需求難有起色鎳價(jià)難言樂觀.doc

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1、需求難有起色鎳價(jià)難言樂觀孫結(jié)群新晟期貨研發(fā)中心內(nèi)容提要●全球鎳礦產(chǎn)量繼續(xù)小幅下滑●全球原生鎳產(chǎn)量微幅下降●中國鎳產(chǎn)量下滑●鎳進(jìn)口量大幅增長●鎳市下游消費(fèi)仍疲軟一、行情回顧2015年鎳價(jià)呈現(xiàn)一路單邊下跌態(tài)勢(shì)，價(jià)格幾乎腰斬。倫鎳從年初開盤15252美元/噸一路下跌，下破08年低點(diǎn)，11月中旬創(chuàng)下2003年以來的最低價(jià)8145美元，年末報(bào)收于8820美元/噸，跌幅42.17%，鎳價(jià)格的大幅走跌，主要受中國經(jīng)濟(jì)走緩，鎳短缺轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩打壓。上海鎳期貨在2015年3月27日正式掛牌交易，歷經(jīng)5月份逼倉預(yù)期下的大幅上漲之后，

2、行業(yè)整體內(nèi)需不足的弊病隨著6月末中國股市大跌爆發(fā)，期鎳主連從上市最高點(diǎn)115300元路跌跌不休，最低跌至63310元，跌幅高達(dá)45%。至12月31日期鎳主力合約價(jià)格略回升至70630元/噸，跌幅為38.74%，居基本金屬之首。造成鎳價(jià)如此跌幅的原因：一是美聯(lián)儲(chǔ)在今年6月開始鼓吹的加息預(yù)期，推動(dòng)美元持續(xù)上漲，打擊隨以美元計(jì)價(jià)的有色金屬加速下跌。二是中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷使得不銹鋼需求嚴(yán)重下滑，鎳市供應(yīng)過剩導(dǎo)致價(jià)格跌跌不休。三是嘉能可債務(wù)危機(jī)突然在9月末爆發(fā)，嘉能可拋售金屬庫存引發(fā)金屬價(jià)格暴跌。圖1、LME

3、鎳價(jià)和滬鎳期價(jià)二、供需面分析(一)全球鎳礦產(chǎn)量繼續(xù)小幅下滑從全球鎳礦產(chǎn)能來看，2010—2013年全球鎳礦產(chǎn)量大幅擴(kuò)增，2013年鎳礦產(chǎn)量為歷史新高263萬噸，2014年鎳礦產(chǎn)量卻大幅減少，2014年全球鎳礦山產(chǎn)量為240萬噸，較2013年下降了230萬噸約8.7%。主要是印尼受禁止出口鎳礦的禁令影響而使產(chǎn)量出現(xiàn)巨大降幅，2014年印尼的產(chǎn)量從44萬噸降低至24萬噸，其他國家里緬甸、馬達(dá)加斯加、巴新產(chǎn)量明顯增加，菲律賓則從31.6萬噸增加至35.1萬噸。2015年全球鎳礦產(chǎn)量繼續(xù)小幅下滑，據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBM

4、S）數(shù)據(jù)顯示，2015年1-10月全球礦產(chǎn)鎳產(chǎn)量為157.9萬噸，較2014年同期下降11.4萬噸。主要是2015年下半年鎳價(jià)以及鎳鐵價(jià)格創(chuàng)近年新低，導(dǎo)致紅土鎳礦產(chǎn)量恢復(fù)受到抑制。從國別數(shù)據(jù)來看，2015年印尼鎳礦雖然恢復(fù)部分生產(chǎn)，但遠(yuǎn)未恢復(fù)至2014年的水平，菲律賓鎳礦產(chǎn)量也不及2014年，這和中國鎳鐵冶煉開工率同比大幅下降有關(guān)。新喀里多尼亞預(yù)計(jì)2015年產(chǎn)量小幅增加。而預(yù)計(jì)2016年，印尼鎳礦會(huì)有明顯增加，而菲律賓鎳礦主要取決于中國鎳鐵冶煉企業(yè)開工情況，料維持平穩(wěn)；新喀里多尼亞預(yù)計(jì)變動(dòng)不大。圖2、全球礦山鎳產(chǎn)

