量化。目前市場上期貨基金多以私密的單賬戶期貨為主，業(yè)績完整度及參考性欠佳。截至2014年11月30日，期貨主觀類公開產(chǎn)品共有328只，2014年以來平均收益20.62%，期貨量化類公開產(chǎn)品共有107只，2014年以來平均收益38.92%。受益于自主發(fā)行及公募基金子公司、期貨公司等發(fā)行通道的打通，期貨基

6、金2014年公開產(chǎn)品發(fā)行量大增，2014年新增期貨公開產(chǎn)品321只，超過歷年總量的70%o代表機(jī)構(gòu)：期貨主觀：混沌投資、敦和投資期貨量化：富善投資、青騅投資宏觀對沖宏觀對沖策略主要是通過對國內(nèi)以及全球宏觀經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行研究，當(dāng)發(fā)現(xiàn)一國的宏觀經(jīng)濟(jì)變量偏離均衡值，基金經(jīng)理便集中資金對相關(guān)品種的預(yù)判趨勢進(jìn)行操作。宏觀對沖策略是所有策略中涉及到投資品種最多的策略之一，包括股票、債券、股指期貨、國債期貨、商品期貨、利率衍生品等。操作上為多空倉結(jié)合，并在確定的時(shí)機(jī)使用一定的杠桿增強(qiáng)收益。目前受制于國內(nèi)外匯管制以及利率市場尚不完善，宏觀對沖基金參與外匯品種的較少，但隨著國內(nèi)金融市場

7、的完善，宏觀對沖策略將迎來快速發(fā)展的時(shí)期。截至2014年11月30日，采用宏觀對沖策略的陽光私募基金共有36只，涉及21家陽光私募管理人。隨著對沖品種及工具擴(kuò)充，宏觀對沖策略基金發(fā)行量也出現(xiàn)上揚(yáng)趨勢，2014年共發(fā)行22只宏觀對沖新基金，占?xì)v年總量的61%。收益方面，宏觀對沖基金2014年平均收益23.58%，超越滬深300指數(shù)3.03%。代表機(jī)構(gòu)：泓湖投資、梵基投資相對價(jià)值策略相對價(jià)值即我們通常所指的套利策略，套利的核心是利用證券資產(chǎn)的錯(cuò)誤定價(jià)，即買入相對低估的品種、賣出相對高估的品種來獲取無風(fēng)險(xiǎn)的收益。套利策略一般也會結(jié)合多空手段來實(shí)現(xiàn)市場中性，優(yōu)點(diǎn)是凈值波