碧桂園,投行報(bào)告

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1、為了適應(yīng)公司新戰(zhàn)略的發(fā)展，保障停車場(chǎng)安保新項(xiàng)目的正常、順利開展，特制定安保從業(yè)人員的業(yè)務(wù)技能及個(gè)人素質(zhì)的培訓(xùn)計(jì)劃碧桂園,投行報(bào)告　　碧桂園IPO案例分析　　發(fā)布時(shí)間：XX-10-15　　除制造了《新財(cái)富》XX年富人榜首富楊惠妍外，碧桂園控股()以高于富力地產(chǎn)()、世茂房地產(chǎn)()、雅居樂()的市盈率發(fā)行，在香港融資億港元，堪稱內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)最佳IPO案例。　　以招股書中預(yù)測(cè)的XX年業(yè)績計(jì)算，碧桂園控股港元的招股價(jià)對(duì)應(yīng)的全面攤薄市盈率達(dá)倍，分別比同一時(shí)點(diǎn)雅居樂、富力地產(chǎn)、世貿(mào)房地產(chǎn)XX年預(yù)測(cè)市盈率高%、%、%

2、。從上市前一年凈資產(chǎn)、IPO融資額以及公開發(fā)行股份比例等綜合評(píng)價(jià)資本運(yùn)作效果的指標(biāo)來看，碧桂園控股的IPO效果更是遠(yuǎn)超這三家同行。目的-通過該培訓(xùn)員工可對(duì)保安行業(yè)有初步了解，并感受到安保行業(yè)的發(fā)展的巨大潛力，可提升其的專業(yè)水平，并確保其在這個(gè)行業(yè)的安全感。為了適應(yīng)公司新戰(zhàn)略的發(fā)展，保障停車場(chǎng)安保新項(xiàng)目的正常、順利開展，特制定安保從業(yè)人員的業(yè)務(wù)技能及個(gè)人素質(zhì)的培訓(xùn)計(jì)劃　　XX年4月20日，碧桂園控股上市首日收盤價(jià)為港元，較IPO發(fā)行價(jià)港元溢價(jià)35%。以此計(jì)算的碧桂園控股市值達(dá)到億港元，在香港上市地產(chǎn)股中僅次

3、于李嘉誠的和記黃埔()、郭炳湘的新鴻基()，位列第三。而且這一數(shù)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中國海外()、富力地產(chǎn)、雅居樂等已在香港上市的內(nèi)地地產(chǎn)公司，萬科()當(dāng)日市值也僅相當(dāng)于碧桂園控股的66%。碧桂園控股成為內(nèi)地市值最大的上轉(zhuǎn)：碧桂園IPO案例分析市房地產(chǎn)公司，而其實(shí)際控制人、年僅25歲的楊惠妍因持有公司%的股權(quán)，身家在一夜之間達(dá)到692億港元，成為中國內(nèi)地最受關(guān)注的新首富。碧桂園控股憑什么能夠得到國際投資者的青睞？　　五步重組搭建碧桂園上市架構(gòu)　　為了順利實(shí)現(xiàn)在香港紅籌上市，碧桂園通過設(shè)立多層級(jí)的BVI公司，完成了一

4、系列的重組，以使其能夠充分符合境外證券市場(chǎng)的上市要求。　　第一步：選定上市資產(chǎn)、統(tǒng)一股權(quán)及補(bǔ)稅　　碧桂園主要業(yè)務(wù)涉及房地產(chǎn)開發(fā)、酒店、物業(yè)管理、建筑、安裝、設(shè)計(jì)、裝修及裝飾、自來水、高爾夫球場(chǎng)、主題公園以及學(xué)校和醫(yī)院等，子公司及項(xiàng)目公司超過30家。經(jīng)過篩目的-通過該培訓(xùn)員工可對(duì)保安行業(yè)有初步了解，并感受到安保行業(yè)的發(fā)展的巨大潛力，可提升其的專業(yè)水平，并確保其在這個(gè)行業(yè)的安全感。為了適應(yīng)公司新戰(zhàn)略的發(fā)展，保障停車場(chǎng)安保新項(xiàng)目的正常、順利開展，特制定安保從業(yè)人員的業(yè)務(wù)技能及個(gè)人素質(zhì)的培訓(xùn)計(jì)劃　　選，碧桂園將房

