供需關(guān)系日益改善，螺紋中長(zhǎng)多單伺機(jī)布局.doc

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1、供需關(guān)系日益改善，螺紋中長(zhǎng)多單伺機(jī)布局要點(diǎn)：?影響趨勢(shì)性行情的供需關(guān)系已日漸趨于平衡?短期調(diào)整，中長(zhǎng)線仍然維持偏多思路螺紋主力1105合約前期的上漲已經(jīng)突破4900整數(shù)大關(guān)，再次刷新年度高點(diǎn)。近期期價(jià)雖然有所回調(diào)，但整體仍然維持偏多格局。從整年的價(jià)格走勢(shì)來看，鋼材期價(jià)以及現(xiàn)價(jià)都呈現(xiàn)出底部抬高，震蕩上行的態(tài)勢(shì)。今后鋼材中長(zhǎng)期的走勢(shì)仍將回歸到最根本的供需平衡上來，鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整使得供需關(guān)系日益改善，次年開春以前中長(zhǎng)線多單可伺機(jī)布局。一、供求關(guān)系平衡點(diǎn)正穩(wěn)步回歸1、鋼材需求增長(zhǎng)預(yù)期仍然存在今年以來，盡管國(guó)家加大了節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能工作力度，并對(duì)房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)實(shí)施一系列宏觀調(diào)控

2、政策，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所放緩，但從全年預(yù)測(cè)情況看，國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，平穩(wěn)較快發(fā)展態(tài)勢(shì)已經(jīng)形成。從明年的情況看，“十二五”的規(guī)劃以科學(xué)發(fā)展為主題，國(guó)家將堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需戰(zhàn)略，積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化，發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，增強(qiáng)科技創(chuàng)新能力。隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速和宏觀刺激政策影響減退，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)有所放緩，預(yù)計(jì)2011年經(jīng)濟(jì)增速將降至8.7%，仍是較快增長(zhǎng)。國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，將拉動(dòng)鋼鐵需求繼續(xù)保持增長(zhǎng)。2、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所緩解當(dāng)前國(guó)家正在實(shí)施的節(jié)能減排計(jì)劃是后期主導(dǎo)鋼材產(chǎn)量的關(guān)鍵性因素，十一五計(jì)劃已經(jīng)進(jìn)入末尾，鋼材產(chǎn)量下降的持續(xù)性是供求平衡的重要影響因素。從鋼鐵產(chǎn)能

3、集中度最高的河北省來分析，河北省從8月份就開始亮起了綠燈，而其限產(chǎn)力度則為全國(guó)最大。9月份河北省粗鋼產(chǎn)量下降363萬噸，10月較9月上升了222萬噸，其綜合受影響程度仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他省份。可以看出，此輪限電限產(chǎn)的目標(biāo)并不是單一的達(dá)到十一五的指標(biāo)，而是綜合考慮了淘汰落后和并購整合的需要。本次的調(diào)控也是給民營(yíng)中小鋼廠較多的河北省提供了一個(gè)加緊整合、提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的契機(jī)。限電限產(chǎn)是年底前一個(gè)短期的趨勢(shì)，而這個(gè)趨勢(shì)則包含于鋼鐵行業(yè)淘汰落后和結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢(shì)之中。所以，即使2011年限電限產(chǎn)政策力度減弱，中國(guó)鋼鐵行業(yè)的大趨勢(shì)也將對(duì)產(chǎn)量的大幅反彈起到抑制作用。從粗鋼日產(chǎn)水平變化情況看，自4月

4、份后，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量呈逐步回落態(tài)勢(shì)，5-9月份連續(xù)5個(gè)月環(huán)比下降，10月份粗鋼日產(chǎn)雖環(huán)比上升，但仍是今年以來僅次于9月份的最低水平。受年底節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能政策延續(xù)以及鋼廠密集安排檢修計(jì)劃等因素影響，預(yù)計(jì)后兩個(gè)月鋼鐵生產(chǎn)仍將保持較低水平，資源供需矛盾有所緩解。圖一：粗鋼月度產(chǎn)量增長(zhǎng)率資料來源：Wind咨詢，上海中期二、短線調(diào)整，中長(zhǎng)線多單伺機(jī)布局1、底部?jī)r(jià)格區(qū)域已有所確認(rèn)從主力1105合約的日K線走勢(shì)來看，11月17日螺紋受到外圍市場(chǎng)拖累再次回到前期行情啟動(dòng)區(qū)間4400-4500內(nèi)，而后探底回升，中線趨勢(shì)仍然維持上升形態(tài)。自主力切換至1105合約以來，4400一線已基本成為價(jià)

5、格底部區(qū)域。圖二：螺紋主力1105合約日K線走勢(shì)圖資料來源：文華財(cái)經(jīng)2、現(xiàn)貨堅(jiān)挺，趨勢(shì)性多單回落建倉現(xiàn)貨市場(chǎng)各方對(duì)于明年鋼材價(jià)格看漲預(yù)期較強(qiáng)，從下圖中可以看出，近期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)略強(qiáng)于期貨價(jià)格走勢(shì)，期現(xiàn)價(jià)差呈進(jìn)一步縮小態(tài)勢(shì)，部分時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)升水，表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，在4400元/噸附近有一定的支撐。由此，趨勢(shì)性多單可在主力1105合約價(jià)格再次回落至4400-4500區(qū)間內(nèi)建倉。圖三：上海地區(qū)螺紋現(xiàn)貨價(jià)格與螺紋連續(xù)收盤價(jià)走勢(shì)圖資料來源：Wind咨詢，上海中期3、多單布局時(shí)機(jī)分方案考慮關(guān)于布局時(shí)機(jī)，可以結(jié)合基本面其他信息來分析，具體操作上可以采取以下兩個(gè)方案：A方案，今年由于傳統(tǒng)的‘金

6、九銀十’消費(fèi)旺季在宏觀經(jīng)濟(jì)的影響下并未如期到來，價(jià)格反而在旺季末尾有所抬頭，而冬季的來臨使得年底至明年開春以前鋼材需求將較為清淡，基本面弱勢(shì)將給鋼價(jià)的小幅回調(diào)帶來契機(jī)。往年春節(jié)前通常行情轉(zhuǎn)淡，因此可以重點(diǎn)關(guān)注明年1,2月份價(jià)格的回調(diào)，逢低介入多單。B方案，由于期貨金融屬性的影響力度日益增強(qiáng)，不排除在宏觀重大利空因素的影響下發(fā)生趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的可能性。如果發(fā)生行情反轉(zhuǎn)，下方的回調(diào)空間并不大。隨著明年鐵礦石價(jià)格上漲預(yù)期的升溫，成本的抬升以及鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整都會(huì)給期螺一定的支撐。另外，此輪受到資金關(guān)注的農(nóng)產(chǎn)品前期漲幅過大，價(jià)格的彈性使得趨勢(shì)反轉(zhuǎn)時(shí)跌幅也相應(yīng)放大，期螺并未有急拉急跌的行情出

7、現(xiàn)，因此回調(diào)力度并不宜看的過深，鋼廠成本附近4200-4300之間應(yīng)為行情反轉(zhuǎn)的底部。分析師：黃慧雯電話：021-62034218-135郵箱：huanghuiwen@shcifco.com