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《融資租賃行業(yè)深度報(bào)告：資產(chǎn)端能力突出公司有望迎來量?jī)r(jià)齊升.docx》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、目錄1.我國融資租賃行業(yè)仍有較大發(fā)展空間32.盈利模式：資金端以銀行資金為主，資產(chǎn)端能力帶來高息差62.1.類信貸業(yè)務(wù)模式，主要賺取息差收入62.2.資金端：以銀行資金為主72.3.資產(chǎn)端：深耕產(chǎn)業(yè)獲得高額回報(bào)92.3.1.資產(chǎn)端能力凸顯：高收益+低不良92.3.2.獨(dú)特業(yè)務(wù)模式是構(gòu)建資產(chǎn)端優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)102.3.3.深耕產(chǎn)業(yè)、聚焦中小客戶，造就資產(chǎn)端議價(jià)能力112.3.4.資產(chǎn)端優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)公司收益率保持穩(wěn)定152.4.高息差帶來較好的ROE表現(xiàn)，行業(yè)優(yōu)勢(shì)在資產(chǎn)端163.緊信用環(huán)境下，資產(chǎn)端優(yōu)勢(shì)公司有望量?jī)r(jià)齊升173.1.資產(chǎn)端：增速擴(kuò)張，信用風(fēng)險(xiǎn)可控173.2.
2、資金端：利率下行有助于息差擴(kuò)張194.行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，龍頭公司市占率有望持續(xù)提升205.投資觀點(diǎn)226.風(fēng)險(xiǎn)提示231.我國融資租賃行業(yè)仍有較大發(fā)展空間現(xiàn)代融資租賃業(yè)起源于五十年代初的美國，于六十年代初在英國和日本發(fā)展，以紓緩中小企業(yè)較難獲得長(zhǎng)期貸款的處境。此后，融資租賃在世界各國迅速發(fā)展，已成為企業(yè)中長(zhǎng)期債務(wù)融資的重要來源。我國融資租賃業(yè)起步于20世紀(jì)80年代，2007年后租賃規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，監(jiān)管制度進(jìn)一步完善。2017年之前根據(jù)監(jiān)管所屬和股東性質(zhì)，融資租賃公司主要分為銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融租賃公司和商務(wù)部監(jiān)管的融資租賃公司。2018年5月后，融資租賃公司的經(jīng)營和監(jiān)管
3、職責(zé)劃歸銀保監(jiān)會(huì)。兩類租賃公司的主要區(qū)別在于監(jiān)管限制和資金來源。金融租賃公司和融資租賃公司的業(yè)務(wù)模式基本相同，主要區(qū)別在于監(jiān)管主體、監(jiān)管限制和資金來源上。金融租賃公司可以在銀行間進(jìn)行同業(yè)拆借，資金端有更強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，而在撥備計(jì)提上要求更加嚴(yán)格。金融租賃公司依靠股東雄厚的資金支持和牌照門檻限制，平均規(guī)模遠(yuǎn)大于融資租賃公司。表1、金融租賃公司和融資租賃公司對(duì)比分類金融租賃公司融資租賃公司監(jiān)管部門(2017年前)銀監(jiān)會(huì)商務(wù)部發(fā)起人資質(zhì)注冊(cè)資本要求杠桿率限制發(fā)起人為銀行、類存款金融機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行，大型企業(yè)或境外融資租賃公司）最低注冊(cè)資本1億元；至少一名股東符合發(fā)起人資格(
4、銀行等金融機(jī)構(gòu)/廠商)，且其出資比例不低于總股本的30%。上限9.5倍發(fā)起人為廠商或第三方機(jī)構(gòu)（中國內(nèi)資企業(yè)或自然人，外國公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織）最低注冊(cè)資本金應(yīng)達(dá)到1.7億元人民幣(內(nèi)資融資租賃)或1000萬美元(外資租賃)；主要監(jiān)管要求（2018年要求資本充足率達(dá)到10.5%）上限10倍1)資本充足率不低于8%(2018年應(yīng)不低于10.5%)；2)撥貸比≥2.5%；撥備覆蓋率≥150%；不良率≤5%。3)單一集團(tuán)客戶融資集中度≤50%、單一客戶融資集中度≤30%；同業(yè)拆借比例≤100。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不得超過凈資產(chǎn)總額的10倍。主要負(fù)債來源同業(yè)拆借，銀行借款
5、，發(fā)行債券銀行借款，發(fā)行債券截止2018年9月末：公司數(shù)量6911,496融資租賃合同余額總和（億元）24,50041,000每家公司融資租賃余額（億元）355.073.57資料來源：中國租賃聯(lián)盟，我國租賃行業(yè)經(jīng)歷高速增長(zhǎng)，目前規(guī)模增速仍高于信貸和固定資產(chǎn)投資增速。在產(chǎn)業(yè)升級(jí)、城鎮(zhèn)化進(jìn)程積極推進(jìn)下，我國公共基礎(chǔ)設(shè)施、交通運(yùn)輸、醫(yī)療教育和裝備制造等下游行業(yè)投資需求旺盛，疊加政策鼓勵(lì)和資金支持，我國租賃行業(yè)經(jīng)歷高速增長(zhǎng)，2010年至2017年7年間融資租賃合同余額年復(fù)合增速達(dá)到36%，遠(yuǎn)高于固定資產(chǎn)投資完成額(14.3%)和金融機(jī)構(gòu)貸款余額(14.0%)的增速。根
6、據(jù)中國租賃聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，截至2018年9月我國融資租賃合同余額為6.55萬億元，較年初增長(zhǎng)7.7%，同比增長(zhǎng)13.9%。其中金融租賃公司合同余額合計(jì)2.45萬億，內(nèi)資租賃為2.06萬億，外資租賃為2.04萬億。圖1、我國融資租賃規(guī)模經(jīng)歷高速增長(zhǎng)后增速有所放緩資料來源：中國租賃聯(lián)盟，Wind資訊，我國租賃滲透率仍處于低位，有較大發(fā)展?jié)摿?。根?jù)《全球租賃報(bào)告》數(shù)據(jù)，近年來，各國融資租賃的滲透率均有緩慢提升，我國融資租賃滲透率從2008年的2.2%提升到2016年的6%，與其他發(fā)達(dá)國家相比仍處于低位。截止2016年末，美國和英國的租賃滲透率達(dá)到21.5%/33.7%，日
7、本和韓國滲透率達(dá)到8.4%/9.1%，未來我國租賃滲透率仍有很大提升空間。圖2、我國租賃滲透率仍處于低位，有較大增長(zhǎng)潛力數(shù)據(jù)來源：《全球租賃報(bào)告》，Wind資訊，注：根據(jù)WhiteClarkeGroup《全球租賃報(bào)告》，滲透率=當(dāng)年新增融資租賃金額/總投資美國新增設(shè)備投資青睞融資租賃模式，前三大領(lǐng)域?yàn)橛?jì)算機(jī)、交運(yùn)和IT。根據(jù)《U.S.EquipmentFinanceMarketStudy:2016-2017》數(shù)據(jù)，美國的新增設(shè)備投資主要通過融資租賃的形式進(jìn)行，2015年美國通過融資租賃形式購買的設(shè)備在當(dāng)年新增設(shè)備投資總額中的比例為68%，較2011年的55%有
8、顯著提升。從2017年美國新增租賃業(yè)務(wù)