5、量圖3、主要國家鎳礦產(chǎn)量（二）全球原生鎳產(chǎn)量微幅下降原生鎳產(chǎn)量由電解鎳、鎳生鐵以及鎳鹽組成，2014年之前全球原生鎳產(chǎn)量基本呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢(shì)，但2014年開始，受印尼禁礦導(dǎo)致中國含鎳生鐵的產(chǎn)量減少的影響，全球原生鎳產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下降，2014年產(chǎn)量為190萬金屬噸，較2013年下降近9萬噸。2015年原生鎳產(chǎn)量繼續(xù)下降，據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-10月全球精煉鎳產(chǎn)量為160.74萬噸，需求量為165.26萬噸。1-10月全球鎳市供應(yīng)短缺4.5萬噸，2014年全年供應(yīng)過剩24.18萬噸。??預(yù)計(jì)全年全球鎳供應(yīng)量約為1

6、85萬金屬噸，較2014年下降2.6%，降幅不大。而預(yù)計(jì)2016年鎳供應(yīng)量主要取決于鎳價(jià)，從全球范圍內(nèi)來看，中國的鎳鐵供應(yīng)受到壓制，而印尼鎳鐵產(chǎn)量開始釋放，整體產(chǎn)量取決于取代情況，但預(yù)計(jì)整體產(chǎn)量或以平穩(wěn)為主，主要是當(dāng)前鎳價(jià)較低。伴隨今年鎳價(jià)腰折，跌破10000美元/噸，多數(shù)產(chǎn)量虧損，海外60%鎳生產(chǎn)商已經(jīng)陷入現(xiàn)金成本虧損狀態(tài)，處于12000美元以下時(shí)，30%鎳生產(chǎn)虧損。但由于今年以來，鎳生產(chǎn)國貨幣相對(duì)美元大幅貶值，國外鎳成本曲線下移。其中盧比貶值17%、澳元升值11%、加元貶值12%、雷亞爾貶值29%、印尼盾盧比

7、貶值10%、菲比索貶值5%。圖4、全球原生鎳產(chǎn)量資料來源：ＷINＤ（三）中國鎳產(chǎn)量下滑1、中國鎳礦進(jìn)口下滑中國鎳儲(chǔ)量為300萬噸，占全球鎳儲(chǔ)量的4%，與之對(duì)應(yīng)的是，中國精煉鎳產(chǎn)量和需求量占全球第一，因此中國對(duì)鎳礦進(jìn)口依賴程度較高。2015年11月，我國進(jìn)口鎳礦277.53萬噸，同比降2.85%，1-11月我國鎳礦進(jìn)口量3354萬噸，較去年同期的下降26%，為連續(xù)第20個(gè)月減少，因印尼自去年12月起開始禁止鎳礦砂出口，目前菲律賓已成為我國鎳礦砂的主要來源國，1-11月進(jìn)口自菲律賓的鎳礦砂為3261.62萬噸，同比下

8、滑4.2%，進(jìn)口比例高達(dá)97.3%。由于菲律賓供應(yīng)的鎳礦主要由低鎳高鐵組成，伴隨著中國環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)高，一些高品位的鎳礦供應(yīng)需求可能會(huì)越來越多，因此從長期來看，如果印尼原礦禁令繼續(xù)下去可能對(duì)中國鎳礦供應(yīng)影響會(huì)越來越大。圖5、中國鎳礦進(jìn)口量2、中國鎳產(chǎn)量增速大幅放緩2015年中國鎳產(chǎn)量下滑，今年以來鎳價(jià)持續(xù)走低，跌破多數(shù)冶煉企業(yè)的生產(chǎn)成本線，減停產(chǎn)情況加劇。預(yù)計(jì)2015年原生