天天基金專題研究：長期增長可期關(guān)注醫(yī)藥基金投資機(jī)會

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1、報告摘要：　　長期增長可期，醫(yī)藥行業(yè)具備投資價值。隨著人口老齡化加速、用藥需求不斷釋放，醫(yī)保覆蓋從廣度進(jìn)一步轉(zhuǎn)向深度拓展、醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用支出占GDP比例逐步提升以及未來醫(yī)療服務(wù)水平不斷提高、民營醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)不斷增加，醫(yī)藥(行情專區(qū))行業(yè)未來增長空間較大，具備中長期投資價值?！　♂t(yī)藥板塊近年來表現(xiàn)搶眼，且細(xì)分行業(yè)間輪動明顯。截止2013年底，2010年以來收益率排名靠前的行業(yè)分別為醫(yī)藥生物、家用電器、電子、信息服務(wù)以及餐飲旅游，其中醫(yī)藥板塊累計(jì)漲幅32.76%，遙遙領(lǐng)先其它行業(yè)板塊。此外，醫(yī)藥板塊細(xì)分行業(yè)之間輪動較明顯，對基金經(jīng)

2、理“自下而上”選股提出了更高要求。2013年醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)搶眼，其中未來成長空間較大的生物制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等板塊漲幅更大，尤其是醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)兩個子行業(yè)，受益于估值提升2013年分別上漲84.17%、84.66%?！　♂t(yī)藥主題基金推薦：根據(jù)基金過往業(yè)績、風(fēng)險收益指標(biāo)、重倉股分布、倉位變動等因素，并結(jié)合基金分紅記錄、基金規(guī)模等因素，給出如下值得中長期關(guān)注的醫(yī)藥主題基金：融通醫(yī)療保健、匯添富醫(yī)藥保健(基金凈值基金吧)、易方達(dá)醫(yī)療保健?！　∫?、醫(yī)藥行業(yè)未來展望　　醫(yī)藥行業(yè)是關(guān)系國計(jì)民生的重要產(chǎn)業(yè)，是培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興

3、產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)領(lǐng)域。盡管短期內(nèi)會受到醫(yī)?？刭M(fèi)、醫(yī)藥招標(biāo)降價、反商業(yè)賄賂等不利因素的影響壓低行業(yè)收入和利潤，但從中長期來看，受人口老齡化加速、醫(yī)保覆蓋度加大、醫(yī)療服務(wù)水平提升等因素驅(qū)動，醫(yī)藥行業(yè)未來增長空間仍較大，具備投資價值?！　?、老齡化加速，用藥需求不斷釋放　　根據(jù)全國老齡辦發(fā)布《中國人口老齡化發(fā)展趨勢預(yù)測研究報告》，21世紀(jì)的中國將是一個不可逆轉(zhuǎn)的老齡社會。從2001年2100年，中國的人口老齡化可以分為三個階段：　　第一階段，從2001年到2020年是快速老齡化階段。這一階段，中國將平均每年新增596萬老年人口，年均增長

4、速度達(dá)到3.28%，到2020年，老年人口將達(dá)到2.48億，老齡化水平將達(dá)到17.17%，其中，80歲及以上老年人口將達(dá)到3067萬人，占老年人口的12.37%?！　〉诙A段，從2021年到2050年是加速老齡化階段。伴隨著20世紀(jì)60年代到70年代中期第二次生育高峰人群進(jìn)入老年，中國老年人口數(shù)量開始加速增長，平均每年增加620萬人。到2023年，老年人口數(shù)量將增加到2.7億，與0-14歲少兒人口數(shù)量相等。到2050年，老年人口總量將超過4億，老齡化水平推進(jìn)到30%以上，其中，80歲及以上老年人口將達(dá)到9448萬，占老年人口

5、的21.78%?！　〉谌A段，從2051年到2100年是穩(wěn)定的重度老齡化階段。2051年，中國老年人口規(guī)模將達(dá)到峰值4.37億，約為少兒人口數(shù)量的2倍。這一階段，老年人口規(guī)模將穩(wěn)定在3-4億，老齡化水平基本穩(wěn)定在31%左右，80歲及以上高齡老人占老年總?cè)丝诘谋戎貙⒈３衷?5-30%，進(jìn)入一個高度老齡化的平臺期?！　?、衛(wèi)生費(fèi)用支出占GDP比較低，提升空間較大　　2012年10月，國務(wù)院發(fā)布《衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》。規(guī)劃指出：到2015年，初步建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度，使全體居民人人享有基本醫(yī)療保障及基本公共衛(wèi)

6、生服務(wù)，醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)可及性、服務(wù)質(zhì)量、服務(wù)效率和群眾滿意度顯著提高，個人就醫(yī)費(fèi)用負(fù)擔(dān)明顯減輕，地區(qū)間衛(wèi)生資源配置和人群間健康狀況差異不斷縮小，基本實(shí)現(xiàn)全體人民病有所醫(yī)，人均預(yù)期壽命在2010年基礎(chǔ)上提高1歲，新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民的醫(yī)保標(biāo)準(zhǔn)將逐步提高?！　　渡罨t(yī)藥衛(wèi)生體制改革三年總結(jié)報告》指數(shù)，截至2011年底，新型農(nóng)村合作醫(yī)療、城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(行情專區(qū))、城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險三項(xiàng)基本醫(yī)療保險制度覆蓋了95%以上的城鄉(xiāng)居民，參保人數(shù)超過13億人?！　?007年以來我國政府衛(wèi)生支出保持穩(wěn)定快速的增長，政府衛(wèi)生支出占衛(wèi)生總費(fèi)用

7、的比例持續(xù)提升，2011年政府衛(wèi)生支出占比已提升至30.4%，而個人支出比例下降到34.9%。　　盡管近年來醫(yī)保覆蓋度不斷擴(kuò)大、政府醫(yī)療支出逐年提升，但整體來看，我國醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用占GDP比例依然較低。據(jù)WHO統(tǒng)計(jì)，2010年低收入國家衛(wèi)生總費(fèi)用占GDP的平均比重為5.3%，高收入國家該比重平均為12.4%，金磚國家中巴西和南非該比重分別為9%和8.9%，中國目前衛(wèi)生總費(fèi)用占GDP的比重僅為5.1%。根據(jù)衛(wèi)生部發(fā)布的《健康中國2020戰(zhàn)略研究報告》，到2020年中國主要健康指標(biāo)要基本達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平，到2020年衛(wèi)生總費(fèi)用

8、將占GDP比重6.5%~7%。隨著未來醫(yī)保覆蓋從廣度進(jìn)一步轉(zhuǎn)向深度拓展以及醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用支出占GDP比例的不斷提高，行業(yè)增長空間較大?！　?、醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，下一個藍(lán)?！　‰S著生活水平的提高，人們對醫(yī)療服務(wù)提出了更高的要求。2013年10月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》，提出