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《非必需消費(fèi)行業(yè)總體:2019年展望,艱辛之年,惟大眾市場(chǎng)相對(duì)較安全》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、零售│中國(guó)│2019年1月9日李寧有限公司在2019仍是復(fù)蘇概念股■我們預(yù)計(jì)李寧有限公司(李寧)盈利在2019將繼續(xù)復(fù)蘇,其凈利潤(rùn)率將緩慢回歸至行業(yè)平均水平(2019年:8.1%,對(duì)比2018年為7.0%)■盡管宏觀經(jīng)濟(jì)存在不確定性,但隨著中國(guó)大眾市場(chǎng)的體育活動(dòng)參與度上升,我們認(rèn)為李寧仍可受惠。■李寧最近推出的產(chǎn)品系列,如“中國(guó)李寧”,深受消費(fèi)者的青睞,我們相信其Q418運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)應(yīng)保持良好勢(shì)頭?!瞿壳袄顚幨俏覀凅w育用品行業(yè)的首選,因其2018-2020年的盈利增長(zhǎng)強(qiáng)勁(預(yù)計(jì)每年超過(guò)25%)中國(guó)體育用品市場(chǎng)將在2019年繼續(xù)復(fù)蘇
2、我們預(yù)計(jì),中國(guó)的體育用品市場(chǎng)將在2019年繼續(xù)復(fù)蘇/擴(kuò)張。盡管最近宏觀經(jīng)濟(jì)面對(duì)不少挑戰(zhàn),但體育用品市場(chǎng)的復(fù)蘇周期可能會(huì)持續(xù)數(shù)年。我們認(rèn)為,中國(guó)運(yùn)動(dòng)服裝市場(chǎng)有望在2018年至2021年之間實(shí)現(xiàn)高單位數(shù)的復(fù)合年增長(zhǎng)率(Euromonitor之前的預(yù)測(cè):2017-2021年為8.7%)市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素是:(1)中國(guó)人均收入增長(zhǎng),特別是在低線城市;(2)中國(guó)居民的健康意識(shí)提升。我們對(duì)李寧的市場(chǎng)地位持正面看法中國(guó)的體育用品市場(chǎng)可能在2019年變得更加集中,延續(xù)前幾年的趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)兩大類型的公司將繼續(xù)獲得市場(chǎng)份額。第一類是大型外國(guó)
3、品牌,如耐克和阿迪達(dá)斯,它們?cè)谠O(shè)計(jì)和推廣方面擁有豐富的資源。第二類是國(guó)內(nèi)的領(lǐng)先品牌,它們提供的產(chǎn)品性價(jià)比較高,設(shè)計(jì)也不斷改善。我們相信李寧應(yīng)能在2019年捍衛(wèi)其市場(chǎng)份額。李寧最近推出的熱門(mén)品牌,如“悟道”,“中國(guó)李寧”和“2ace”,都是公司有能力在中國(guó)推出受千禧一代歡迎的時(shí)尚產(chǎn)品的良好范例。2018年四季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將堅(jiān)挺公司公布整體平臺(tái)在2018年三季度錄得約10%-15%同店銷售增長(zhǎng),與2017年二季度至2018年二季度的水平相若。我們預(yù)計(jì),2018年四季度同店銷售增長(zhǎng)將保持在相若水平,因此全年同店銷售增長(zhǎng)應(yīng)該在低雙位
4、數(shù)左右。我們抱這正面看法主要是由于公司2018年11月11日的“光棍節(jié)”期間錄得強(qiáng)勁銷售。公司在天貓的在線銷售額達(dá)到人民幣3.60億元,同比增長(zhǎng)67.44%。我們相信這證明公司產(chǎn)品深受中國(guó)消費(fèi)者青睞。我們的首選體育用品股分析員李嘉豪T(852)36986392Etonyli@chinastock.com.hk王志文T(852)36986317Ecmwong@chinastock.com.hk我們認(rèn)為,管理層在2018年中期業(yè)績(jī)分析師會(huì)議中的指引仍然生效:(1)約15%收入增長(zhǎng);(2)凈利潤(rùn)率回復(fù)至6.5-7.0%??紤]到這兩個(gè)
5、目標(biāo),我們預(yù)計(jì)公司2017-2020年的每股盈利將實(shí)現(xiàn)30.8%的復(fù)合年增長(zhǎng)率。我們還認(rèn)為,公司有可能在2018年全年業(yè)績(jī)恢復(fù)派息。這將是公司反映其運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況恢復(fù)正常的正面信號(hào)。我們目前認(rèn)為李寧是國(guó)內(nèi)消費(fèi)股的首選。我們的目標(biāo)價(jià)10.05港元是基于23倍2019年市盈率。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)收入(百萬(wàn)人民幣)經(jīng)營(yíng)EBITDA(百萬(wàn)人民幣)凈利潤(rùn)(百萬(wàn)人民幣)每股核心盈利(人民幣)每股核心盈利增長(zhǎng)全面攤薄市盈率(倍)每股派息(人民幣)股息率EV/EBITDA(倍)股價(jià)/股權(quán)自由現(xiàn)金流(倍)凈負(fù)債權(quán)益比市凈率(倍)股本回報(bào)率每股核心盈利
6、預(yù)測(cè)的變動(dòng)每股核心盈利/市場(chǎng)共識(shí)每股盈利(倍)來(lái)源:中國(guó)銀河國(guó)際證券研究部,公司,彭博公司報(bào)告零售│中國(guó)│2019年1月9日PriceCloseRelativetoHSI(RHS)6.0001765.0001474.000119Volm30Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18來(lái)源:彭博股價(jià)表現(xiàn)1M3M12M絕對(duì)表現(xiàn)(%)1210.640.5相對(duì)表現(xiàn)(%)12.711.956.8市舉辦更多馬拉松比賽,使它的受歡迎程度不斷上升。香港特步國(guó)際買(mǎi)入預(yù)計(jì)2019年表現(xiàn)繼續(xù)改善市場(chǎng)共識(shí)評(píng)級(jí)*:買(mǎi)入16持有6沽出0■我們預(yù)期特
7、步會(huì)在2018年呈現(xiàn)較強(qiáng)的盈利增長(zhǎng)(同比>60%,因2017年基數(shù)較低),而前收盤(pán)價(jià)HK$4.682019年則是中雙位數(shù)。目標(biāo)價(jià):HK$6.30■雖然宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)將影響中國(guó)的消費(fèi),但我們預(yù)期特步專注跑步這一定位將有助公司保此前目標(biāo)價(jià):HK$6.30持防守性。潛在升幅/跌幅:34.6%■在2018年“雙十一光棍節(jié)”期間,特步的在線銷售強(qiáng)勁增長(zhǎng),帶動(dòng)2018年四季度的經(jīng)CGS-CIMB/市場(chǎng)共識(shí):na營(yíng)數(shù)據(jù)保持良好勢(shì)頭。路透:■特步是我們其中一只看好的體育用品股,原因有兩個(gè):(1)盈利增長(zhǎng)強(qiáng)勁;(2)估值彭博1368HK不高。市值
8、:US$1,340mHK$10,499m2019年仍會(huì)流行跑步平均每日成交額:US$0.99mHK$7.77m盡管近日宏觀經(jīng)濟(jì)面對(duì)不明朗因素,但我們預(yù)計(jì)中國(guó)體育用品市場(chǎng)將在2019年繼續(xù)復(fù)蘇/目前發(fā)行在外股數(shù):2,170m擴(kuò)張,而這趨勢(shì)可能會(huì)再持續(xù)數(shù)年。我們認(rèn)為,在2018年