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《企業(yè)風險內(nèi)控與風險管理案例十六》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、企業(yè)衍生工具的內(nèi)部控制與風險案例十六、中航油衍生工具內(nèi)控失控案例中航油為中國航油（新加坡）股份有限公司的簡稱，成立于1993年，是中國航空油料集團公司的海外控股子公司，總部和注冊地均在新加坡。公司成立之初經(jīng)營十分困難，一度瀕臨破產(chǎn)，后在總裁陳久霖的帶領(lǐng)下，一舉扭虧為盈，公司凈資產(chǎn)從1997年的21.9萬美元迅速擴展至2003年時的超過1億美元，一直被視為一個奇跡。中航油從單一的進口航油采購業(yè)務(wù)逐步擴展到國際石油貿(mào)易業(yè)務(wù)，并于2001年12月6日在新加坡交易所主板掛牌上市，成為中國首家利用海外自有
2、資產(chǎn)在國外上市的中資企業(yè)。2004年11月30日夜，中航油爆出5.5億美元的巨額虧損后，國內(nèi)外一片嘩然。公司在OTC（場外交易）市場上賣出了大量石油看漲期權(quán)，希望能“以小博大”，建立其海外石油帝國。他的投機行為最終導致公司被迫重組。事件始末：2003年下半年，中航油開始涉足期權(quán)業(yè)務(wù)，最初涉及200萬桶石油，中航油2003年年報盈利5427萬美元，快速攀升的業(yè)績很可能與期權(quán)權(quán)利金收入有關(guān)，至2003年年底，中航油賣出的看漲期權(quán)量為200萬桶?！笆小迸c愿違，2004年，石油價格一路上漲，到2004年
3、3月，公司出現(xiàn)580萬美元的賬面虧損，虧損額必須由中航油追加保證金以確保期權(quán)買方能夠行權(quán)，但公司賬戶資金調(diào)動無疑會暴露違規(guī)參與期權(quán)交易，中航油選擇了一條最直接也是最危險的籌資途徑——賣出更多期權(quán)，用獲得的權(quán)利金填補保證金的窟窿，越賭越虧，越虧越賭，惡性循環(huán)。到2004年10月，中航油賣出的有效合約盤口達5200萬桶，石油期貨價格每漲1美元，公司就必須追加5200萬美元，賬面虧損已達1.8億美元。10月10日，面對嚴重資金周轉(zhuǎn)問題的中航油，首次向母公司呈報交易和賬面虧損。為了補加交易商追加的權(quán)利金
4、，公司已耗盡近2600萬美元的營運資本、1.2億美元銀團貸款和6800萬元應(yīng)收賬款資金。賬面虧損高達1.8億美元，另外已支付8000萬美元的額外權(quán)利金。10月下旬國際石油期貨價格繼續(xù)一路飆升，10月25日更升至每桶55美元以上，11月，中航油的衍生產(chǎn)品合約繼續(xù)遭逼倉，直至崩潰。12月，虧損5.54億美元后，中航油宣布向法庭申請破產(chǎn)保護令。此時，公司的凈資產(chǎn)不過1.45億美元。【案例分析】衍生金融產(chǎn)品的特殊性質(zhì)使一些傳統(tǒng)內(nèi)部控制方法失去效力，主要表現(xiàn)在：第一，衍生金融工具具有多樣化的內(nèi)在風險，包括
5、市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險、法律風險以及結(jié)算風險等。執(zhí)行衍生產(chǎn)品的操作人員經(jīng)常是唯一理解現(xiàn)狀或?qū)ψ约旱男袆涌赡軒頋撛诤蠊M行認真思考的人，其他處于控制地位的管理人員可能不理解或缺乏信息去理解與投資對象相聯(lián)系的風險性質(zhì)，這就使得衍生工具的風險容易積聚在企業(yè)內(nèi)部并最終引發(fā)災(zāi)難性后果。第二，衍生金融工具一般不需要凈初始投資或者初始凈投資與那些預期對市場條件有類似反映的其他合同相比要少，這就使傳統(tǒng)的通過設(shè)定現(xiàn)金支出權(quán)限對投資進行內(nèi)部控制的方法對衍生金融產(chǎn)品投資完全或部分失效。第三，衍生金
6、融工具的投資常常與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略密切相關(guān)，這一特點使內(nèi)部控制制度所依賴的授權(quán)、執(zhí)行、監(jiān)督相分離的理念在實踐中難以有效貫徹。一方面，戰(zhàn)略規(guī)劃一般由企業(yè)最高管理層作出；另一方面，衍生市場瞬息變換及其蘊涵的巨大風險為最高管理層介入衍生金融產(chǎn)品的操作提供了借口，從而使投資戰(zhàn)略的制定者、交易規(guī)模的授權(quán)者和交易過程的監(jiān)督者發(fā)生混淆，使內(nèi)部控制制度成為一紙空文。第四，衍生金融工具有著“雙刃劍”的特點，由于衍生工具的使用即可能降低也可能增加企業(yè)的財務(wù)風險，衍生工具的使用后果容易被人誤解，特別是隨著交易合同的日益
7、復雜化，一項衍生工具的價值以及其實現(xiàn)目標的有效性，在該衍生工具被凈額結(jié)算之前變得越來越難確定。第五，衍生工具的內(nèi)部會計控制存在諸多難點，財務(wù)報告難以公允反映衍生投資業(yè)務(wù)給企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果造成的影響。長期以來我國缺乏專門的衍生工具會計準則，衍生業(yè)務(wù)在凈額結(jié)算以前僅需表外披露而不需表內(nèi)確認，這就使衍生產(chǎn)品形成的財務(wù)風險游離于財務(wù)報表之外。中航油事件中的陳久霖，手中權(quán)力過大，參與國內(nèi)法規(guī)明令禁止的投機性期貨和金融衍生產(chǎn)品交易，未經(jīng)過總公司的批準擅自擴大業(yè)務(wù)范圍，繞過交易員私自操盤，發(fā)生損失也不向
8、上級報告，長期投機違規(guī)操作釀成苦果。2001年10月，證監(jiān)會發(fā)布的《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理制度指導意見》規(guī)定：“獲得境外期貨業(yè)務(wù)許可證的企業(yè)在境外期貨市場只能從事套期保值交易，不得進行投機交易?！敝泻接偷钠跈?quán)交易遠遠超過遠期套期保值的需要，屬于純粹的博弈投機行為。而在“一人集權(quán)”的表象下也同時反映了公司內(nèi)部監(jiān)管存在重大缺陷。中航油（新加坡）公司有內(nèi)部風險管理委員會，其風險控制的基本結(jié)構(gòu)是：實施交易員-風險控制委員會-審計部-CEO-董事會，層層上報，交叉控制，每名交易員虧損20萬美元時