5、地產(chǎn)開發(fā)、酒店、物業(yè)管理、建筑、裝修裝飾和主題公園等業(yè)務(wù)作為上市資產(chǎn)，其中分為25家房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目公司、12家酒店公司、1家物業(yè)管理公司、1家建筑公司、1家裝修及裝飾公司和1家主題公園公司。財(cái)報(bào)顯示，XX年碧桂園房地產(chǎn)開發(fā)及建筑、裝修裝飾業(yè)務(wù)占總資產(chǎn)的比例達(dá)93%。酒店及主題公園雖然與房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不大，但能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，一定程度上可熨平房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)周期性波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。而且亞洲金融危機(jī)后，香港投資者往往給予有此類地產(chǎn)組合的房地產(chǎn)企業(yè)一定溢價(jià)。因此，選擇這幾塊業(yè)務(wù)作為上市資產(chǎn)，使得碧桂園在投資

6、者眼里成為了一家純粹的專業(yè)房地產(chǎn)企業(yè)?！　∑浜?，碧桂園進(jìn)行了一系列的股權(quán)整合。碧桂園旗下項(xiàng)目公司都是獨(dú)立法人，股東均系創(chuàng)始人及不同合作伙伴。XX年，碧桂園創(chuàng)始人楊國強(qiáng)將所持項(xiàng)目公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給剛從美國留學(xué)回來的二女兒楊惠妍，招股書上給出的解釋是楊國強(qiáng)“意欲訓(xùn)練楊惠妍為其家族擁有的本集團(tuán)權(quán)益的承繼人”。XX年，楊惠妍又陸續(xù)收購了碧桂園其他項(xiàng)目公司股東的股權(quán)，在碧桂園上市重組前，各項(xiàng)目公司形成了楊惠妍、楊貳珠、蘇汝波、張耀垣、區(qū)學(xué)銘(以下簡稱“五股東”)分占70%、12%、6%、6%及6%的股權(quán)結(jié)構(gòu)?！　∨c此

7、同時(shí)，截至XX年5月，碧桂園向稅務(wù)機(jī)關(guān)全數(shù)支付了XX-XX年未繳付的稅款及滯納金。公開資料中，碧桂園沒有提及補(bǔ)交稅款的具體數(shù)額，但列明的滯納金數(shù)額高達(dá)3340萬元。從現(xiàn)金流量表可以看出，碧桂園XX年支付企業(yè)所得稅億轉(zhuǎn)：碧桂園IPO案例分析元，而因一家子公司享受稅收優(yōu)惠，其XX年當(dāng)年實(shí)際發(fā)生所得稅僅為　　億元，再綜合考慮XX年末億元和XX年末億元的應(yīng)付所得稅，我們計(jì)算出碧桂園補(bǔ)交XX-XX年度的稅款為億元(+)，如果按33%的內(nèi)資企業(yè)所得稅率計(jì)算，這筆稅款對(duì)應(yīng)的稅前利潤約19億元。目的-通過該培訓(xùn)員工可對(duì)保

8、安行業(yè)有初步了解，并感受到安保行業(yè)的發(fā)展的巨大潛力，可提升其的專業(yè)水平，并確保其在這個(gè)行業(yè)的安全感。為了適應(yīng)公司新戰(zhàn)略的發(fā)展，保障停車場(chǎng)安保新項(xiàng)目的正常、順利開展，特制定安保從業(yè)人員的業(yè)務(wù)技能及個(gè)人素質(zhì)的培訓(xùn)計(jì)劃　　補(bǔ)稅現(xiàn)象在很多民營企業(yè)進(jìn)行紅籌上市之前時(shí)有發(fā)生，其目的主要是為達(dá)到“連續(xù)三年盈利”的要求以及為財(cái)務(wù)調(diào)整留出空間、提高招股價(jià)等。盡管碧桂園在XX年年報(bào)中解釋，遲交稅款是因?yàn)楣九c地方稅務(wù)局對(duì)有關(guān)稅務(wù)政策的不同詮釋所致