私募基金投資策略全攻略

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1、私募基金投資策略全攻略隨著中國金融市場的逐漸完善與私募行業(yè)的快速發(fā)展，私募基金的投資策略也越來越多樣化，呈現(xiàn)著百花齊放的景象?；趯﹃柟馑侥夹袠I(yè)的跟蹤以及對投顧投資策略的研究，格上理財對目前私募行業(yè)所有的投資策略進行了梳理,大致分為股票對沖、事件驅(qū)動、宏觀、相對價值以及組合基金五種。股票對沖股票對沖策略以股票為主要的投資標的，是國內(nèi)陽光私募行業(yè)中目前最主流的投資策略。據(jù)格上理財統(tǒng)計，目前有8成的陽光私募基金采用股票多空的投資策略。該類策略細分為股票多頭與股票多空兩種。1?股票多頭純股票多頭策略是指基金經(jīng)理基于對某些股票看好從而在低價買進股票，再待股票上漲至

2、某一價位時賣出以獲取差額收益。該策略的投資盈利主要是通過持有股票來實現(xiàn)，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業(yè)績。選擇股票的角度主要有三類：(1)價值投資價值派的私募基金一般偏愛持有價值股，即那些價值可能被低估的股票，這類股票通常具有低市盈率與市凈率、高股息的特征。(2)成長投資此類基金偏向選擇成長型的股票，即那些具有高度成長潛力的公司。此類基金在股票的過程中更看好公司在行業(yè)內(nèi)的發(fā)展與盈利能力，通常對估值的要求不如價值派嚴格，即使股票價格已經(jīng)很貴，只要上市公司具有匹配其高市盈率的增速，便會持有。(3)趨勢投資趨勢投資者相信股價的運行具有一定的慣性，當票價格形

3、成向上趨勢吋，由于慣性會繼續(xù)向上運行，反之亦然。此類基金在操作上通常較為關(guān)注技術(shù)分析，對股票和市場運動方向進行研判，在股價上漲時加倉，股票下降是減倉。另外，還有一些做超短期趨勢(如日內(nèi)趨勢)的私募基金。(1)行業(yè)投資專注于某個行業(yè)或某幾個行業(yè)投資機會的投資策略，此類基金目前較少，最為典型的是從容投資的“醫(yī)療”系列的基金?？谇耙灿幸恍C構(gòu)開始嘗試行業(yè)基金，如中歐瑞I■専4期專注于消費和科技行業(yè)，展博?新興產(chǎn)業(yè)專注于新興產(chǎn)業(yè)的投資。2股票多空隨著我國金融由場的逐步完善與融資融券、股指期貨等金融工具的推出，國內(nèi)陽光私募基金正逐步走向真正意義上的對沖基金，在投資組

4、合小加入對沖工具成為越來越多基金經(jīng)理的選擇。⑴阿爾法策略阿爾法策略就是通過持冇股票組合多頭，同時做空股指期貨完全對沖掉股票組合的Beta暴露，而達到完全的市場屮性。此類基金的凈值漲跌幅基木不受市場波動彩響，收益主要源于股票組合跑贏大盤的超額收益。阿爾法策略的優(yōu)點是凈值波動小，在震蕩與卜?跌的市場中表現(xiàn)十分突出。而該策略最大的風險是股票組合未能跑贏大盤指數(shù)，因此對基金經(jīng)理選股的方法和能力是一個很大的考驗。阿爾法策略的基金通常會借助量化模型進行股票池篩選、匹配股票組合與股指期貨的貝塔值等。(2)套期保值該策略是在持有股票組合多頭的同時做空股指期貨以對沖系統(tǒng)性風

5、險，且股指期貨通常為空頭的單向操作。操作手法類似于阿爾法策略，但該策略并不像阿爾法策略是從消除Beta的維度出發(fā)，而是在大盤出現(xiàn)明顯下跌時做空股指期貨以達到套期保值、減少基金凈值冋撤的目的。(3)趨勢策略該策略涉及到個股的多空投資以及股指期貨的雙向操作，目的是在個股或整個市場出現(xiàn)明顯趨勢的吋候增大收益區(qū)間。個股的多空策略即持有被低佔的股票，賣出被高估的股票，這樣無論在牛熊市屮都可獲取收益。重陽投資目前就有多只該策略的產(chǎn)品，他們根據(jù)凈敞II的暴露程度不同將產(chǎn)品分為封閉型(凈敞口不超過20%)和開放型(凈敞口不超過80%)兩類。不過，由于目前我國融券資源較少且

6、成本較高，使用個股對沖策略的基金仍比較少。另外，還有通過雙向投資股指期貨來擴大收益的機構(gòu)，如創(chuàng)贏投資，他們會在市場出現(xiàn)明顯上升趨勢時，同時做多股指期貨與股票來加大投資組合的Beta值加速基金凈值的上漲。二事件驅(qū)動型事件驅(qū)動型的投資策略就是通過分析重大事件發(fā)生前后對投資標的影響不同而進行的套利?；鸾?jīng)理一般需要估算事件發(fā)生的概率及其對標的資產(chǎn)價格的影響，并提前介入等待事件的發(fā)生，然后擇機退出。該策略在我國目前有效性偏弱的A股市場屮冇一定的生存空間。事件驅(qū)動型策略主要分為定向增發(fā)、并購重組、參與新股、熱點題材與特殊事件。1?定向增發(fā)私募基金將募集的資金專門投資

7、于定向增發(fā)的股票。定向增發(fā)通常有良好的預(yù)期收益，一方面定增的行為對上市公司有股價利好，另一方面，定增由于拿到了“團購價格”，因此有折價的優(yōu)勢。不過，定向壇發(fā)的基金通常需要較大的規(guī)模才能做到有效地分散風險，且會面臨募資周期與定增項目周期不匹配的情況。另外，由于定增投資者會有12個月的持股鎖定期，定增策略的基金相對于股票類的基金流動性較差。私募行業(yè)早期參與定增策略的有凱石投資和證人投資，隨后“博弘數(shù)君”的一系列定增產(chǎn)品將定增策略發(fā)揚光大，目前越來越多的機構(gòu)加入了定增策略的產(chǎn)品線，如遠策投資、中睿合銀投資、新價值投資等均發(fā)行了定増策略的產(chǎn)品。2?并購重組該策略是

8、通過押寶重組概念的股票，當公司宣布并購重組時對股價形成利好后獲利。